[비즈한국] 先週、ウクライナのゼレンスキー大統領と米国のトランプ大統領の首脳会談が世界的な注目を集めた。首脳間で公然と怒声が飛び交い、「人類史上、このような首脳会談は初めて」という声まで上がった。トランプ大統領が休戦への第一関門として掲げた米・ウクライナ鉱物協定は白紙に戻った。ウクライナを支持する欧州は、もはや米国と足並みを揃えることが困難に見える。特に首脳会談直後、欧州各国の主要首脳やEU指導者らの発言は、米国と欧州の立場が異なることを明確に示した。
欧州委員会のウルズラ・フォン・デア・ライエン委員長は首脳会談直後、公開書簡を通じて「あなたは決して一人ではない。私たちは公正かつ持続可能な平和のために、皆さんと協力し続ける」と表明した。カヤ・カラスEU外交安全保障政策上級代表は「ウクライナは欧州であり、私たちはウクライナと共に歩む」とし、「ウクライナへの支援を拡大し、侵略者を打ち負かす」と意見を述べた。フランスのマクロン大統領は、NATO事務総長のマルク・ルッテ氏との会談後、X（旧Twitter）に「侵略者がいる＝ロシア、犠牲者がいる＝ウクライナ」と投稿し、ウクライナを継続的に支持することを表明した。
ドイツのオラフ・ショルツ首相も「ウクライナの市民ほど平和を望んでいる者はいない。だからこそ、私たちは持続可能で公正な平和のための方法を探るべく共に努力している」と述べた。トランプ氏を支持する欧州国家の首脳は、ハンガリーのオルバン首相だけだった。彼はXに「強い者は平和を作り、弱い者は戦争を作る。トランプはその日の晩、平和のために勇敢に立ち上がったが、それに反対する人々は受け入れ難かったのだろう。Thank you, Mr. President」と記した。
ここ数年で急激な成長
こうした状況下で、防衛産業、特に防衛技術分野への投資の重要性がさらに高まっている。これを反映するように、欧州の防衛技術（ディフェンス・テック）スタートアップのエコシステムは、ここ数年で急激な成長を見せている。
NATOイノベーション・ファンド（NIF）とディールルーム（Dealroom）が発表した最新のレポートによると、2024年の欧州の防衛・セキュリティ・レジリエンス（DSR）技術スタートアップは、合計52億ドル（約7兆ウォン）のVC投資を誘致した。これは前年比24％増であり、2019年と比較すると約5倍の規模である。
特に注目すべきは、欧州全体のベンチャーキャピタル投資において防衛技術が占める割合が、過去最高となる10％に達したことである。これは過去2年間で2.5倍に増加した数字であり、欧州の防衛技術分野に対する投資家の関心が急激に高まっていることを示している。
特にAI、量子技術、エネルギーセキュリティ分野が成長を牽引しており、ミュンヘンは防衛分野の主要な投資拠点として浮上した。スイスとオランダにとって、2024年は2019年以降、DSR分野に割り当てられたVC資金が最も多い年となった。
DSR分野で技術的に最も解決が求められている課題は、複雑な環境での意思決定支援ソリューション、地上・空中状況認識、脅威検知、エネルギー貯蔵ソリューション、核エネルギー、水管理、宇宙主権インフラ、海上自律性（maritime autonomy）、サプライチェーンのレジリエンス、バイオテクノロジー、水へのアクセス、食糧供給に関するソリューションである。
3年前、ロシアがウクライナに侵攻し、これは第二次世界大戦以降、欧州で最も致命的な戦争となった。欧州では、台頭するロシアの軍事力と、次第に国粋主義的になる米国に対抗し、防衛技術の重要性がますます強調されている。
この分野で緊急の戦略が必要な状況は、欧州の防衛企業に大きな機会を提供するとみられる。実際に先週、ラインメタル（Rheinmetall）、BAEシステムズ（BAE Systems）、タレス（Thales）など、欧州の主要防衛請負業者の株価が急騰した。歴史的に防衛産業への投資を忌避してきた欧州のVC投資家たちも、防衛技術スタートアップに資金を注ぎ込んでいる。
欧州を代表する防衛系スタートアップ
こうした投資を主導する代表的なスタートアップに、ヘルシング（Helsing）とテケバー（Tekever）がある。
2018年にドイツ・ミュンヘンで設立されたヘルシングは、AIベースの防衛ソフトウェアを開発しており、2024年には45億ユーロ（約6兆5000億ウォン）の企業価値で4億5000万ユーロ（約6500億ウォン）の投資を誘致した。ヘルシングは「我々の民主主義を守る人工知能（AI）」というスローガンを掲げ、リアルタイムの状況認識と意思決定支援システムを提供する。このシステムは軍事領域だけでなく、民間領域でも活用されている。最近ではフランスのAIスタートアップのミストラル（Mistral）とパートナーシップを締結し、軍事契約を推進しながら成長の足場を固めている。
2001年にポルトガルで設立されたテケバーは、軍民両用ドローンを開発しており、2024年11月のシリーズBラウンドで7400万ドル（約990億ウォン）を調達した。テケバーのドローンは、海上監視、国境警備、災害対応など様々な分野で活用されている。
テケバーはNIFのポートフォリオ企業の一つで、2001年にリスボン工科大学（IST）の卒業生らが設立した。2006年から欧州の技術合弁事業を通じて市場を拡大し、現在では英国、米国、フランスなどに支社を構えている。設立から20年が経過しているが、今になってシリーズBラウンドの投資を受ける理由は、テケバーが設立当初から収益を上げ、ブートストラップ方式で着実かつ安定的に成長してきたためだ。天文学的な額の投資が必要な防衛分野では非常に珍しいケースである。
防衛技術ファンドの登場と投資拡大
防衛技術に専門的に投資するファンドも新たに登場した。EUは2024年1月、1億7500万ユーロ（約1820億ウォン）規模の「防衛技術投資ファンド（Defence Equity Facility）」を立ち上げた。
前述のNIFも2023年に発足した。NIFはディープテックおよび防衛技術スタートアップを支援するために10億ユーロ規模のファンドを発表した。NIFは24のNATO同盟国が支援する独立系VCであり、最大1500万ユーロの初期投資を主導し、フォローアップラウンドも支援する。NIFから投資を受けるためには、NATO加盟国のいずれかに本社がある必要がある。特に国家ネットワークが強固で、ポートフォリオ企業に対してNATO傘下の試験センター90カ所と連合国の科学者6000人以上と交流できるネットワークを提供することが特徴だ。
NATO傘下のアクセラレーターである「NATOダイアナ（NATO Diana）」と協力関係にあり、NATOダイアナのグローバルアクセラレータープログラムに参加して補助金を受けた企業や起業家らに有機的に投資することもある。
今年1月には、エストニア国営ファンドのスマートキャップ（SmartCap）も1億ユーロ規模の防衛技術ファンドを立ち上げた。このファンドの主な目的は、新規の防衛技術VCファンドを支援することである。スマートキャップは、防衛技術ファンド以外にも、一般的なVCファンド支援資金である「スマートキャップ・ベンチャーキャピタル・ファンド」、気候変動分野の企業に直接投資する「スマートキャップ・グリーン・ファンド」を保有している。2011年に設立された国営ファンドが最近、防衛技術ファンドを立ち上げたという事実は、防衛産業に対する欧州の技術投資業界の高い関心を示している。
欧州の投資家はなぜ防衛技術に注目するのか
欧州の投資家が防衛技術に関心を寄せ、投資を拡大している理由にはいくつかがある。中でも過去3年間続いたロシア・ウクライナ戦争は、投資増加の最も直接的な理由だ。エネルギー、農業、鉱物など多様な側面で欧州と密接な関係にある両国の戦争により、欧州の安全保障の脅威が高まり、防衛技術の重要性が浮き彫りになった。
さらに、最近の米国の保護貿易主義強化により、欧州が独自の防衛能力を備えるべきだという認識が拡散した。トランプ政権発足後、この傾向はさらに強まると予想されるため、欧州では米国の影響力から脱して自立を模索しなければならないという「自強論」がさらに力を増すものと見られる。
最後に、AI、ドローン、量子コンピューティングなど先端技術の発展により、防衛技術のイノベーションの可能性が高まったことも投資家がこの分野に注目する理由だ。併せて、防衛技術が民間の先端技術分野に非常に重要な鍵を提供するだろうという期待も一役買っている。例えば、自律AI（autonomy AI）とコンピューティング技術は、防衛先端技術にとって不可欠である。これはAIチップとプロセッサーの発展を牽引するため、その波及効果は非常に大きいだろう。また、ドローンや無人航空機（UAV）の協働ロボット技術は、防衛部門だけでなく、石油パイプライン検査、鉄道点検などの産業分野でも活用できる。その他、グリッド技術やスマートグリッドの発展によって、エネルギー貯蔵分野のイノベーションも期待できる。このように、防衛技術への投資は、民間分野への拡張性を通じて投資家に収益を最大化させてくれるという期待を抱かせている。
しかし、欧州の防衛技術スタートアップのエコシステムには、依然として解決すべき課題がある。第一の課題は、防衛技術投資ファンドの執行スピードだ。2024年に発足した「防衛技術投資ファンド」は、欧州投資銀行（EIB）が「デュアルユース技術」関連の規定を更新していないため、まだ最初の投資を実行できていない。
防衛産業の主要な顧客となる欧州各国の政府による調達プロセスが、過度に官僚的で遅いという点も大きな障害になる見通しだ。現在は投資誘致が活発だが、スタートアップが最初の売り上げを出すまでに調達プロセスの壁を越えられなければ、民間投資の流入も難しくなる可能性がある。
欧州の投資家の中でも、特に公的部門のファンドはESG基準のために防衛技術分野に投資できないという点も解決すべき課題だ。防衛技術スタートアップの収益率が格段に高いわけではなく、規制や倫理的な問題などで煩わしい事態が多く発生するのであれば、投資家はわざわざ投資する必要があるのか躊躇することになる。また、防衛産業は多額の資本を必要とするハードウェア中心のビジネスモデルが多く、予測可能な収益を創出するSaaSモデルを好む投資家にとっては魅力的ではない。その他、米国の防衛技術企業に比べて規模と資金力が不足しているという点も克服すべき課題である。
筆者のイ・ウンソは韓国で法学を専攻し、ベルリンで演劇を学んだ。芸術の街であり、欧州スタートアップのハブであるベルリンに拠点を置き、街と共に成長しながら、韓国とドイツのスタートアップエコシステムをつなぐ「123factory」を率いている。