[비즈한국] サムスングループ初の持株会社が誕生する。バイオ事業に限定した持株会社ではあるが、毎年売上高比で30%前後の営業利益率を記録するバイオ事業に一層力を入れるという意図と解釈される。今年4月の第5工場完工により「第2バイオキャンパス」時代を迎えたサムスンバイオロジクス207940は、CDMO（受託開発生産）事業の強化と、バイオシミラーを超えて新薬開発まで視野に入れるサムスンエピスホールディングスの今後の動向に注目が集まっている。
16日、業界によると、サムスンバイオロジクスは来る17日に臨時株主総会を開き、人的分割案を処理する予定だ。純粋なCDMO事業のみを担当するサムスンバイオロジクスを存続会社とし、バイオシミラー企業であるサムスンバイオエピス、および新薬・プラットフォーム開発を担う新設法人を率いるサムスンエピスホールディングスを新設持株会社とすることが内容である。
これまで一部のCDMO顧客企業が、バイオシミラー開発企業サムスンバイオエピスを子会社に持つサムスンバイオロジクスに対して提起してきた利益相反の懸念を解消することで、経営の透明性を高められるものと見ている。新設されるサムスンエピスホールディングスは、これまでサムスンバイオエピスを通じて蓄積してきた抗体ベースのバイオシミラー技術をキャッシュカウ（現金創出源）とし、ADC（抗体薬物複合体）治療薬、AAV（アデノ随伴ウイルス）ベースの遺伝子治療薬、ペプチド治療薬など、新たなモダリティへと領域を拡大し、新成長エンジンを創出する計画だ。
サムスンバイオロジクスは相次いで新規CDMOプラットフォームを披露し、顧客誘致に力を入れている。今月初めに横浜で開催された「バイオジャパン2025」で初公開したCMO（受託生産）ブランド「エクセレンス（Excellence）」を、去る15日にソウル・三成洞のCOEXで開催された「BIX（バイオプラス-インターフェックス）コリア2025」でも強調した。
エクセレンスは、サムスンバイオロジクスの生産工場の環境を標準化することを主な内容としている。同社側は、エクセレンス・ブランドを通じて工場環境を同一に整えることで、新規工場の建設期間を短縮でき、医薬品生産品質の均一性や迅速な生産速度を保証できると説明した。さらに、工場のメンテナンス期間が到来しても他の工場で生産できるため、生産遅延時間を短縮することも可能になる。サムスンバイオロジクスの関係者は「従来の第1～4工場はそれぞれ工場環境が異なり、人員配置の転換が困難だった」とした上で、「4月に完工した第5工場以降に完成するすべての工場にはエクセレンス・プラットフォームが適用される予定であり、第5工場の人員を第6～8工場に配置転換しても環境適応に問題がなく、人的資源の効率的な運用も可能になる」と語った。
サムスンエピスホールディングスは、新設子会社を通じてADC、AAV、ペプチドなどのモダリティ・プラットフォームを構築する計画である。こうして構築したプラットフォームから発掘した新薬候補物質を技術輸出したり、グローバル製薬会社と共同開発を推進したりする方針だ。サムスン物産028260とサムスンバイオロジクス、サムスンバイオエピスが共同出資して造成したベンチャー投資ファンド「サムスンライフサイエンスファンド」を通じて、2022年から国内外の技術企業9社に投資してきただけに、これらの企業との協力を通じて当該分野の技術内製化に乗り出すものと見られる。サムスンバイオエピスも2023年12月、国内ADC企業であるInnoCella（イントゥセル）と候補物質検証のための共同研究契約を締結したことがある。
サムスンバイオエピスは、サムスンバイオロジクスから経営独立したことで、今後は迅速な意思決定を通じて製品開発に集中し、グローバルバイオ医薬品企業へと飛躍するという青写真を描いている。現在発売しているバイオシミラー製品11種に今後9種以上を追加し、20種以上を確保するという目標を提示した。キム・ギョンア代表取締役社長は、去る15日にBIXコリア2025の展示ブースを訪れて点検した後、会場を見て回った。キム社長は新設されるサムスンエピスホールディングスの代表も兼任する予定である。
証券業界でも今回の人的分割に対する期待は大きい。ユジン投資証券のクォン・ヘスン理事は、先月ソウル・松坡区で開かれた「文井バイオCEOフォーラム」にて、「サムスンバイオロジクスはグローバル製薬バイオ企業の時価総額22位であるが、昨年から徐々に後れを取っている状況だった」とし、「分割および再上場後、サムスングループの製薬バイオ、さらにはヘルスケア産業に関連する戦略がどのように可視化されるか、投資家たちの関心が高い」と述べた。
現代車証券のヨ・ノレ研究員は「分割直後は変動性が高まるだろう」としつつ、「サムスンバイオロジクスのP/E倍率（株価収益率）がグローバルCDMO企業ロンザ（Lonza）に近づくにつれ、追加受注や第5工場の稼働を考慮すると、魅力的な局面へ突入するだろう」と展望した。未来アセット証券のキム・スンミン、チョ・セウン研究員は「サムスンエピスホールディングスの分割後の企業価値は、バイオシミラーの価値と新設子会社の新規事業の価値になるだろう」とし、「分割前のサムスンバイオロジクスの企業価値よりも、分割後の両社の合計価値の方が高くなるものと見ている」との見解を示した。