[비즈한국] 全国の大学教授たちが今年の四字熟語に「跳梁跋扈（ちょうりょうばっこ）」を選んだという。これは「勝手に権力を振りかざして好き勝手に振る舞う」という意味だ。「跳梁跋扈」の政治が国民に与える余波は、予想以上に大きいようだ。12.3非常戒厳事態に伴う弾劾局面により、国内経済に暗雲が立ち込めているからだ。
ウォン・ドル為替レートは19日、取引時間中に1453.1ウォンまで上昇し、世界金融危機だった2009年3月以来、15年9カ月ぶりに1450ウォンを突破した。為替レートが1450ウォンを突破したことで、企業も緊張を強めている。一部では、国内の人材やインフラに投資しようとしていた外国企業さえも、計画を全面的に保留したという話まで聞こえてくる。
政治リスクにより、来年上半期の追加利下げの展望も高まっている状況だ。韓国銀行は先月の金融通貨委員会（金通委）で、来年の成長率を1.9%、翌年を1.8%と提示し、2026年まで潜在成長率を下回る経路を示したが、これは利下げの経路を明確に提示したと評価されている。ユジン投資証券001200のキム・ジナ研究員は「最近のFRB（連邦準備制度理事会）の利下げ経路の調整と、高為替による負担で金通委の選択肢が狭まったのは事実だが、対外的な条件だけを見て利下げを躊躇するには、国内の状況が複雑すぎる」と語った。
専門家は、国内政治の不確実性により、当分の間は高為替が続くと予想している。来年上半期に1350～1400ウォンを予想していた専門家らは、「1400ウォン台の継続」を見込んでいる。ただし、政治的な不確実性が解消されるにつれて、段階的に為替レートが安定すると見ている。韓国投資証券のムン・ダウン研究員は「政局不安に加え、トランプ政権初期の韓国政府のリーダーシップ不在による交渉力低下への懸念が、ウォン特有の弱気圧力として作用するだろう」とし、「（来年）第1四半期末に向かうにつれて、秩序ある政局不安の解消とともに徐々に緩和されるだろう」と予想した。
ドルではなく国内株式に投資する投資家にとって、為替の上昇傾向は恐怖を感じざるを得ない。NH投資証券005940のキム・ビョンヨン研究員は「KOSPIのキー・ドライバーはウォン・ドル為替レートだ」とし、「政策当局は綱渡りをするかのように奮闘している」と述べた。キム研究員は「短期的に1500ウォンに迫った場合、株価はスパイク（急騰・急落）を記録するだろうが、長くは続かないだろう」と見通した。
特に銀行株は、為替上昇の影響を強く受ける業種の一つだ。為替が上がれば銀行株の資本比率が低下し、財務に負担をかけることになる。ハナ証券のチェ・ジョンウク研究員は「ウォン・ドル為替レートが1430～1440ウォン線で定着し、銀行の資本比率と損益に負の影響を与えることは避けられない」とし、「今四半期だけで為替レートが約130ウォン以上上昇しており、ハナ金融と企業銀行024110は10ウォンの上昇につき約80億～90億ウォン前後の外貨換算損が発生する可能性があるという点で、現在の為替レートを基準にすると第4四半期には約1000億～1200億ウォンの外貨換算損失が発生するだろう」と推定した。また、チェ研究員は「ウォン・ドル為替レートが高い水準で維持される場合、銀行業界には負担要因として作用せざるを得ない」とし、「結局、ウォン・ドル為替レートが安定してこそ、銀行株は意味のある反発が可能になるだろう」と展望した。
2年前であれば、為替1300ウォン時代にドルに投資すべきかどうか悩むところだったが、今や1500ウォン突破を心配しなければならない時期になってしまった。このため、ドル保険やドルETFなどに関心を持つ投資家が増えているという。ただし、ドル保険の場合、為替が上がっている時に保険料を払えば負担が大きくなり、保険金を受け取る時に為替が下がれば損をする可能性があるため、為替テクス（為替による資産運用）の目的としては効率的ではない。
専門家たちは「危機はチャンスである」と言う。投資はマラソンと同じだ。長期的な観点からの分散投資は不可欠である。キム・ビョンヨン研究員は「指数レベルでの対応は難しいが、銘柄別には状況が異なる」とし、「国別の政策モメンタムに注目しながら、分割購入を行うことは可能だ」と語った。