[비즈한국] 個人情報保護委員会がSKテレコム017670に対し、過去最大規模の課徴金を賦課した。最近のUSIMハッキング事態により、2300万人分の個人情報が流出したことによる措置だ。個人情報保護委員会は去る27日、非公開の全体会議で関連案件を審議した後、翌日の28日にSKテレコムに対して1347億9100万ウォンの課徴金と960万ウォンの過料を賦課すると発表した。これは2020年の同委員会発足以来、下された制裁の中で最高額となる。
しかし、市場の反応は予想よりも冷静だった。一部では、課徴金が3000億ウォンから最大5400億ウォン規模に達するとの見方もあった。実際に確定した金額はそれよりも大幅に低かったため、株価への即座の衝撃は大きくなかった。
KB証券のキム・ジュンソプ研究員は「1348億ウォンの課徴金確定は、様々な見通しと比較して低い水準であり、懸念の一部を解消した」とし、「過度な課徴金によってSKテレコムの配当政策が影響を受けるのではないかという懸念が存在していたためだ」と分析した。
課徴金発表直後の28日、SKテレコムの株価は0.9%の下落にとどまり、翌日は1.29%さらに下落したものの、「配当株プレミアム」が維持されるという期待感は依然として根強いようだ。
通信株は代表的な配当株に数えられる。安定したキャッシュフローに基づいた着実な配当傾向のおかげで、年末の配当シーズンが近づくと投資家の関心が高まる。では、今回の課徴金はSKテレコムの配当政策を揺るがすのだろうか。
専門家らは概ね、減配の可能性は低いという意見で一致している。SKテレコムは連結調整純利益の50%以上を配当する政策を維持してきた。
韓国投資証券のキム・ジョンチャン研究員は「今年の情報流出に関連する非経常的項目、すなわち顧客感謝パッケージ、課徴金、違約金免除などを最低8000億ウォンと調整した場合でも、現金配当7640億ウォンは無理な額ではないため、今年の減益が減配の根拠となるには無理がある」と説明した。
ハナ証券のキム・ホンシク研究員も「配当金の支払いは一時的費用を除いた連結純利益が基準であるため、今回のハッキング事件を理由にした減配の根拠は弱く、最近は株主からの反発も強い状況だ」とし、「10月に発表される第3四半期の1株当たり配当金（DPS）も830円（※原文ママ、ウォンの意）で維持される可能性が高い」と展望した。
配当の安定性と同じくらい重要なのは、本業である無線事業のファンダメンタルだ。最近、通信3社の番号移動数は今月に入り、1日平均2万件を超えない水準となっている。過度な加入者の流出入がなく、安定した加入者基盤が維持されていることを意味する。また、単通法（移動通信端末装置流通構造改善法）の廃止と新規端末の発売時期が重なり、補助金競争が過熱するとの懸念もあったが、現時点では大幅な補助金支出やマーケティング費用の増加は限定的だという分析が優勢だ。つまり、短期的な悪材料にもかかわらず、SKテレコムの本業の競争力は大きく揺らいでいないという証左である。
もちろん、短期的な業績不振は避けられない。SKテレコムの第2四半期の連結売上高は前年同期比1.9%減の4兆3388億ウォン、営業利益は同期間37.1%減の3383億ウォンを記録した。ハッキング事態後、外国人投資家も4月22日から29日まで約6110億ウォンを売り越した。当面は業績悪化と外国人投資家の離脱が株価の足かせとなる可能性がある。
しかし、長期的な見通しはポジティブだ。専門家らは第3四半期も通信3社の業績は低調と予想しているが、来年以降の利益成長はSKテレコムが最も鮮明になると見ている。キム・ホンシク研究員は「長期的な株主還元の価値で見ると、SKテレコムは3社の中で唯一割安な状況にある」とし、「様々な悪材料が散在している状況だが、懸念に終われば株価の正常化プロセスが展開されるだろう」と予測した。短期的な不確実性がすでに株価に織り込まれているだけに、配当の安定性と業績正常化が噛み合えば、株価回復の余地は十分にあるとの評価だ。
投資家の立場では、今回の課徴金によって「悪材料は現実化した」と見ることができる。不確実性が除去された今、業績の正常化と配当の安定性に目を向けるべきだ。特に通信株は、安定した配当収益を提供できる数少ない業種である。SKテレコムが今回の危機を乗り越えれば、長期保有戦略は依然として有効といえるだろう。