[비즈한국] 6月3日の第21代大統領選挙が近づくにつれ、韓国の金融市場も本格的に大統領選の影響下に入った。特に、これまで韓国株式市場の重荷となっていた政治的不確実性が解消されるとの期待が高まり、投資家の関心は新政権の政策の方向性に注がれている。
一般的に大統領選後、新政権発足直後には政策発表や景気浮揚への期待感から友好的な雰囲気が形成され、株価が上昇する「ハネムーン・ラリー」が頻繁に見られた。NH投資証券のキム・ビョンヨン研究員は、「6月3日に予定されている大統領選挙は、通常、グローバルな変数により敏感に反応する韓国の金融市場にとって、国内的な政策期待感を高める重要なイベントとして作用するだろう」と展望した。
今回の選挙でも、補正予算案（追補予算）が主要な変数の一つとして浮上している。現在、大統領選の候補者は追補予算の可能性について複数のルートで言及しており、過去の事例を見ても、2000年代以降のほとんどの政権は発足直後に迅速に補正予算を編成して景気浮揚に取り組んだ。歴代政権で任期初頭の株価上昇率が高かったのは、このように政府支出の増加と関連がある。
今年すでに13兆8000億ウォン規模の第1次補正予算が執行されたが、山火事の復旧や民生支援など緊急を要する懸案に限定された必須の予算であったため、6月の大統領選後に発足する新政権が追加の財政政策を打ち出す可能性が高いとの見方が強い。
新韓投資証券のチョ・サンフン研究委員は、「2000年以降に行われた5回の大統領選直後、消費心理は平均3%p改善しており、ここに財政政策まで加われば鬼に金棒だ」とし、「補正予算による経済成長率の押し上げ効果は、少なくとも0.1%pから最大で0.8%pレベルであり、補正予算が編成された翌年にはGDP成長率が概ね改善した」と述べた。キム・ビョンヨン研究員も「2025年に30兆ウォンの補正予算が組まれれば、韓国の経済成長率を約0.3%p押し上げる効果があるだろう」と予想した。
政策による恩恵が期待されるセクターとしては、流通などの内需株や建設業が挙げられる。特に政府発足1年目には建設投資が増加する傾向がある。建設業は製造業と比較して波及効果が大きく、政府の景気浮揚策が集中する分野である。
キム・ビョンヨン研究員は、「韓国は新政権の内需浮揚政策と資本市場に対する信頼回復の期待の中で、内需中心の成長産業が注目される可能性が高い」とし、「下半期の戦略は、上半期の造船・防衛産業中心の戦略から脱却し、高PERの人工知能（AI）成長株と低PBRの割安株を併せ持つ『ダブル・エッジ（Double Edge）』戦略が有効だろう」と見通した。
DB証券のカン・ヒョンギ研究員は、「建設や小売流通セクターは、長期投資対象としての魅力は乏しいものの、今年下半期に限って見れば、一定水準の株価反発が進行する可能性がある」と語った。
消費者心理指数の回復が期待される中、流通セクターへの期待感も高まっている。弾劾局面の長期化によって消費者心理指数は急落したが、早期の大統領選以降は漸進的な上昇傾向を見せているためだ。チョ・サンフン研究委員は、「政府の積極的な内需浮揚の意志に支えられ、過去の大統領選や補正予算の局面では、流通セクターが常に市場で目立った」とし、「第17代大統領選では世界金融危機や各種規制の影響で流通セクターが弱含んだが、第18～20代の大統領選ではKOSPIを上回った」と述べた。
関税リスクによって輸出株が相対的に不利な状況下で、ウォン高や金利引き下げの局面で有利な内需株が、さらなる上昇余力を備えているとの分析も出ている。尚尚仁（サンサンイン）証券のキム・ギョンテ研究員は、「現在の株価水準でも追加の上昇動力は十分だ」と述べた。