[비즈한국] 退職年金の現物（実物）移転サービスへの関心が高まっている。退職年金の現物移転とは、退職年金の加入者が保有している金融商品を解約することなく、運用する金融機関（事業者）のみを変更できるサービスで、10月31日から正式に施行された。銀行と証券会社が顧客獲得に乗り出す中、400兆ウォン規模の積立金がどこへ移動するのか注目が集まっている。
退職年金の現物移転サービスは、尹錫悦政権による年金改革案の一環だ。事業者間の競争を促進し、退職年金の運用利回りを改善することが目標である。これまで退職年金口座は、他の事業者へ移転する場合、既存の商品を一度解約して現金化した後、移転先で改めて商品に加入する必要があった。この過程で加入者は中途解約によるペナルティを負担したり損失を被ったりしていたが、サービス開始により追加費用なしで移行できるようになった。
退職年金の現物移転には、大きく二つの条件がある。まず、確定給付型（DB）、確定拠出型（DC）、個人型退職年金（IRP）のうち、同一の制度内でのみ移転が可能である。このうちDB型とDC型は、移転元と移転先の両方の金融機関で退職年金契約を締結している必要がある。次に、移転先の金融機関が加入者の運用商品を扱っていなければならない。DC型と個人型IRPは積立金の全額移転のみが可能なため、移転先の金融機関が取り扱っていない商品は現金化しなければならない。
10月31日から現物移転サービスを提供する事業者は、銀行、証券会社、保険会社など計37社である。サービス対象は計44社だったが、システム構築の遅れ等により7社（釜山銀行、慶南銀行、サムスン生命032830、ハナ証券、光州銀行、iM銀行、iM証券）は開始できなかった。
退職年金の誘致競争は「銀行対証券会社」の構図となっている。現物移転が可能な商品が限定されており、取り扱っていない商品が多い保険会社は参入が難しいためだ。サービス対象となる商品は、△預金、信託提供型利率保証保険（GIC）、派生結合社債（ELB・DLB）などの元利金保証商品 △公募ファンド（マネー・マーケット・ファンドは除く） △上場投資信託（ETF） △債務証券などである。
移転不可能な商品は、契約形態や特性により分けられる。保険契約形態の資産管理契約や、運用管理と資産管理をそれぞれ異なる事業者に指定する「アンバンドル型」契約商品は移転できない。これに伴い、37社のうち保険契約・アンバンドル型のみを取り扱う7つの生命保険会社（DB・IBK・東洋・新韓・フボン現代・ハナ・興国）、3つの損害保険会社（DB・ロッテ・現代）、2つの銀行（全北・済州）、1つの証券会社（DB）は、商品提供関連システムのみを構築した状態だ。
商品特性別では、△デフォルトオプション（加入者の運用指示がない場合に事前に定めた商品で自動運用） △持分証券 △REITs（不動産投資信託） △私募ファンド △株価連動ファンド（ELF） △派生結合証券（DLS） △RP（条件付売買債券） △MMF △総合金融会社発行手形などが現物移転の対象から除外される。商品提供手数料が発生する商品や、任意解約対象の小規模ファンド、買戻手数料があるファンド、買戻不可ファンド、差押えや質権設定がある商品なども移転不可能だ。このように個別の商品ごとに条件が異なるため、口座を移そうとする金融機関での事前確認手続きが必要となる。
退職年金の積立金は毎年大幅に増加している。2018年の190兆ウォンから2023年には382兆ウォンへと、5年で約2倍に膨らんだ。積立金の50%以上は銀行が運用しており、証券会社と保険会社が運用する割合はそれぞれ20%台である。退職年金は加入者が安全資産を好む傾向があるため、銀行の割合が高いものと見られる。
実際、全体の積立金のうち元本保証型商品が87.2%と最も大きな割合を占めている（2023年基準）。元本保証型は安全な反面、利回りが低い。金融監督院の退職年金事業者の公示によると、第3四半期基準で過去1年間の利回りは、元本非保証型が保証型に比べて2〜3倍高かった。ただし、5年以上の長期運用の場合は、元本保証型と非保証型の利回りが2%台で近似する傾向を見せた。
退職年金の現物移転サービスによって加入者が積極的な運用に乗り出すかは未知数だ。サービス施行後の市場変化に対する見通しも分かれている。保険研究院のカン・スンホ上級研究委員は、「現物移転サービスは、利回り改善よりも退職年金運用の『継続性』に焦点を当てた制度だ」とし、「途中で解約せず着実に運用し続けることが、収益性を守ることにつながるのではないか」と述べた。
カン研究委員は「事業者の競争は促進されるだろうが、それは付随的な効果と見る。銀行、保険会社、証券会社の間で取り扱うファンドに大きな差はないからだ」と指摘し、「もちろん、各金融機関が顧客獲得のために魅力的な商品を供給しようと努力すれば、加入者が関心を持つ可能性はある。競争促進の効果は長期的視点で見るべきだ」と語った。
一方で、金融機関の特性によって「マネー・ムーブ（資金移動）」が起こるという分析もある。資本市場研究院のナム・ジェウ研究委員は、「DC型など利回り向上を検討している加入者は、事業者を変更したいと考えるだろう。元本非保証型商品は、銀行や保険会社よりも証券会社の方が運用に有利だ」と伝えた。
ナム研究委員は「実績配当型商品の場合、各事業者で取り扱う商品が異なる。銀行側も証券会社レベルへ拡大しようとする動きを見せている」とし、「現物移転サービスは、証券会社の退職年金積立金運用比率を高めるための有利な方策となり得る」と予測した。