[ビジネス韓国] カカオバンクがM&A（合併・買収）を通じてキャピタル会社（リース・割賦金融会社）の確保に乗り出した。家計貸付中心の事業構造から脱却し、自動車金融や企業金融、投資金融へとポートフォリオを多角化するためだ。家計債務規制により制約が強まり、プラットフォーム収益の拡大も限界に達する中、キャピタル事業が新たな突破口となるか市場の注目が集まっている。
マースター・キャピタル株式100%取得でキャピタル事業に参入
6月24日、カカオバンク理事会は241億ウォンでマースター・キャピタルの株式100%を取得する案を決議した。株式取得の目的を「企業価値向上計画に基づく新規事業投資の一環であり、キャピタル事業への新規参入を通じて金融革新を図り、成長を追求するため」と明示した。金融当局の許認可や大株主変更、子会社承認審査の手続きを考慮し、株式取得日は確定していない。
マースター・キャピタルは、マースター投資運用（Mastern Investment Management）とNH投資証券が2022年に設立した小規模キャピタル会社だ。カカオバンクは「年内の買収完了を目標に準備している」とし、「金融当局から最終承認を得て経営権を取得した後、PMI（買収後の統合）プロセスを経て、正式なカカオバンクの子会社として発足する予定」と伝えた。当局の承認手続きにかかる時間を考慮すると、発足は来年になる見通しだ。
カカオバンクは理事会決議前の6月22日、特許庁に「カバンキャピタル」という商標1種を出願し、キャピタル会社の立ち上げを予告していた。指定商品には、担保貸付業、貸付金融業、リボルビング貸付業、信用割賦金融業、自動車貸付仲介業、自動車割賦販売金融業などが含まれた。
カカオバンクは一貫してM&Aを通じたキャピタル事業参入計画を明らかにしてきた。2025年の年間経営実績発表カンファレンスコールでは、ネット銀行で参入している先がなく、将来的な財務貢献度が高いという点を挙げ、キャピタル会社のM&Aを優先的に推進すると説明した。今年5月に行われた第1四半期のカンファレンスコールでも、クォン・テフンCFOが「企業金融の強化、リース、割賦など非銀行与信市場への参入に向け、キャピタル会社の買収を検討している」と述べていた。
マースター・キャピタルの買収が完了すれば、カカオバンクは与信専門金融業のライセンスを取得することになる。カカオバンクはキャピタル会社確保の目的について「既存の個人小売り金融中心だったカカオバンクの与信ポートフォリオを、物資金融や企業金融へ多角化できる」と説明した。
買収後は、自動車金融、企業・個人ユーザー金融、投資金融分野へ進出するという事業計画も提示した。自動車金融の場合は割賦金融とリース・レンタルサービスを中心に、非対面での自動車金融サービスを提供する。企業・個人ユーザー金融の場合は、第1金融圏を利用できない個人事業主や中小法人を対象に資金を供給する。投資金融は非利子利益の多角化を目的とし、企業金融を拡大させる。
家計貸付の限界を越え企業金融の拡大へ
カカオバンクが予告通りキャピタル事業への参入を本格化させ、市場の視線が集まっている。家計債務規制が続いて貸付拡大に制約が生じているうえ、手数料やプラットフォーム収益の成長も停滞しており、キャピタル会社が新たな成長エンジンになり得るためだ。NH投資証券のチョン・ジュンソプ・アナリストは「キャピタル会社を買収すれば、強みである高い自己資本利益率（ROE）を取り込みつつ、弱点である高い調達コストや低い信用評価能力を相殺できるため、シナジー効果が高い」と分析した。
キャピタル事業が、企業金融進出の壁を突破する鍵という点でも注目される。非対面営業を原則とするネット専業銀行が、制限の中でそれぞれ成長対策を講じる中、カカオバンクが業界で初めてキャピタル事業に乗り出した形だ。企業に資金を支援する生産的金融も、キャピタル会社を通じて拡大する見通しである。7月1日、金融当局は第12次定例会議にて、非対面営業が原則であるネット専業銀行の対面業務範囲を一部緩和する案を議決した。
キャピタル発足後、市場で存在感を示すまでには時間がかかるとみられる。マースター・キャピタルは自己資本規模524億ウォンに過ぎない小規模会社であり、最近は業績も大きく減少した。同社の2024年の営業収益は86億ウォン、純利益4億ウォンだったが、2025年には営業収益65億ウォン、純利益23億ウォンを記録した。金融持株会社傘下の主要キャピタル会社の純利益規模が年間2000億ウォンを超え、比較的小規模な会社でも500億ウォン規模であることを考えると、規模の面では大きく出遅れている。
小規模ゆえにポートフォリオも限定的だ。マースター・キャピタルの事業分野は、リース会社が機械を購入して貸し出す金融リース、企業貸付、プロジェクトファイナンス（PF）貸付、不動産担保貸付などで構成されている。国内の自動車割賦金融市場においてキャピタル会社が占める割合は90%を超えるほど自動車金融は重要だが、マースター・キャピタルにはこれを活用する営業基盤がない状況だ。
カカオバンクはマースター・キャピタル買収後の計画について「短期的には、早期に自動車割賦金融サービスを開始する」とし、「中長期的には自動車リース・レンタル分野へ事業を拡大し、自動車流通プラットフォームと提携して非対面市場を攻略する。企業・投資金融についても事業領域を段階的に広げ、与信ポートフォリオを多角化し、生産的金融を拡大していく」と説明した。