[Bizhankook] 不動産小口投資業者であるFunble（ファンブル）が破産宣告を受けた。Funbleは第1世代の小口投資業者として市場開拓に乗り出したが、制度の壁を越えることができず、事実上市場から撤退することになった。Funbleをはじめとする不動産小口投資の初期市場を切り拓いた事業者たちが相次いで撤退する中、金融当局がサンドボックス制度の改善に乗り出したことで「対策が遅すぎる」との指摘が出ている。
7月3日、ソウル回生裁判所第16部はFunbleの破産を宣告した。債権申告期間は7月20日までで、債権者集会は8月13日に指定された。同名の不動産小口投資プラットフォームを運営していたFunbleは、サービス終了から約2ヶ月で破産手続きを踏むことになった。
Funbleは2019年に「ファンドブロックグローバル」という社名で設立された第1世代の不動産小口投資業者だ。Honors資産運用、マッコーリー投資信託運用、ハナ大投証券（現ハナ証券）などを経たチョ・チャンシク代表が設立した。Funbleは2021年5月に金融委員会から革新金融サービスに指定され、翌年5月には「全国民がコーヒー1杯の値段でビルオーナーになる世界」というキャッチコピーを掲げ、不動産収益証券取引プラットフォームを開設した。投資家は商業用不動産に5,000ウォンから投資して毎月の賃貸収益を受け取り、資産を売却した際には売却益を得ることができた。
Funbleは2022年8月、初の公募案件である「ロッテワールドタワー シグニエル1号」の募集を開始から2日で早期完売させ、順調な滑り出しを見せた。その後、海雲台（ヘウンデ）LCT、現代テラタワーDMC1号、ザ・コノシュール汝矣島1号などの公募を順次実施した。2024年1月にはセキュリティソリューション企業であるSGAソリューションズに買収され、持分38.8%を譲渡して系列会社となった。
問題は、募集の好調さとは裏腹に黒字を達成できなかった点だ。Funbleの営業損失は2022年に38億ウォン、2023年に22億ウォン、2024年に21億ウォンを記録した。泣きっ面に蜂で、小口投資が制度圏に入る過程で門前払いを受けた。Funbleは2025年6月、収益証券の発行・募集・取り扱いが可能なライセンスである「収益証券投資仲介業」の予備認可に挑戦したが、取得に失敗した。自己資本10億ウォン以上の要件を満たせなかったことが原因とみられる。
Funbleは今年4月30日の最後の収益証券取引をもって、5月14日にサービスを終了した。Funbleはチョ・チャンシク代表名義の案内文を通じて「革新金融サービスの指定期間中、投資家の信頼の中で成長してきた」とし、「しかし制度化の要件を満たすことができず、やむを得ずプラットフォームの運営を終了することになった」と説明した。
プラットフォーム運営終了後、Funbleは残りの信託不動産について公開競争入札（公売）手続きを進める。売却代金が確定次第、投資収益者に処分割戻金を支払い、その後に当該資産の収益証券を抹消する。実際に今月3日、オンビッド（公売サイト）にはFunbleが保有する残りの不動産の一つである「海雲台LCT」の公売公告が掲示された。投資家の収益金と預り金は、口座管理機関であるSK証券の口座に保管される。
苦境に立たされているのはFunbleだけではない。初期市場に参入した不動産小口投資業者の多くが、市場で生き残れなかったり、制度圏への参入に失敗したりしている。国内初の不動産小口投資プラットフォームとしてスタートしたカッサコリアは、2023年に大信証券に買収されたものの、その後営業損失は2024年に58億ウォン、2025年に61億ウォンへと赤字幅が拡大した。結局、カッサコリアも新規公募を中止し、保有する不動産を順次売却して事業を整理している。
2018年に設立され、不動産小口投資プラットフォーム「ソユ」を運営するルーセントブロックも、状況はFunbleと似ている。ルーセントブロックは2025年9月、小口投資の店頭取引所（流通プラットフォーム）運営のための予備認可を申請したが、不認可となった。予備認可の審査過程で、ルーセントブロックは不公正審査や技術流出の疑いなどを提起したが、最終的に認可は下りなかった。ルーセントブロックは最近、ソーシャルベンチャー企業認証を取得し、小口投資流通市場への再挑戦を準備している。
一方、金融当局は6月に金融規制サンドボックス制度の改善案を発表し、革新金融サービスの指定時点から排他的運営権（一定期間の独占運営）を付与する案を打ち出した。これまでは、革新サービスの指定期間が終了して正式に認可を受けて初めて、最大2年間の排他的運営権を得られる仕組みだった。これについて業界では、Funbleやルーセントブロックの事例を引き合いに出し、「対策が遅すぎる」という批判が相次いでいる。