[비즈한국] 本格的な休暇シーズンである7月が1ヶ月後に迫り、旅行株に対する投資家の関心が高まっている。6月3日の大統領選挙が終わり、政治的な不透明感が解消されれば旅行に出かける人が増えるだろうという期待感が膨らんでいるためだ。ここに昨年からの中国のビザ免除措置や、ドル・円相場におけるウォン高（ウォン・ドル為替レートの下落）といった海外旅行を刺激する要因が加わり、好材料になるという見通しが出ている。特に、今年10月3日から9日まで「ゴールデンウィーク」が予定されている点もプラスに働いている。
韓国を代表する旅行会社であるハナツアー039130は、4月9日の取引時間中に4万6200ウォンまで下落したが、現在は5万ウォン水準まで回復した。モドゥツアー080160は、2月の取引時間中に9210ウォンという最安値を記録して以来、堅調な上昇傾向だ。2日には今年に入って最も高い1万2250円をつけた。
ウォン・ドル為替レートも投資ムードにプラスの影響を与えている。為替レートは4月9日に1486.50ウォンまで急騰したが、現在は1370ウォン台まで下落し、旅行費用の負担を軽減させている。
これまでウォンが過小評価されていた原因には、戒厳令事態などの国内要因も影響したが、ドナルド・トランプ米大統領就任後に発表された関税に伴う不透明感が、最大の悪材料として作用した。
サンサンイン証券のチェ・イェチャン研究員は「4月10日、中国を除く国々に対する相互関税の90日間免除を皮切りに、米英貿易交渉、米中関税引き下げ合意など、貿易政策に関する懸念がかなりの程度緩和された」と分析した。
IBK投資証券のピョン・ジュノ研究員は「4月初旬のトランプ大統領による相互関税賦課によって金融市場に短期的なパニックが発生した時点をおおよその高値として、ドルは顕著な弱気局面を見せている」とし、「米国が相互関税賦課後、各国と貿易交渉に乗り出し、為替市場に関する交渉も同時に進められていると推定される中、EU、中国、韓国など主要な対米輸出国通貨がドルに対して強気を示している」と説明した。
旅行株は、大統領選挙後の内需活性化政策に関連して恩恵が期待される銘柄の一つだ。最近、早期大統領選挙と相まって内需景気回復の兆しが現れている。5月の消費者心理指数は101.8で、4月（93.8）より8.0ポイント上昇した。前月比の上昇幅は2020年10月以来最大であり、昨年10月（101.8）以来7ヶ月ぶりの高値を記録した。基準値の100を超え、非常戒厳事態以前の水準まで回復した。
新韓投資証券のチ・イネ研究委員は「悪材料や事故、政治的不安などで抑圧されていた旅行パッケージ商品（PKG）の需要は、大統領選挙後に回復し、最大の繁忙期である10月に繰延需要が集中すると予想される」と明かした。続いて「為替レートも好意的な方向に転換した」とし、「少しずつ買い集めるべき時期だ」と付け加えた。
これと共に、代表的なウォン高の恩恵株である航空株も段階的な回復が期待される。高為替レートと米中貿易摩擦の激化により、航空業界の時価総額の約70%を占める大韓航空003490の株価は3〜4月の間に11%下落したが、5月に入り急速なドル安と米中相互関税の緩和を受けて8%反発した。格安航空会社（LCC）の場合、航空事故の余波や貨物需要への期待の欠如などで反発幅は小さいものの、回復の兆しは感知されている。
サンサンイン証券のイ・ソヨン研究員は「最近の航空業界の株価動向はマクロ経済の変動性に左右されたと言っても過言ではない」とし、「最近の株価反発を導いた要因が航空市況にとって好意的なのは明らかであり、短期的な懸念は一部解消されたが、中長期的にはマクロ変動性が依然として残っているため、これを継続的に観察する必要がある」と述べた。
ただし、一部の東南アジア地域での伝染病や自然災害などの変数もあり、今年の業績見通しにはやや保守的なアプローチが必要だとの指摘もある。当面は為替レートと消費心理指標、貿易交渉の流れなどを総合的に見極めながら対応すべきだろう。