[비즈한국] 昨年7月に企業再生手続きに入ったチョロクマウルが、認可前M&A（合併・買収）投資契約を締結したことで、法的管理（会社更生法適用に相当）を終了できる可能性が高まった。ソウル回生裁判所がチョロクマウル債権団の投資契約締結を許可したことを受け、協力会社や加盟店、環境に優しい農家などが直接会社を買い取る再生手続きが本格化した。
「チョロクマウルを救おう」債権団協議会が立ち上がる
ビジネス韓国の取材によると、ソウル回生裁判所は20日、チョロクマウルが提出した認可前M&A投資契約締結許可申請を受け入れた。これに伴い、チョロクマウルは来る27日までに再生計画案の細部案を、8月5日までに最終案を提出する予定だ。その後、裁判所が再生計画案を認可すれば、再生手続きは事実上の終了手順に入る。
今回の買収主体は外部企業ではなく、チョロクマウル債権団協議会である。協力会社や加盟店オーナー、環境に優しい農家など主要債権者で構成された協議会が、チョロクマウルを直接買収することにした。再生手続きを終了すれば、債権団協議会のイ・ウォニョン代表が今後チョロクマウルの経営を担うとされている。
債権団協議会は先月30日に再生計画案を提出した後、裁判所の要請に従い投資契約を先行して締結した。通常、再生手続きでは再生計画の認可後に投資契約を結ぶのが一般的であるため、極めて異例な方式だ。業界では、債権団が自ら買収に乗り出す方式自体が珍しい事例であるだけに、裁判所が再生計画の実行可能性を事前に確認するために投資契約の締結を優先させたのではないかと解釈されている。
チョロクマウルは昨年7月に裁判所に再生手続きを申請した後、同年8月から認可前M&Aを推進してきた。三逸（サムイル）会計法人を売却主管会社として選定し投資家誘致に乗り出したが、1年近く適切な買収先を見つけられずにいた。業界によると、今年上半期まで有力な買収意向者と交渉を続けたが、最終的に決裂したという。
買収先探しが難航し、再生手続きも危機に直面した。裁判所は3月までに再生計画がまとまらない場合、再生手続きを廃止し得ると通告していたとされる。これに対し債権団協議会は、追加資金を投入してチョロクマウルの営業網を維持し、経営正常化を推進することを決めた。
4月には「債権団主導の再生計画認可前M&A」の推進案が議論され、親会社であるチョンユッカク側もこの買収案に同意したことがわかっている。その後、債権団協議会は買収資金の調達と再生計画案策定に向けた協議を継続し、債権団主導の認可前M&A推進に拍車をかけた。
チョロクマウル非常対策委員会関係者は「債権団の立場としては、債権回収を優先すべきか、営業網を救うべきか悩みが深かった」とし、「チョロクマウルが生き残らなければ取引先や加盟店、環境に優しい農家も共倒れになるという判断のもと、買収を決断した」と述べた。
個別の企業の生存を超え、国内有機農エコシステム全体に影響
チョロクマウルは国内を代表する環境に優しい・有機農食品専門流通企業だ。1999年にハンギョレ新聞社の子会社として発足した後、2009年に大象（テサン）グループに買収され、2022年にはオンライン畜産物プラットフォームのチョンユッカクが約876億ウォンで買収した。しかし、チョンユッカクはチョロクマウル買収後、オフライン流通網運営の負担と投資市場の冷え込みなどが重なり流動性危機に陥り、結局昨年7月にチョロクマウルと共に企業再生手続きに入った。
チョロクマウルの再生手続きが成功裏に終結すれば、国内の企業再生過程においても注目すべき事例として残る見通しだ。協力会社、加盟店オーナー、環境に優しい農家など、利害関係の異なる主要債権者が自ら資金を用意して再生企業を買収し、経営正常化に乗り出す方式は極めて異例と評価されている。
債権団が直接買収に乗り出した背景には、チョロクマウルの存続が個別の企業の生存を超え、国内の環境に優しい食品流通エコシステム全体と直結しているという判断が働いたとみられる。チョロクマウルはハンサリム、自然ドリームなどと共に国内の環境に優しい食品流通網の一翼を担い、環境に優しい農家や有機農食品メーカーの主要な販路となってきた。そのため、チョロクマウルが崩壊すれば協力会社や加盟店はもちろん、環境に優しい農家の生産基盤にも負担が大きくなるという懸念が提起されていた。
チョロクマウル非常対策委員会関係者は「有機農農産物は一般的な農産物市場では価値が認められず、正当な価格を得ることが難しいため、専門流通網への依存度が高い」とし、「チョロクマウルという主要な販路が消えれば、農家の収益基盤だけでなく、有機農生産の基盤自体が揺らぐ可能性がある」と話した。
業界では、チョロクマウルの再生手続きが8月中には完了すると予測している。ただし、手続き終了後、サプライチェーンと加盟事業を安定させ、収益性を回復して持続可能な事業基盤を整えることが今後の主要課題となる見通しだ。