[비즈한국] 外国人投資家による国内株式市場からの離脱が続いている。外国人の時価総額比率は2024年8月以降30%台を回復できず、外国人の保有金額は2023年末の738兆ウォンから2025年1月には666兆ウォンまで減少した。危機感を抱いた政府は、コリアディスカウント（韓国株の割安放置）解消に向けたバリューアッププログラムを推進し、105の割安優良株で構成される「コリアバリューアップ指数」を導入した。コリアバリューアップ指数の構成銘柄から毎週1つを選定し、経営状況と企業価値向上策を分析し、それが「韓国株の転落」を食い止める期待銘柄かどうかを探る。
防衛産業株は、最近の株式市場で最も熱い注目を集めるテーマ株に数えられる。国際情勢が不安定であるほど注目される銘柄だからだ。19日現在、コリアバリューアップ指数の構成銘柄6位にランクインしたハンファエアロスペースの株価上昇ぶりを見るだけでも、防衛産業株の人気が実感できる。
ハンファエアロスペースは、航空、防衛産業、海洋、宇宙分野を代表する銘柄だ。航空機ガスタービンエンジン、自走砲、装甲車、海洋製品、宇宙発射体などを生産・販売している。ハンファグループは防衛産業と石油化学産業を強化する過程で、2014年にサムスングループからサムスンテックウィンを買収し、2018年に社名をハンファエアロスペースに変更した。2022～2023年にはハンファエアロスペースがハンファ防衛産業とハンファディフェンスを吸収合併し、防衛産業系列会社を統合した。
ハンファエアロスペースの株価は今年に入って急激に上昇した。2024年12月20日に30万5000ウォンだった株価は、3月18日には76万4000ウォンまで跳ね上がった。3ヶ月で株価が2倍以上に上がったことになる。同期間の時価総額は13兆9023億ウォンから34兆8240億ウォンに増大した。そのため、18日現在、ハンファエアロスペースの1年間の収益率は実に318.1%に達する。6ヶ月の収益率は159.7%、3ヶ月は146.5%、1ヶ月は30.5%である。
国内の防衛産業株が急騰した背景には、地政学的な危機と国内防衛産業企業の好実績がある。昨年は国内防衛産業企業の輸出実績が好調だったが、トランプ米大統領の就任以降、海外情勢の不安定化により、今年も輸出見通しが明るいためだ。世界各国で防衛費を増額する動きを見せていることも、防衛産業界には好機といえる。
ハンファエアロスペースも昨年、好成績を収めた。2024年の売上高は11兆2462億ウォン、営業利益は1兆7247億ウォンで、前年（7兆8897億ウォン、5943億ウォン）比でそれぞれ43%、190%増加した。部門別に見ると、地上防衛産業が会社の業績を牽引している。2024年の地上防衛産業部門の売上高は7兆56億ウォンを記録した。これに続くのがハンファシステム272210（2兆8037億ウォン）、航空宇宙（2兆455億ウォン）である。営業利益も地上防衛産業が1兆5659億ウォンと圧倒的な成果を上げ、ハンファシステム（2193億ウォン）と航空宇宙（-433億ウォン）の比重はわずかなものだった。
株価が上昇したおかげで投資家の収益率は大きいものの、目立った株主還元策を出していない点は惜しまれる部分だ。ハンファはグループとして、バリューアッププログラムに積極的に参加していない様子だ。ハンファ系列の上場企業のうち、現在までバリューアップに関する公示を行った企業はない。セルトリオン068270が3月18日に企業価値向上計画を発表したことで、コリアバリューアップ上位10銘柄のうちバリューアップ公示をしていないのは、サムスン電子005930とハンファエアロスペースのみとなった。
かろうじて企業価値向上策を垣間見ることができるのは「持続可能性経営報告書」だ。ハンファエアロスペースは2024年の持続可能性経営報告書の中で、株主還元策として「適切な水準の自己株式取得または配当を実施している。直近3年間は現金配当を実施した」とし、「今後も会社の経営状況やKOSPI・同業他社の配当利回りを勘案して、株主還元を継続する」と説明している。具体的な目標値や手段は明示されていない。
ハンファエアロスペースは、2019年に48万株、2020年に普通株93万株を消却したあと、直近4年間（2021～2024年）は一度も自己株式の消却を行っていない。
ただ、配当を拡大し、人的分割、持分取得、投資などを通じて株価押し上げ効果を生み出している。ハンファエアロスペースは2月24日、決算配当金を普通株1株あたり3500円と発表した。前年度の配当金は1株あたり1800ウォンであり、1年で94.4%も増加した。同期間の配当金総額は910億ウォンから1591億ウォンに増加した。
去る2月には、事業シナジー効果を狙ってハンファオーシャン042660の持分を34.7%から42.0%に拡大すると発表し、株価が場中に最高値を記録した。2024年4月5日にはセキュリティ事業と産業用機器産業を分割して会社を設立する方針を発表し、9月1日にハンファインダストリアルソリューションズを設立した。分割前は20万ウォン台だった株価は、その後30万ウォン台を大きく超えた。
証券街では、今年も防衛産業株への期待感から、各社が一斉に目標株価を引き上げている。ユアンタ証券のアナリスト、イ・スンウン氏は「海外輸出の高い収益性を考慮すれば、2025年も2024年と同程度の利益率を記録するだろう」と分析し、「地上防衛産業の実績が持続し、ハンファオーシャンやハンファシステムとの海洋事業におけるシナジーを勘案すれば、株価の上昇余力は十分だ」と見通した。