[비즈한국] 去る3日に行われた第21代大統領選挙以降、KOSPI（韓国総合株価指数）は連日「ハネムーンラリー」を続けている。李在明（イ・ジェミョン）大統領の就任初日である4日、KOSPIは前営業日より71.87ポイント（2.66%）上昇した2770.84で取引を終えた。翌日の5日にも2800ラインを突破し、9日の取引時間中には2863.19まで上昇するなど、3営業日連続で値を上げた。KOSPIが取引時間中に2860ラインを超えたのは、昨年7月17日（2868.58）以来、約11ヶ月ぶりのことだ。
今回のラリーの背景には、米中交渉への期待感による半導体株の強気と、資本市場の先進化に対する期待が反映された金融株の上昇があった。建設・持株会社などの政策恩恵銘柄も株価が上昇した。
特に外国人は、有価証券市場で4日から9日までの3営業日の間に2兆ウォン以上を買い越した。この期間、外国人投資家たちはSKハイニックス000660を6391億ウォン、サムスン電子005930を4240億ウォン分、集中的に買い越して上昇相場を牽引した。
国内株式市場の連日の強気は、新政府に対する期待感、すなわち補正予算推進の期待と政策不確実性の解消によるものだ。投資家の間では「今売るべきか」、「KOSPIはどこまで上がるのか」といった悩みが飛び交っている。久しぶりの強気相場に、むしろ不安を感じるという反応もある。
しかし専門家らは、当分はKOSPIの上昇傾向が続くと見ている。大信証券のイ・ギョンミン研究員は「KOSPIは過小評価圏から脱出し、バリュエーションの正常化だけでも3000時代に突入するだろう」と予想した。ユジン投資証券のホ・ジェファン研究員は「現在のKOSPIは底値から23%上昇した」とし、「勢いは多少落ちるだろうが、KOSPI 2900ポイント台までの上昇の可能性は開いておく必要がある」と述べた。新韓投資証券のパク・ソクチュン研究委員は「李在明大統領の新政府発足は国内株式市場にとってポジティブな材料として作用している」とし、「利益増加への期待よりはバリュエーションの再評価が中心だが、外国人・機関・個人の買い越しが伴っている点は励みになる変化だ」と指摘した。
政府が「与大野小（与党の議席数が野党より多い）」の政治構図の中で発足した点もポジティブに作用している。新韓投資証券のカン・ジニョク研究員は「与大野小の状況は、政府が国会の支援を背に政策を円滑に決定できるため、政府主導の産業構造転換が容易な時期だ」とし、「株式市場の側面からも、政策推進力によって恩恵を受ける業種が形成され、主導株として定着するなど、市場のダイナミズムが現れる可能性がある」と展望した。
新政府の政策恩恵業種としては、代表的な内需株のほか、持株会社株が注目されている。最近、持株会社関連株は商法改正案、自己株式消却の義務化などの政策期待感に支えられ、強気を見せている。特に12日には、李大統領が当選前に迅速な推進を約束していた商法改正案が国会の本会議で処理される見通しであり、期待感はさらに高まっている。
大信証券のヤン・ジファン研究員は「李大統領の当選確定直後、持株会社の株価が一斉に上昇傾向を見せた」とし、「機関投資家のポートフォリオ内の持株会社組み入れ比率が非常に低く、需給の偏り現象も大きく作用した」と診断した。また「バリュエーションの再評価（リレーティング）要因が持続するなら、持株会社の株価は今後も集団的な上昇の流れを維持する可能性が高いが、期待感がなくなれば結局は選別的な局面に展開するだろう」と展望した。
CJ001040やLS006260など、ガバナンスの問題が浮き彫りになった銘柄を中心に、銘柄別の格差が生じる可能性も指摘されている。新韓投資証券のウン・ギョンワン研究委員は「立法府と行政府が声を一つにしている事案であるだけに、投資家としては改正の可能性を開いて対応するのが合理的だ」とし、「無分別な追撃買いよりも、主力事業の業況や独自のプラス要因の有無などを考慮した選別的な投資が求められる時期だ」と述べた。
ただし、対外的な変数も依然として存在するため、リスク管理も重要だ。今後の米中関係、米国の経済指標、連邦準備制度（FRB）の政策変更などは、投資心理に少なからぬ影響を与える可能性がある。そのため投資家は、短期的な過熱局面では一部利益確定を検討しつつ、政府政策の恩恵が予想される業種を中心に分割買いの戦略を並行すべきだという助言も出ている。