[비즈한국] アクティビストファンドが地方金融持株会社同士の合併を公に提案し、波紋を呼んでいる。JB金融持株の第2位株主であるアライン・パートナーズ・アセットマネジメントは、JB金融とBNK金融持株の取締役会に対し、合併検討を求める株主書簡を送付した。両社の労働組合は、地域金融の公共性と地域経済における役割を損なう試みだとして一斉に反発している。アクティビストファンドが地方金融への影響力を拡大させる中、公共性の維持と株主価値向上という対立軸に注目が集まっている。
突然の地方金融持株会社の合併議論に対し、労働組合の反発が続いている。発端は、14日にアライン・パートナーズが両社の取締役会に合併検討を要求する公開株主書簡を送付したことだ。アライン・パートナーズはJB金融とBNK金融の株式をそれぞれ14.8%、1%以上保有している。
アライン・パートナーズは「二つの地方金融持株会社は構造的な危機に直面している。インターネット銀行の躍進、大手市中銀行中心の寡占構造の固定化などで市場での立ち位置が弱まっている」とし、「両持株会社の合併は、地方金融の長期的な存続と株主価値向上のための最も現実的な市場主導型の解決策だ」と主張した。
アライン・パートナーズはJB金融とBNK金融の合併を通じて、△最大単独金融持株会社の誕生 △収益性・コストシナジーによる企業価値向上 △AX（AIトランスフォーメーション）投資能力の確保とデジタル競争力の強化 △ポートフォリオの多角化とリスク分散 △相互補完的な店舗網の構築 △再評価トリガーの確保、という6つの株主価値向上のメリットがあると説明した。
併せて各社取締役会に対し、△取締役会内に独立した社外取締役で構成される特別委員会の設置 △合併検討のための外部専門機関の選任 △8月7日までに合併妥当性検討への着手可否を発表 △検討を決定した場合、その結果と実行計画を第3四半期の決算発表日までに公開することなどを要請した。
アライン・パートナーズは、株主への関与を通じて「コリア・ディスカウント」の解消を目指し2021年に設立されたアクティビストファンドだ。JB金融の第2位株主として影響力を行使している。同社は2024年3月、株主推薦制度を活用してJB金融の取締役会にキム・ギソク、イ・ヒスンという2名の社外取締役を送り込んだ。両氏は今年3月の定時株主総会で再任に成功している。
この合併検討要請に対し、各持株会社の傘下にある労働組合が強く反対を表明した。BNK釜山銀行労働組合（全国金融産業労働組合 釜山銀行支部）と釜山銀行の持ち株会は20日、BNK金融取締役会に対し合併妥当性検討に反対する声明を出した。特にBNK金融側は、合併比率においてJB金融株1株に対しBNK金融株は0.69株しか割り当てられないため、資本貢献度に対して不利な条件だと指摘した。つまり、合併の利益がJB金融の株式を持つアライン・パートナーズに偏っているという主張だ。
彼らは「合併提案は地域金融の発展ではなく、株価上昇による短期的な収益を狙う投機資本の利害関係を貫くための試みだ」とし、「不必要な外部委託や特別委員会の推進など、妥当性検討そのものがBNK金融の人材・物的資源を浪費する行為だ」と反発した。
労組は、合併が地方金融の公共性を損なうものだという点も強調した。全北銀行労働組合（全国金融産業労働組合 全北銀行支部）は16日の声明で、「地方銀行は単なる投資対象や資産合算の対象ではない。地域で調達した資金を地域経済に還元し、小規模事業者や中小企業を支えるという、地域経済の柱としての公共的性格がある」とし、「合併を唯一の市場主導型解決策とみなすことは、地域に対する無知を露呈している」として合併検討の要請を撤回するよう求めた。さらにJB金融取締役会に対しても、合併提案を拒否するよう要求した。
同日、光州銀行労働組合からも「合併提案の本質は地域経済の未来よりも株主価値の最大化にある」とし、「外部株主が提示したスケジュールで合併検討を性急に進めれば、地域金融の役割や公共性が悪化し、地域企業や小規模事業者への金融支援にも否定的な影響を与えかねない」という内容の立場表明が出された。
一方、労組の反発の背後には、アクティビストファンドの影響力強化に対する懸念がある。BNK金融に対しても、同じくアクティビストファンドと呼ばれるライフ・アセットマネジメントが積極的に関与している。BNK金融の株式を4%程度保有するライフ・アセットマネジメントは、2025年12月にBNK金融の会長選任手続きに問題を提起する株主書簡を送り、取締役会および役員候補推薦委員会の全面的な再構成などを要求した。
BNK金融側はこれを受け入れ、社外取締役の株主推薦制度や社外取締役の役員候補推薦委員会への参加を導入。3月26日、ライフ・アセットマネジメントは推薦したイ・ナムウ韓国企業ガバナンスフォーラム会長をBNK金融の社外取締役に送り込むことに成功した。ライフ・アセットマネジメントはこの勢いを得て、今年2月には会社が保有する株式を役員に長期的な成果報酬として支給する譲渡制限付株式（RSU）制度の導入を提案した。ただし、これは3月の定時株主総会に議案として上程されたものの否決された。
キム・デソン釜山銀行労組委員長は「BNK金融は民間企業だが、釜山・蔚山・慶南（プウルギョン）の顧客や地域企業と共に歩むという公共性を有している。不利な合併によるBNK金融の損失は、そのまま公共性の毀損につながる」とし、「BNK金融にもアクティビストファンドが関与しているため、今回の事案についてはより積極的に声を上げている」と語った。