[비즈한국] HYBE352820が保有していたSMエンターテインメントの株式（221万2237株、9.38％）を、中国のテンセントが取得した。この件については概ね肯定的な意見がある一方で、「チャイナマネー」の侵攻という否定的な指摘も上がった。今回のコラムでは、肯定と否定の両面を見つめつつ、見落とされていた部分を指摘したい。
まず肯定的な期待は3つある。1つ目は、K-POP音源が中国でより活発に流通するだろうという点。2つ目は、今後「限韓令」が緩和されれば大規模なコンサートが開かれるという点。最後は、大規模コンサートまでいかなくてもファンミーティングやグッズ販売、ポップアップなどの小規模な行事やイベントは可能になるだろうという点だ。規制が解かれなくても、SM株を持つテンセントが自社の利益のために最大限努力するはずだからだ。さらに中国には大規模なアイドルグループシステムが存在しないため、そこを攻略する余地があるという意見も出ている。
SMの基盤はアジアにあるが、限韓令によって成長が阻まれていた面がある。最近、限韓令解除への期待感が高まり、SMの未来が明るく展望され、そうした雰囲気が株価にも反映された。このような状況でHYBEがSM株をテンセントに売却したため、中国市場を諦めたのではないかという疑念も生じた。これを払拭するかのように、HYBEは「HYBE JAPAN」「HYBE AMERICA」「HYBE LATIN」に続き、北京に「HYBE CHINA」を設立するとプレスリリースを配布した。
この発表が体系的に準備されてきたものならば、HYBEは中国市場を諦めたのではなく、本格的な大陸進出を予告したものと見ることができる。SM株売却が中国からの撤退ではないという根拠になり得る。HYBEがテンセントに株式を譲渡して得た差益は50億ウォン程度に過ぎなかったため、一部では裏契約があるのではないかという疑念も持ち上がった。
ただし、中国がHYBEの主力市場ではないという点は明らかだ。HYBEはBTSを筆頭に「脱中国」型のK-POP成功モデルを構築した。これがHYBEがSMを遠ざけた理由だ。HYBE CHINAが未来のための踏み台になる可能性はある。しかし、中国の韓流市場が主に山東半島以南であることを考えると、北京に設立したHYBE CHINAの役割は、もう少し見守る必要があるだろう。
次に、チャイナマネーの侵入という否定的な観点を見てみよう。事実上SMの第2位株主となったテンセントが意思決定に関与した場合、K-POPコンテンツに影響を及ぼし、音楽的アイデンティティが毀損されるのではないかと懸念する見方だ。これは中国資本が国内に進出するたびに必ず出る話だ。しかし、逆に考えることもできる。果たしてテンセントが中国大陸にK-POPを本格的に持ち込んで利益を得ようとするだろうか。
さらに中国は共産党の基調に大きな影響を受けるため、テンセントが独断でこれを決定することはできない。中国共産党は内部的に文化産業を育成しようとしている。ただし、中華の伝統に基づいたものを奨励する。YouTubeを遮断し、Netflixを許可せず、モクバン（食事放送）も禁止した。アイドルグループを育成する方式も、これと似た形にならざるを得ない。さらにKコンテンツは、彼らの体制にとってより敏感な内容だ。一、二度の行事は行えるかもしれないが、それ以上は未知数だ。
むしろテンセントは、世界的に人気を博しているK-POPを、海外市場での影響力拡大や利益を最大化するための橋頭堡とする可能性が高い。つまり、テンセントが積極的に介入する領域は中華圏ではないかもしれない。他の中国コンテンツ企業が韓国企業の株式を取得する場合も同様だろう。
重要なのは中国資本か韓国資本かということではない。K-POP企業の筆頭株主たちが、ますます音楽の本質やアイデンティティから逸脱していることが問題だ。
SMの筆頭株主であるカカオ035720は、テンセントと同じデジタルプラットフォーム企業だ。カカオは2016年に1兆8700億ウォンを投じて「Melon」を買収した。しかし、これはM&Aの失敗例として挙げられる。モバイルプラットフォームと音楽コンテンツを結合して新しい市場を開き、クリエイターベースのコンテンツエコシステムを作ると言ったが、結果は逆成長となった。カカオトークとの連動効果やシナジーはなかった。今年4月のMelon利用者は601万人で、2023年4月（714万人）に比べ約16％減少した。Googleは2006年にMelonより5000億ウォン多い約2兆3000億ウォンでYouTubeを買収したが、その効果は計り知れない。テンセントにとっては、ただ静観していることの方がむしろ利益になるのかもしれない。
プラットフォーム企業は、コンテンツの独自的な企画や生産よりも流通に集中してきた。HYBEがADORのミン・ヒジン前代表と対立したことも、K-POPのアイデンティティとはかけ離れた経営陣の意思決定に起因する。これまでK-POPが今の水準に到達できたのは、業界出身者やそのアイデンティティと特性をよく理解している人たちが所有と経営を行ってきたおかげだ。K-POPに愛情を持ち、そのアイデンティティと未来を真剣に考える人たちがK-POP企業の筆頭株主となり、経営を本軌道に乗せなければならない。テンセントのSM株取得において、私たちが決して見逃してはならないのはこの点である。
※外部筆者の原稿は、本誌の編集方針と異なる場合があります。
筆者キム・ホンシクは20代の頃から、文化の中には世界をより良くする道があるという期待感から、大衆文化現象という森の中を歩き、あるいは切り開いてきた。AIと量子コンピュータが活躍する21世紀にも、依然として同じ信念で一つの道を歩んでいる。