[비즈한국] 韓国銀行が11日に金融通貨委員会を開き、基準金利を決定する予定である中、市場ではその結果を注視している。市場では、韓国銀行が今回は金利引き下げに踏み切るだろうとの見方が優勢だ。先月の消費者物価上昇率は1.6%で、2021年2月の1.4%以来、3年7ヶ月ぶりの低水準となった。食料品とエネルギーを除いたコア物価上昇率も2.0%まで低下した。これまで韓国銀行が一貫して掲げてきた物価目標である「上昇率2%」が達成されたことになる。
NH投資証券のカン・スンウォン研究員は「昨年の10月の国際原油価格と農水産物価格の急騰を考慮すれば、今年10月の逆基底効果は9月よりも大きくなるだろう」とし、「10月の物価上昇率は1.6%を下回る可能性がある」と述べた。金利引き下げの時期をあえて11月に先送りする名分は事実上消滅したという分析だ。
高金利の長期化により内需が低迷していることも、利下げ見通しを後押ししている。新韓投資証券のアン・ジェギュン研究員は「クレジットカードの承認実績全体や、消費生活と関連の深い主要8業種の承認実績の増加率は、昨年後半以降、鈍化傾向にある」とし、「内需浮揚の観点から利下げが必要であれば、11月まで待つよりも10月の方が効果的だろう」と観測した。
ただし、家計債務と不動産問題が最後まで韓国銀行を悩ませる要因になるとみられる。金融業界によると、KB国民、新韓、ハナ、ウリ、NH農協の主要5行の先月の家計貸出残高は730兆9671億ウォンで、8月末より5兆6029億ウォン増加した。住宅担保貸出残高は574兆5764億ウォンで前月比5兆9148億ウォン増加し、信用貸出残高は103兆4571億ウォンで前月比9億ウォンの増加となった。住宅担保貸出の増加幅は前月より縮小し、信用貸出は前四半期と同様の水準を維持した。
DB金融投資のチョン・グァンミョン研究員は「9月の秋夕（チュソク）連休で営業日数が少なかったことや、ストレス総負債元利金返済比率（DSR）第2段階が施行されたことを考慮すれば、家計貸出の増加規模は大きかった」としつつも、「住宅担保貸出の申請時期と実際の実行時期の差が影響しており、8月に申請された分が9月の貸出残高増加に影響を及ぼした」と診断した。また「住宅担保貸出の加算金利引き上げなど、銀行による家計貸出の管理が進んでいることを考慮すれば、10月には家計貸出の増加鈍化が見られるだろう」と予想した。
KB不動産の週間マンション市場動向資料によると、先月30日時点で全国のマンション売買価格は0.02%、首都圏は前週比0.05%上昇した。特にソウルは0.09%の上昇にとどまり、上昇幅は7月初旬以降12週ぶりに0.1%を下回った。ソウルマンションの購入意向も減少傾向が続いている。カン・スンウォン研究員は「先月、韓国銀行副総裁が『家計債務問題が完全に解決するのを待つことはしない』との趣旨の発言をしたが、副総裁が政策施行の基準として提示した政府政策効果の『手がかり』が確認された点は心強い」と述べた。
大信証券のコン・ドンラク研究員も「通貨当局がこれまで直接的に利下げの負担要因として挙げてきた家計債務や金融安定化の問題については、貸出規制のようなミクロ的な対応で方向性を定めただけに、基準金利引き下げの開始を後押しするだろう」と話した。
このように利下げ見通しが優勢であることから、むしろ利下げ自体が市場に影響を与えるというよりは、サムスン電子005930の業績や、イスラエルとイランをめぐる中東発の危機が今後の市場変数になるという見方が出ている。ユジン投資証券のホ・ジェファン研究員は「中東地域の危機は、来年の経済および金融市場において非常に重要な変数」とし、「中東危機による原油価格の不安は、米国のソフトランディング（軟着陸）期待を損なう可能性がある」と分析した。さらに「米大統領選でトランプ氏が当選した場合、この問題はさらに複雑化する可能性が高い」とし、「中東地域の緊張激化ゆえに株式の保有比率を減らすほどではないが、短期的にはリスクを分散する必要がある」と助言した。