[비즈한국] Kバンクが上場予備審査を通過し、KOSPI市場への上場に一歩近づいた。Kバンクは今年上半期に過去最大の業績を達成し、年内の上場に向けて拍車をかけている。Kバンクの上場は、ミリスソジェ397880に続き1年ぶりとなるKT030200系列社の上場という点でも注目を集めている。KTは「持ち株会社型企業」への転換とともに、系列社の新規株式公開（IPO）に力を入れてきており、その推進状況も関心を集めている。
Kバンクが再挑戦の末、上場のための最初のハードルを越えた。8月30日、韓国取引所はKバンクの有価証券市場（KOSPI）上場予備審査を承認したと発表した。Kバンクは2022年6月にKOSPI予備審査を申請し、同年9月に通過したが、市場の冷え込みにより適正な評価を受けることが困難だと判断し、2023年2月に上場を撤回していた。Kバンクは今年6月28日に再び予備審査を申請し、2ヶ月で承認を得た。
上場再挑戦を前に、規模も拡大した。2023年には128億ウォンにとどまっていたKバンクの当期純利益は、2024年上半期には854億ウォンへと大幅に増加した。これは2022年の当期純利益（836億ウォン）と比較しても過去最大値である。上半期基準で銀行の顧客は1147万人、預金残高と貸出残高はそれぞれ21兆8500億ウォンと15兆6700億ウォンを記録した。Kバンクはこの勢いに乗り、年内に上場することを目標としている。
Kバンクの上場推進には、親会社であるKTの悲願である「持ち株会社型企業」への転換という観点からも注目が集まる。KTは具鉉謨（ク・ヒョンモ）前代表の体制下で、持ち株会社型企業への転換を推進してきた。具前代表は2022年3月の定時株主総会で、持ち株会社型企業への転換に関心があると直接言及したこともある。
BCカードやKバンクなどの金融会社を所有するKTは、公正取引法上の金融と産業の分離（金融資本と産業資本が互いの業種を所有・支配することを禁止）の原則に基づき、法的に持ち株会社になることはできない。「持ち株会社型」という表現を使うのはそのためだ。事業構造の改編を通じて系列社を事業部門別に分離し、KTはこれらの系列社を管理する方式をとっている。実際に、具前代表の在任中にはメディア・コンテンツ（スタジオジニー）、金融（BCカード）、インターネットデータセンター（IDC）・クラウド（KTクラウド）関連の系列社を分社化したり、事業分野に応じて再編する作業が行われた。
KTが持ち株会社型企業への転換を目指すのは、企業価値を高めるためである。KTの株価は、「主人のいない会社（所有分散企業）」という支配構造により、過小評価されているとの評価を受けてきた。Kバンク、ミリスソジェなどのIPOを推進したのも、系列社の適正な価値評価を受けるためである。また、効率的に系列社を管理して新規事業を育成する効果も期待できる。
上半期基準でKTの系列社は49社あり、そのうち9社（KT、スカイライフ053210、KTcs058850、KTis、KTアルファ、ナスメディア、プレイディ、ジニーミュージック、イニテック）が上場企業である。KTの孫会社であるジニーミュージックが最大株主であるミリスソジェもKOSDAQ市場に上場した。この他にもBCカード、KTスタジオジニーなどの系列社もIPO候補に挙げられている。
しかし、具前代表が再任に失敗したことで、持ち株会社型企業に関する議論は立ち消えとなった状態だ。5ヶ月の経営空白を経て2023年8月30日に金永燮（キム・ヨンソプ）代表が新しいトップに就任したが、前任代表の痕跡を消す動きは見られるものの、系列社の分離や新規事業部門の再編といった動きは見られない。
紆余曲折の末に上場を控えたKバンクだが、変化した市場環境の中で株価に対する懸念が残っている。先に上場したKT系列社のミリスソジェは、規模を縮小して上場したにもかかわらず、株価が伸び悩んでいる。
ミリスソジェは2022年に2万1500～2万5000ウォンだった公募希望価格を、2023年には2万～2万3000ウォンに引き下げた。公募株式数も200万株から150万株に減らし、2023年9月27日にKOSDAQ市場へ上場して初日に急騰を記録した。しかし、その後株価は下落傾向をたどった。株価は4日基準で公募価格（2万3000ウォン）から34%以上下落した1万5120ウォンを記録した。ミリスソジェ以外にも、KT系列社の株価はすべて下落傾向にある。
同業他社であるカカオバンク323410の株価が低迷していることも問題だ。カカオバンクはネット銀行3社の中で最も規模が大きく、当期純利益も毎年増加しているにもかかわらず、株価は公募価格（3万9000ウォン）の半分程度の2万ウォン台まで下落した状態だ。親会社やオーナーのリスクを考慮しても、下落幅が激しい。
今年、企業バリューアップ（企業価値向上）プログラムにより金融持株会社や銀行の株価が大きく上昇したのとは対照的な姿だ。NH投資証券のチョン・ジュンソプ研究員は、「株式市場においてプラットフォーム企業に対する選好度は弱まり、伝統的な銀行株は強さが持続している」と分析した。
暗号資産取引所アップビットとの「血盟」関係に対する指摘も続いている。共に民主党の閔丙徳（ミン・ビョンドク）議員室によると、2023年基準でKバンクの顧客の半分（49.8%）がアップビットの口座を保有しているほど、顧客獲得への影響が大きい。Kバンクの預金残高に占めるアップビットの預け金比率は20%に達する。金融業界の関係者は、「Kバンクがアップビットと手を組んだおかげで成長できたが、依存度が高いことは長期的にはリスクになる」とし、「今後の暗号資産市場の市況次第では、Kバンクの株価も影響を受ける可能性がある」と指摘した。