[비즈한국] 14日、尹錫悦大統領の弾劾訴追案が国会で可決され、市民らは「民主主義の勝利」と歓喜した。投資家たちも、国内金融市場が政治的な不確実性からある程度解放されるだろうと期待した。朴槿恵元大統領の弾劾当時も、KOSPIは弾劾可決とともに上昇基調を見せたからだ。尹大統領の弾劾案可決後、最初の取引日となる16日、国内株式市場は上昇して始まった。
しかし、投資家の期待とは裏腹に、専門家たちは当時の経済環境と現在は異なるため、株式市場が上昇基調を維持できるかは未知数だと指摘する。大信証券のチョ・ジェウン研究員は「今回は世界的な景気減速や半導体業況の低迷など、過去とは状況が異なるため、過去の反発を基準に今回も反発すると断言するのは難しい」と述べた。
外国人資金が段階的に流入することは大多数が予想しているが、株式市場が反発基調を続けるためには「ファンダメンタルズ」が重要な局面だ。チョ・ジェウン研究員は「不確実性が高い時期には、短期的なニュースやイシューに惑わされるより、業績に基づいたファンダメンタルズに集中すべきだ」と指摘した。彼は「8月以降、KOSPIの業績見通しが1.3%引き下げられ、KOSPI指数は10.2%下落したが、業績が引き上げられたセクターは良好な収益率を記録しており、国内市場の業績反映メカニズムが依然として機能していることを示している」と語った。
KOSPIの割安感と合わせてファンダメンタルズの改善が期待される業種として、造船、ソフトウェア、健康管理（ヘルスケア）などを挙げた。彼は「造船は米海軍力の強化と受注拡大、ソフトウェアはAI・デジタル転換の恩恵、健康管理は高齢化とヘルスケア需要の増加により成長が見込まれる」とし、「これらのセクターはファンダメンタルズを基盤としており、政治的リスクの緩和と外国人資金の再流入の核心対象として、KOSPIの反発を主導する可能性が高い」と見通した。
ハナ証券のイ・ジェマン研究員は「弾劾可決後、国内株式市場には追加反発の余地が残っている」とし、「FRB（連邦準備制度理事会）の基準金利引き下げ期待が有効であることを考慮すれば、国内株式市場では年間下落幅が過大だった業種のうち、来年も純利益の増加が期待される業種を中心に反発するだろう」と予想した。彼は反発の中心となる業種として半導体、銀行、ソフトウェア、ITハードウェア、防衛産業などを挙げ、KOSPIが2600ポイント台を回復する可能性があると予測した。
目下の市場の関心は、17〜18日に開催予定の米連邦公開市場委員会（FOMC）に集まる見通しだ。今回のFOMCで金利は引き下げられるだろうが、メッセージは「タカ派的」なものになるという観測が出ている。予想よりも鈍い物価や雇用の減速傾向のためだ。
ユジン投資証券のキム・ジナ研究員は「FRBは基準金利を25bp引き下げるだろうが、ドットチャート（金利見通し）を小幅に引き上げることで、今後の金利引き下げに対して慎重なスタンスを見せるはずだ」と分析した。
NH投資証券のカン・スンウォン研究員も「フェデラルファンド（FF）金利先物市場に反映された12月の金利引き下げ確率は急騰したにもかかわらず、10年物国債利回りはFOMCを控え急騰した」と述べた。彼は「雇用と物価の指標は12月の金利引き下げを裏付けたものの、10年物金利の核心である来年の金利引き下げ回数については十分な確信を与えられなかったためだ」と説明した。
ウォン・ドル為替レートはどうなるか。1400ウォン台に留まっていたウォン・ドル為替レートは、戒厳令宣言と弾劾政局を経て1440ウォン台まで急騰した後、この日は1430ウォン台まで下がったが、依然として高水準が続いている。イ・ジェマン研究員は「今回の弾劾案可決で大統領職務停止は避けられなくなったが、政治的不確実性による為替上昇分は一部調整される可能性がある」とし、「年末まで1400〜1430ウォンのレンジ内での推移が予想される」と語った。
彼は続けて「ただし、米国例外主義やトランプ政権2期目の貿易紛争などドル高要因が多いため、来年前半までは1400ウォン台の為替レートが維持される可能性が高い」と分析した。
NH投資証券のクォン・アミン研究員は「中長期的な為替の方向性には、依然として米国の景気と連動したドル指数が最も重要だ」とし、「トランプ氏就任を控え、FRBの金利引き下げ期待が後退し、米国優位（ドル高）の見通しが続いているだけに、少なくとも上半期まではウォン・ドル為替レートは1400ウォン付近で横ばいになる可能性が高い」と述べた。