[비즈한국] 斗山000150グループの朴廷原（パク・ジョンウォン）会長が、株主からの反発を受け、斗山ボブキャット241560と斗山ロボティクス454910の合併計画を最終的に撤回した。不公正論争が巻き起こる中、金融当局がブレーキをかけたことで、株式交換を通じた斗山ボブキャットの完全子会社化を断念した形だ。「合併撤回はない」としていた斗山グループだが、批判的な世論に抗えず一歩退いた格好だ。ただし、斗山エナビリティ034020傘下にあったキャッシュカウ（収益源）の斗山ボブキャットを切り離し、赤字の斗山ロボティクスへと移す支配構造の改編は継続する。斗山ボブキャットを通じた高配当とロボット事業の成長機会を逃さないという意志の表れと解釈される。今回撤回した案については、今後の市場動向を見極めた上で再推進を検討する計画だが、朴会長がどのようにこの難局を切り抜けるのか注目される。
人物（Character）
1962年生まれの朴廷原斗山グループ会長は、故・朴容昆（パク・ヨンゴン）斗山グループ名誉会長の長男である。斗山グループは2016年、斗山家4世代の長兄にあたる朴会長が就任し、韓国企業で初めて4世代経営時代を切り開いた。
朴会長は大一（デイル）高校と高麗大学校経営学科を卒業し、米国ボストン大学大学院で経営学修士号を取得した。元空軍参謀総長・金仁基（キム・インギ）氏の娘である金素英（キム・ソヨン）氏と結婚し、1990年生まれの長女・朴サンミン氏と1994年生まれの長男・朴サンス氏をもうけた。2017年に長女サンミン氏がLSグループの長男である具東輝（ク・ドンフィ）LSエレクトリック010120副社長と結婚したことで、具滋烈（ク・ジャヨル）LS取締役会議長と姻戚関係となった。
朴会長は野球愛でも知られている。高麗大学在学中は野球サークルで活動し、斗山ベアーズのオーナーとして球団への愛情が格別であると言われている。
経歴（Career）
朴会長は1985年に斗山産業へ新入社員として入社した。留学を経て1992年、OBビールの前身である東洋麦酒の課長として斗山グループに復帰し、酒類部門管理担当常務理事、斗山管理本部の常務・専務を経て、斗山商事BG代表取締役社長、斗山産業開発（現・斗山建設）副会長などを歴任した。グループの要職を幅広く経験した朴会長は、2016年3月、叔父である朴容晩（パク・ヨンマン）会長の後任として斗山グループ会長の座に就いた。
朴会長はグループ内で「兄弟経営」が本格化して以来、最長期間会長職を維持している。今年3月の株主総会で再選任され、2027年まで10年の任期が確定している。事実上、1人総帥体制による長期政権に入った様相だ。斗山グループは1993年に朴容昆名誉会長が総帥に就いた後、朴容五、朴容晟、朴容賢、朴容晩の各兄弟が3〜4年周期で交代しながらグループを率いてきた。
能力（Capability）
朴会長の能力が注目されたのは、債権団管理体制の早期卒業プロセスにおいてである。20年以上にわたる経営修行を経てグループ会長に就任した朴会長には、グループの厳しい状況を打開するという責任が与えられた。当時は中国の建設機械市場の沈滞などで主要系列会社が相次いで流動性危機に見舞われ、慢性的な現金不足に苦しんでいた時期だった。加えて、斗山建設に対する無理な資金支援により、斗山グループの財務構造は急激に悪化した。結局、朴会長体制下でグループは2020年初頭、産業銀行や輸出入銀行などの債権団と財務構造改善約定を締結し、過酷な構造調整に着手した。
当時、朴会長は「経営正常化および事業構造改編に合わせて資産売却を推進する」とし、「この過程で（株）斗山および（株）斗山の主要株主は、重工業の有償増資と資本拡充に参加し、主要株主としての責任経営を忠実に履行する」と約束した。斗山グループは迅速に自救案を履行した。斗山インフラコア（8500億ウォン）、斗山ソルス（6986億ウォン）、東大門斗山タワー（8000億ウォン）、（株）斗山モトロール事業部（4530億ウォン）など、保有資産の売却額だけで3兆ウォンに達した。オーナー一族の私財拠出も続いた。グループは大幅な財務改善に加え、主要系列会社の業績改善にも支えられ、2年で経営正常化を達成した。
批判（Critical）
朴会長は斗山エナビリティの子会社である斗山ボブキャットを自主上場廃止し、斗山ロボティクスへ譲渡するという壮大な絵を描いたが、計画が公開されるやいなや市場から猛批判を浴びた。斗山グループの支配構造改編の核心は、グループのキャッシュカウである斗山ボブキャットに対し、持株会社である斗山と朴廷原会長の特殊関係人一族の支配力を強化することにある。そのために「分割合併」と「株式交換」の手順をそれぞれ踏むのが計画の骨子だ。
斗山グループは、この改編案が資本市場法などの関連法に違反しないと判断していた。しかし、売上高が184倍も大きい優良企業の斗山ボブキャットを、慢性赤字の斗山ロボティクスに移管する状況は「エビがクジラを飲み込む」状況に例えられ、小口株主の反発を招いた。財界関係者は「キャッシュカウであるボブキャットの配当を引き出そうという長年の渇望があり、斗山ロボティクスが上場したことで大義名分も存在した。道義的な問題は残るが、法的には問題のない合併案であることは確かだ」と述べた。金融監督院と政界も動いた。李卜鉉（イ・ボクヒョン）金融監督院長は斗山の証券申告書を繰り返し差し戻し、「証券申告書に不備があるなら、回数制限なく訂正を求める」と強硬な姿勢を示した。国会では、合併比率を決定する際に株価、資産価値、収益価値などを多角的に考慮して合併価格を算出する内容の「斗山ボブキャット防止法」まで発議されている。
挑戦（Challenges）
斗山ボブキャットと斗山ロボティクスは先月29日、それぞれ取締役会を開き、両社間の包括的株式交換契約を解除することを決めた。改編案発表から49日目での計画一部撤回となった。両社はそれぞれの代表取締役名義で株主宛ての書簡を出し、「事業構造改編の方向性が肯定的であると予想されても、株主や市場の十分な支持を得られなければ推進は困難だと考える」と明らかにした。金融当局の圧力と株主の反発に一歩退く姿勢だ。
ただし、火種が消えたわけではない。斗山ボブキャットの上場は維持するものの、親会社を斗山ロボティクスに変えるという骨組みは維持する。斗山ボブキャットが含まれた斗山エナビリティの新設法人と斗山ロボティクス間の合併は継続して進行する形だ。問題は、この分割合併に対しても斗山エナビリティの株主からの反発が根強いことだ。金融監督院は斗山に対し、分割合併の具体的な意思決定プロセスと内部議論を公開し、斗山ロボティクスに吸収合併される会社の1株あたりの価値を再計算して株主に提示することを求めた。
今回の撤回案は、斗山ボブキャット株主の反発をまずは収拾するレベルに過ぎないとの指摘がある中、朴会長の決断にも関心が集まっている。斗山ボブキャットと斗山ロボティクスの完全統合によるシナジーを期待していた斗山グループは、今後の状況を見極めつつ、再推進を検討するものと見られる。斗山が訂正後の証券申告書を提出しなければならないため、今月25日に予定されていた臨時株主総会の日程は延期される見通しだ。