[비즈한국] ドナルド・トランプ米大統領が現地時間4日からカナダ、メキシコ、中国に対して全面的な関税を課すことを決定した中、関連国も対抗措置や世界貿易機関（WTO）への提訴を表明しており、トランプ氏発の関税戦争が激化している。トランプ大統領の今回の措置をめぐり、米国内では自国民も苦しむことになるとの指摘が出ているが、トランプ大統領はすぐに退く気配はない。同氏は「短期的には多少の痛みがあるかもしれないが、国民は理解してくれるだろう」とし、「長期的に米国は事実上、全世界のほぼすべての国から搾取（ripped off）されてきた。これを変えるつもりだ」と述べた。
韓国投資証券のチェ・ボウォン研究員は「カナダ、メキシコ、中国、EUは米国の貿易赤字の60%以上を占める地域であり、これら4か国に関税がトランプ政権の提示した水準で適用された場合、米国の平均関税率は3%から13%まで上昇するだろう」と推計した。
結局、米国の輸入業者が負担することになる関税によって米国の物価上昇は避けられず、インフレが再燃すれば米連邦準備制度（FRB）の利下げ基調はもちろん、韓国銀行の基準金利引き下げにもブレーキがかかる見通しだ。チェ研究員は「輸入物価の上昇は、単に米国のインフレ圧力を高め、高金利・ドル高基調の長期化による負担を増大させるだけでなく、追加関税賦課対象地域からの輸入減少とグローバル貿易構造の変化に影響を及ぼさざるを得ない」と語った。
ホワイトハウスは、今回の関税措置が一部の消費者に転嫁され、短期的な混乱を招く可能性はあるものの、市場の反応については懸念していないと明かした。中長期的な影響は大きくなく、全体的なインフレ誘発の可能性はあり得ないと一蹴したが、消費者は関税が物価に転嫁されると考えている。最近発表された米国の期待インフレ率が大きく上昇した理由も、関税に対する懸念が反映されたためだ。ユジン投資証券のキム・ジナ研究員は「関税賦課そのものが実際に引き起こす物価上昇効果が微々たるものだとしても、物価に対する先制的な期待心理の変化は、まるで中央銀行のアンカリング効果（錨下ろし効果）のように短期的な物価上昇圧力を招く可能性がある」と述べた。
問題は、カナダ、メキシコ、中国への関税賦課だけで終わらないという点だ。トランプ大統領はEUなどの他の貿易相手国に対する関税措置はもちろん、鉄鋼や半導体などの品目ごとの部門別関税賦課も予告しており、銃声なき「第3次世界大戦」となる見通しだ。
想像人証券のキム・ヨング研究員は「今回の3大輸入国への関税賦課決定が、これまでトランプ氏が関税や通商に関する脅し文句の中で明言していた2月のタイムラインをそのまま踏襲している点に注目しなければならない」と指摘した。
2023年末基準で米国の総輸入に占める割合は、ドイツ（5.2%）、日本（4.8%）、韓国（3.8%）の順だった。キム研究員は「最近の商務長官指名者であるハワード・ラトニック氏が人事公聴会を通じて、4月中にEUに対する普遍的関税賦課を警告している事実に従えば、6大輸入国に対する関税と通商圧力は第2四半期を通じて全面化する公算が大きい」と語った。
このため、投資家にとっては中長期的な観点から、貿易構造の変化の中で恩恵が期待される国と業種を選別して投資すべきだという助言も出ている。チェ・ボウォン研究員は「相対的に関税負担が限定的な業者は、IT業種内のAI・ソフトウェア、コミュニケーション、大手金融、米インフラ株、グローバル防衛産業、小売企業である」とした。
3日に開場したアジア金融市場も揺れる動きを見せた。特に、昨年下半期から不振が続き、先月から反発を模索してきたKOSPIが関税戦争の渦に巻き込まれ急落した。この日のKOSPIは2,430台まで押し下げられるなど、2～3%前後の急落を記録した。
関税賦課の効果をめぐり見方が分かれ、関税への懸念がすでに織り込み済みだとしても、金融市場が感じる政策の不確実性は高いため、毅然とした投資態度が重要だ。DB金融投資のムン・ホンチョル研究員は「政治リスクが引き起こす金融市場の高い変動性の中でメンタルを維持することが優先」とし、「材料に応じてポジションを柔軟に変更することは、政治状況を考慮すると適切でない場合があるため、このような時は時間を味方につける戦略が最善だ」と述べた。
金融市場の揺れの中で、過小評価された資産に長期的に投資すべきである。特に国内市場の場合、2月から3月の間に弾劾審判に結論が出れば、政治リスクも緩和される可能性がある。大信証券のイ・ギョンミン研究員は「年金基金が純買い越しを維持する中、国内政治リスクの緩和、ドル相場の安定、ウォン高圧力が拡大すれば、外国人による需給も改善されるだろう」と展望した。金融市場の一時的な調整の後に反発する流れが予想されるため、業種別に差別化された対応が必要な時期である。