[비즈한국] 金融当局が資産運用会社の上場投資信託（ETF）運用を精査している。最近、金融監督院（金監院）が主要な資産運用会社に対し、広範囲にわたるETF関連資料を要請したことが確認された。李卜鉉（イ・ボクヒョン）金監院長が10日、資産運用会社のCEOを集めて懇談会を開き、ノイズマーケティングの取り締まりや内部規律の再整備などを要求した中、任期が残りわずかとなった金監院長が成果を焦っているのではないかという声が上がっている。
運用会社と証券会社のコネクションに注目か
業界や報道によると、金監院は11日、KB、未来アセット、サムスン、ハンファなどの主要資産運用会社に対し、ETF関連資料の提出を求めた。金監院はETF設定の内訳、合成ETF担保、株式の貸借取引など、ETF運用全般の資料を要求したとされる。金監院の関係者は「業界に複数の懸案があり、多角的に資料を要請した」と語った。
金監院が膨大な量の資料を求めたため、現場では資料準備に追われている状況だと伝えられる。ある資産運用会社の関係者は「金監院が求めた資料リストを見ると、運用会社と証券会社間の利益供与（フェイバー）を探ることに焦点を当てているようだった」と指摘した。
当局が要請した内容のうち「合成ETF」とは、資産運用会社が直接運用する一般的なETFとは異なり、証券会社と店頭デリバティブ（スワップ）契約を結んで間接的に運用するETFのことである。株式貸借取引は、株式を保有する金融機関が手数料を受け取って証券を他の金融機関に貸し出すことを指す。2022年のETF定期検査において、金監院は運用会社が流動性供給者（LP）である証券会社に対し、過度に低い手数料で貸し出しを行っていたと問題視したことがある。
10日、李卜鉉金監院長は国内主要23社の資産運用会社CEOや金融投資協会長との懇談会を開き、市場秩序を守るよう促した。李院長は「資産運用会社は資本市場法に基づき、投資家に対する忠実義務を負う。しかし、形式的な議決権行使、大株主や役職員の私益追求、利害関係者に偏った意思決定など、投資家最優先の原則を損なう事例が発生している」と指摘した。
問題を改善しない資産運用会社に対しては、点検を行うと警告もした。李院長は「一部の大手を中心に外形拡大のための報酬競争が過熱している。さらに、運用の基本と言えるファンド価格算出でエラーが繰り返された。これは投資家の信頼を根本から揺るがす行為だ」とし、「本然の責務を軽視してノイズマーケティングにのみ集中する運用会社には、市場の信頼を保護するために商品運用および管理体系全般を点検する」と述べた。
李院長が言及したように、最近市場では様々な問題が発生している。3月28日、170余りのETFでリアルタイム推定純資産価値（iNAV）の算出エラーが発生した。ETFの純資産価値（NAV）とは、ETF資産から運用報酬などを差し引いた純資産総額を発行済株式数で割った価格である。投資家がETFを実勢価格より高く、または安く売買することを防ぐためにリアルタイムで提供されるNAVがiNAVだ。当時、iNAVが実際より高く算出されたにもかかわらず、資産運用会社が投資家に即座に周知しなかったことで批判を浴びた。
2月には未来アセット資産運用を皮切りに、サムスン資産運用、KB資産運用などが相次いで米国代表指数追従ETFの総報酬を引き下げ、手数料競争に火がついた。金融当局は、順位を上げるための運用会社のノイズマーケティングに注意を促し、ブレーキをかけた。
運用会社CEO招集・調査…公職を去る前に「存在感」を示すのか
一方で、任期が残り少ない李卜鉉院長が退任を前に成果を上げようとしているという見方もある。2022年6月7日に就任した李院長の任期は今年6月6日までで、2ヶ月を切っている。公職を去る前に存在感を示そうとしているという解釈だ。
以前、李院長は商法改正案に対する再議要求権（拒否権）行使に反対して辞任の意向まで示したが、結局阻止することはできなかった。弾劾棄却により大統領権限代行職に復帰した韓悳洙（ハン・ドクス）首相は4月1日、商法改正案に拒否権を行使した。
その過程で与党とも対立した。商法上の理事が忠実義務を負う対象に会社だけでなく株主を追加する改正案に対し、国民の力は「企業の経営権侵害の恐れがある」として反対してきた。しかし3月、李卜鉉院長が「（商法改正案への拒否権行使は）職を賭して反対する」と述べると、国民の力の権性東（クォン・ソンドン）議員は「不適切な発言だ。検事時代の習慣が金監院長の座でも出ているようだ」と非難した。
最近、監査院が過去3年間の「金融機関中間検査発表内訳」を要求したという報道が出たことも注目される。李卜鉉院長が在任した期間と重なるため、彼をターゲットにしたのではないかという分析が出ている。
李卜鉉院長は政界入りではなく、任期を全うすることを選択した状態だ。2日にCBSラジオ番組「キム・ヒョンジョンのニュースショー」に出演した李院長は今後の進退について、「第22代総選挙の時に出馬の勧誘を受けたが、家族と相談した結果、出ない方が良いという結論に至った」とし、「25年以上公職生活を送ったので、できれば民間から視野を広げる仕事をしたい」と語った。