[비즈한국] 国内株式市場の割安感、いわゆる「コリア・ディスカウント」を解消するための「バリューアップ・プログラム」に、現代自動車005380やLG003550などの主要大手企業が賛同し、市場の関心が高まっている。現代自動車は先月28日、「2024 CEOインベスター・デー」においてバリューアップ推進計画を発表した。核心は、来年から3年間で配当金を25%増やし、約4兆ウォン規模の自己株式を取得して、その一部を消却することである。また、従来の配当性向目標（25%）を総株主還元率（TSR）35%目標へと転換した。現在、3年平均で9～10%水準の自己資本利益率（ROE）を2025～2027年には平均11～12%まで引き上げ、2030年には営業利益率10%以上を達成するという目標も提示した。
市場では、現代自動車の計画について「期待以上」との評価がなされている。ユジン投資証券のイ・ジェイル研究員は、「これまで短期的な外部不確実性により、将来の投資や期待されていた株主還元政策が縮小されるのではないかという懸念が市場にあったが、現代自動車の株価が本格的な上昇に転じるきっかけが作られた」と語った。また、ユアンタ証券のイ・ヒョンス研究員も、「今回、最も市場の関心が高かったバリューアップ・プログラムに関連し、予想以上のレベルの政策を発表した」とし、「投資家からポジティブな反応を引き出せるだろう」と評価した。
LGグループの持ち株会社であるLGも、最近5000億ウォン規模の自己株式取得を完了しており、これを含めた企業価値向上計画を策定し、今年第4四半期中に公表する予定である。さらに、5000億ウォン規模のLGエレクトロニクス066570とLG化学051910の株式を11月1日から市場で買い付けることにした。持ち株会社が系列会社の株式を取得すれば、流通株式数が減り、1株あたりの価値が高まる効果がある。
これを受けて証券業界では、今月はバリューアップ・プログラムに関連する企業に注目すべき時期だと助言している。韓国取引所は今月中にバリューアップ指数を発表する予定であり、年内にはこれを追随するETFも発売される見通しだ。
バリューアップ指数の銘柄選定において考慮されると予想される指標は、自己資本利益率（ROE）、株価純資産倍率（PBR）、株主還元（現金配当・自己株式）である。ユアンタ証券のイ・スンウン研究員は、「バリューアップ・プログラムが日本をベンチマークしているという点で、『JPXプライム150指数』を参考にする可能性が高い」と述べた。同指数は、時価総額上位500社の中から、財務成果と市場評価（PBR）に基づいて構成銘柄を選定している。イ研究員は、「もしバリューアップ指数が2種類に分かれてリリースされるなら、すべての条件を満たす優良企業と、条件の一部を満たす有望企業で構成されるだろう」と予想した。
先月5日の株式市場の急落後は回復基調にあるものの、依然として証券市場は限定的な動きを見せている。ユアンタ証券のチョ・チャンミン研究員は、「ジャクソンホール会議でジェローム・パウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長が基準金利引き下げのシグナルを強く示唆したにもかかわらず、市場は弾みを得られていない」とし、その代表的な理由としてエヌビディアの業績に対する警戒感を挙げた。半導体比率が高い国内市場が、特に警戒心を強めているという分析だ。
基準金利引き下げに関する不確実性が低下し、市場の関心が企業のファンダメンタルズへと移るのが自然だが、現状ではそれも容易ではないようだ。今年下半期の企業利益に対する疑念が続いているためである。チョ・チャンミン研究員は、「第1・第2四半期と連続でアーニング・サプライズとなり、第3四半期の予想値は上方修正され続けているが、上方修正される業種数は次第に減少しており、少数の業種の上方修正が市場全体の展望を牽引している構図だ」と説明した。
結局、国内市場の限定的な流れが当分続くと予想される中、現時点ではバリューアップ・プログラム関連投資が代替案になり得るとのアドバイスが出ている。新韓投資証券のノ・ドンギル研究員は、「すでに株主還元余力が比較的大きく、努力を傾けている業種は銀行、証券、ホテル・レジャー、メディア、通信、非鉄金属、生活必需品であり、株主還元余力が大きく、さらなる改善余地も存在する業種は自動車、化粧品・衣類である」と述べた。