[비즈한국] 最近、サムスン電子やSKハイニックスを基礎資産とする単一銘柄レバレッジ上場投資信託（ETF）が市場の変動性を高めているという論争が続く中、国会にて制度改善の方向性を議論する政策討論会が開かれた。商品導入プロセスをめぐる政界からの問題提起とともに、投資家保護の装置を補完すべきだという専門家からの現実的な提言がなされた。
国民の力のパク・スヨン、イ・ジョンウク、キム・ジャンギョム議員は21日、国会で「わが国の株式市場、このままで大丈夫か？ジェットコースター サムスン電子・SKハイニックス レバレッジETF」政策討論会を開催した。イベントには国民の力のチャン・ドンヒョク代表をはじめ、学界、証券業界、国会立法調査処、投資家団体の関係者らが出席し、単一銘柄レバレッジETFの市場への影響と制度改善の方向性を模索した。
この日の討論会では、金融当局が最近発表した基本預託金の引き上げや新規上場の暫定中断といった補完策だけでは投資家保護に限界があるとの指摘とともに、より実効性のある制度改善が必要だという意見が相次いだ。
発題を担当した世宗大学経営学部のキム・デジョン教授は「預託金の引き上げだけでは投資家保護に限界がある」とし、「レバレッジ商品は現金取引を原則とし、未収金取引や信用取引を制限する案も検討する必要がある」と述べた。さらに「高リスク金融商品の特性に合う規制体系と投資家保護装置を併せて整備しなければならない」と付け加えた。
討論の座長を務めた明知大学経済学科のチョ・ドングン名誉教授は、すでに市場規模が拡大しているだけに、即時の上場廃止よりも段階的なソフトランディング（軟着陸）案を検討すべきだと提案した。チョ教授は「取引が活発な商品を一度に廃止するのは容易ではない」とし、追随倍率を現在の2倍から1.1〜1.2倍水準へと段階的に引き下げ、投資参入要件を強化する案を代替案として提示した。
単一銘柄レバレッジETFが市場の変動性を一部拡大させた側面はあるものの、ETF市場規模拡大の影響も併せて考慮すべきだとの意見も出た。未来アセット証券リサーチセンターのユン・ジェホン首席研究員は「現在の使い捨ての義務教育だけでは、商品の危険性を十分に伝えることは難しい」として、定期的かつ実質的な投資家教育の必要性を強調した。
また、米国や香港、シンガポール、英国などでも類似商品が取引されているだけに、国内商品だけでなく海外の代替商品まで含めた制度検討が必要であり、個人資産規模に応じた投資限度額の設定も検討できると言及した。
国会立法調査処のピョン・ウンビ立法調査官は「政府が海外との規制の非対称性解消や国内の投資機会拡大などを目標に制度を検討した趣旨自体は理解できる」としながらも、「ただ、国内市場や個人投資家に与える影響についての事前検討や説明がもっと十分であるべきだった」と指摘した。ピョン立法調査官は「市場への影響を完全に予測するのは難しいが、一定の基準を超えた際に対応できる体系を事前に設計しておくことが政策策定過程で重要だ」と強調した。
韓国株式投資者連合会のチョン・ウィジョン代表は「即時の上場廃止が難しいのであれば、段階的な廃止手続きを踏むべきだ」とし、「まずは30分単一価格取引を実施し、信用取引や未収金取引を禁止する案から検討する必要がある」と主張した。
金融当局は16日、単一銘柄レバレッジETFの新規上場を暫定中断し、基本預託金を1000万ウォンから3000万ウォンに引き上げるなどの補完策を発表した。しかし、補完策の発表後も取引規模が高い水準を維持しており、さらなる制度補完の必要性が提起されている。李在明（イ・ジェミョン）大統領も同日の閣議にて、金融当局に「補完策を迅速かつ充実したものにし、必要な対応措置は果敢に行え」と指示した。
政界では、単一銘柄レバレッジETFが市場の変動性を拡大させ、個人投資家の被害を大きくしたという問題提起が強まっており、制度全体を再検討すべきだという声が高まっている。
この日の討論会に出席した国民の力のチャン・ドンヒョク代表は「現在、資金の一部が半導体大型株と単一銘柄レバレッジETF、信用取引に集中している」とし、「政府が需給の偏りや変動性の拡大、個人投資家の損失の可能性を十分に検討したのか疑問だ」と指摘した。また「商品の導入を誰が、どのような議論を通じて決定したのか透明に明らかにすべきだ。市場安定と投資家保護のために制度全体を再点検する必要がある」と発言した。
現場では、単一銘柄レバレッジETFの導入過程に対する検証や国政調査・特別検察官導入の必要性に言及するなど、政府に対する批判も続いた。
パク・スヨン議員は「今年上半期だけでサイドカーが38回発動された」とし、「まさにジェットコースター、カジノのような市場になっている」と述べた。イ・ジョンウク議員も、単一銘柄レバレッジETF導入後の市場への影響と投資家損失を点検し、実効性のある投資家保護策を講じるべきだと強調した。