[비즈한국] KOSDAQ上場企業であり、仮想通貨取引所「Bithumb」の第2位株主であるVident121800の祖母会社であるBucket Studio066410の売却に向けた本入札が今週行われる。
Bithumbの実所有者疑惑が持たれたカン・ジョンヒョン氏の横領・背任容疑で司法リスクが浮上し、取引が停止されたVidentとBucket Studioが上場廃止の危機に直面したため、最終的に売却が決定された。投資銀行（IB）業界では、Bithumbの第2位株主が変われば、Bithumbをめぐる経営権紛争が終結するか、あるいは新たな局面を迎えるだろうと見ている。
Videntは「Bithumb」経営権紛争の種？
VidentはHDデジタル放送機器の開発・製造・販売事業を手掛けるKOSDAQ上場企業であり、Bucket Studioはコンテンツ制作などを手掛けるメディア企業である。両社が注目されるのは、事業領域のためではない。まさにVidentが保有するBithumbの株式30%のためである。
Bucket Studioは、Bucket Studio→Inbiogen101140→Vident→Bithumb Holdings→Bithumbへとつながる支配構造を持っている。特にVidentはBithumb Holdingsの株式30%を保有する第2位株主だ。そしてBithumb HoldingsはBithumbの大株主である。元々VidentがBithumb Holdingsの最大株主だったが、今年初めに第2位株主に転落した。それにもかかわらず、Bucket StudioとVidentの株式を取得すれば、Bithumbの経営権に対して「相当な影響力」を行使できるという観測が出ている。
Bucket StudioとVidentはどちらも、Bithumb実所有者論争が浮上したカン・ジョンヒョン氏が保有していた場所だ。カン・ジョンヒョン氏が横領・背任および詐欺的不正取引の容疑で裁判を受ける過程で支配構造リスクが浮上した。カン氏の妹であるカン・ジヨン氏がBucket Studio代表および組合代表を兼務して対応に乗り出したが、結局、上場廃止の危機を前に売却を決定した。
そして今週、公開入札が行われる。売り手が関与しないM&A（合併・買収）方式で行われることになったが、10社を超える投資家が意向表明書（LOI）を提出するなど、大きな関心を集めているという。売却金額は2000億ウォン前後が取り沙汰されている。
「高評価？ Bithumbの経営権は魅力的」
カン・ジョンヒョン氏と手を組み、Bithumbの経営権を掌握しようとしたウォン・ヨンシク前Chorokbaemグループ会長も、現在はVidentから手を引いた状態だ。2023年にカン・ジョンヒョン氏に対する捜査が始まると、カン・ジヨン系のBithumb系列会社と資金を混在させてきたChorokbaem系列会社は株式を整理した。
ウォン・ヨンシク前会長は2022年、孫会社であるChorokbaem Media047820を通じてVidentの株式6.39%を、2020年にはVidentの株式24.8%とカン・ジヨン系のInbiogen株式約13.8%を所有し、カン・ジョンヒョン氏を通じてBithumbの経営権をめぐって競争する形を見せた。ウォン前会長が「資金」を支援し、カン氏と共にBithumbの経営権を奪おうとしているという見通しまで出ていた。しかし、カン氏の論争が浮上すると、ウォン前会長はその後関連株式を段階的に売却し、2023年2月に保有株式をすべて売却して事実上手を引いた。
その間にBithumbは、イ・ジョンフン前Bithumb Holdings取締役会議長の支配構造を強固に固めた。今年4月、Bithumbの子会社Bithumb Partnersを通じて、Videntが持っていたBithumb Holdings株式4.22%に対するコールオプションを行使した。おかげで第2位株主だったDAA（ディーエーエー）が最大株主の座を固め、イ前議長側の支配力は一段と強化された。
ただし、Bithumb Holdingsの複雑な支配構造は依然として変数である。支配構造の最上層にある「SG BRAIN TECHNOLOGY CONSULTING PTE.LTD.(SGBK)」の株式は、イ前議長とキム・ビョンゴンBKグループ代表が50%と49.99%で分けて持っている。両者は長期間にわたり訴訟を繰り広げて対立しているため、依然として経営権紛争の可能性が残っている。
イ前議長の支配構造が堅固になったのは事実だが、「Bithumb Holdings」の株式30%を確保できるVidentは「依然として魅力的」という評価が出る理由だ。今回の入札に詳しいIB業界の関係者は「Videntが一歩引いた構造になり、イ・ジョンフン前議長の支配構造が強固になったとはいえ、詳細に見てみると依然として複雑な構造であり、イ前議長が経営権を握っている様相だ。VidentとBucketが誰の手に渡るかによって、再び紛争が再点火する可能性もある」とし、「イ前議長が信頼できる人物を通じてVidentまで懐に入れようとしているという話も出ている」と耳打ちした。
Bithumbの上場も変数
Bithumbが推進中の上場も変数だ。BithumbはIPOの日程を具体化し、サムスン証券016360を上場主幹事に選定した後、企業実査に入った。来年1月に韓国取引所に予備審査請求書を提出し、3月初旬の証券申告書提出を経て、4月のKOSDAQ上場を目指している。
安定した実績が原動力だ。昨年、Bithumbは売上4963億ウォン、営業利益1307億ウォン、純利益1618億ウォンを記録し、反発に成功した。営業利益は黒字転換し、純利益は前年比565%急増した。
IB業界の関係者は「Videntを通じてBithumb Holdingsの株式を保有していることだけでも、Bithumb上場時に資産価値上昇を期待する余地がある。イ前議長側が望む場合、Videntが持っているBithumb Holdingsの株式を売却することも一つの方法になり得る」とし、「当面は経営権紛争に参加する余地は少ないが、将来的に『勝負カード（余裕を持って楽しむカード）』になり得ると判断して、多くの企業が関心を見せているのではないか」と評価した。