[비즈한국] 尹錫悦大統領が引き起こした12・3非常戒厳令以降、国政の混乱が続いている。尹大統領の逮捕状執行過程で武力衝突こそなかったものの、その後の勾留状発布に反発した尹大統領の熱狂的な支持者らがソウル西部地裁に乱入し暴力的行為に及ぶなど、政界で波紋が広がっている。
「憲政史上初」「民主化以降、前例のないこと」といったニュースが続出し、一寸先も見通せない状況が続いている。こうした政治的混乱が長引けば、韓国の経済成長率が1%台で停滞する可能性があるという警告まで出ており、まさに「前途多難」である。ここにドナルド・トランプ大統領の第2次政権発足による不確実性の増大も、我々にとってはリスクとなっている。
ただし、今年に入って国内株式市場に対する外国人投資家の売り越し基調は緩和されており、割安株に注目すべきだという助言が出ている。
これまで国内株式市場において、外国人は投資の核心であった。外国人は昨年7月を起点に証券市場で売り越しを続けてきた。しかし、12・3非常戒厳令と弾劾政局で市場の不確実性が高まる中、外国人は先月、国内証券市場（株式＋債券）から6兆ウォンを売り越し、証券市場だけでも3兆9770億ウォンを純売り越しした。しかし今年に入っては、20日までに4638億ウォンを純買い越ししている。
ユジン投資証券のキム・ジュンウ研究員は「外国人のアクティブ資金流入により、KOSPIは下落トレンドを突破した後、60日移動平均線の上に安着する流れを見せている」とし、「これは外国人による売り圧力の減少により、市場が安定化に向かっていることを意味する」と述べた。キム研究員はまた、「割安な区間での外国人売り圧力の減少は、外国人の押し目買いの可能性を示唆する」とし、「これは短期変動による下方リスクを緩和する役割も果たす」と語った。これに加え、年金基金もKOSPIの純買い越しに加わっている。年金基金は今年に入り20日まで、証券市場で1兆2468億ウォンを買い入れた。
銘柄別では、外国人は今年に入りSKハイニックス000660、ハンファエアロスペース012450、ハンファオーシャン042660、NAVER035420などを最も多く純買い越しし、年金基金はサムスン電子005930とSKハイニックス、サムスンバイオロジクス、SKイノベーションなどを買い入れた。
ユアンタ証券のチョン・インジ研究員は「恐怖指数（VKOSPI）は短期高値が切り下がる中で、以前の安値を下回ろうとする動きが見られ、ボラティリティ安定局面に入りつつあり、株価が漸進的に上昇する可能性を示している」と述べた。証券市場の銘柄の中では、外国人や機関の純買い越しにより連日最高値を更新しているSKハイニックスに対する期待感が高まっている。チョン研究員は「17日、SKハイニックスは10ナノ級第6世代DRAM量産のニュースを受けて上昇幅を拡大したが、技術的には10月の高値突破が確認された姿であり、最近の上昇によって昨年の高値水準である25万ウォンまでの上昇余地が開かれたと言える」と語った。
結局、KOSPIは徐々に上昇するという見通しの中で、押し目買いのタイミングを掴むべきだという分析が説得力を増している。大信証券のイ・ギョンミン研究員は「低い国内株式の比率とウォン安圧力がピークを越えたことで、年金基金の純買い越しが継続されるだろう」とし、「外国人もウォンが安定すれば、需給反転の可能性は十分にある」と展望した。イ研究員はまた、「年金基金の純買い越しがセーフティネットの役割を果たし、外国人の需給変化がKOSPIの騰落はもちろん、下落の強さと反発の勢いを決定づけるだろう」と予測した。今年上半期にドル・ウォン為替レートが下落して安定すれば、年金基金と外国人の純買い越しに伴い、KOSPIの雰囲気も反転するという分析だ。
数ある銘柄の中でも、割安で下落幅が大きかった銘柄のうち、資金流入が続いているものに注目すべき時期だ。イ・ギョンミン研究員は「業績対比でも、株価の側面でも、下落幅が大きかった業種は、市場の安定性が高まれば業績対比で割安な業種の反発の動きが鮮明になるだろう」と見通した。