[비즈한국] ロッテグループを取り巻く雰囲気が落ち着かない。財界ではロッテグループの流動性危機説が飛び交っている。中核系列会社であるロッテケミカル011170の財務が悪化し、グループ全体に悪影響を及ぼしているためだ。ロッテグループは多数の資産を売却し、流動性の改善に乗り出した。
ロッテグループの流動性危機説は、昨年11月にロッテケミカルの一部社債で期限の利益喪失事由が発生したことで浮上した。期限の利益喪失とは、特定の状況下で債権者が債務者に貸し付けた貸付金を満期日前に早期回収することを意味する。ロッテケミカルは社債発行当時、「3カ年累積平均EBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）を利息費用の5倍以上に維持する」ことを条件に掲げていたが、これを履行できず、期限の利益喪失事由が発生した。
期限の利益喪失事由が発生したからといって、すぐに債権を返済しなければならないわけではない。通常、こうした事由が発生すると、会社は社債権者集会を招集し、債権者に条件変更などを要請する。ロッテケミカルは昨年12月、「社債管理契約条項内の実績関連財務特約の調整が可決された」とし、「社債権者たちと順次協議を進めてきた。また、ロッテグループも資本市場の安定化に向け、ロッテワールドタワーを活用して銀行保証を追加するなど、社債の信用補強を目的として主債権銀行と緊密にコミュニケーションをとってきた」と伝えた。
ロッテケミカルは債権者との協議には成功したが、流動性危機説への懸念が解消されたわけではない。同社は昨年10月、マレーシアの合成ゴム生産法人LUSRの清算を決定した。続いて今年2月にはパキスタンの子会社LCPLを売却し、最近ではインドネシアの子会社LCIの株式の一部について株価収益スワップ（PRS）契約を結び、6500億ウォンの資金を調達したと明かした。PRSは、契約満期時に株価が基準価格より低いか高い場合に差額を補填し合うデリバティブ商品である。
ロッテグループのレベルでも資産売却の動きが見られる。最近ではロッテウェルフード280360の曽坪（チュンピョン）工場を売却した。また、韓国電子金融063570とコリアセブンのATM事業部門の売却契約を締結し、アフィニティ・エクイティ・パートナーズとロッテレンタカー089860の売却契約も結んだ。ロッテ建設の本社用地も売却を推進中だ。ユアンタ証券のファン・ギュウォン研究員は「財務負担を削減するためのロッテケミカルの努力が目に見えてきた」と評価した。
しかし、依然としてロッテグループに対する不安感は消えない。韓国信用評価のオ・ユンジェ首席研究員は「2025年上半期のLINE（インドネシアで進行中のエチレン事業）設備の竣工に伴う投資負担の軽減や、海外子会社株式の売却を通じた現金流入が期待される」としつつも、「キャッシュフローの弱さと金融費用の増加、資産売却時期および処分価格の不確実性を考慮すれば、短期間で借り入れ負担が有意に緩和されることは難しいだろう」と予想した。
さらに、ロッテケミカルは昨年8941億ウォンの営業損失を出すなど業績も芳しくない。今年の業績見通しについても不確実性が高いと評価されている。新韓投資証券のキム・ミョンジュ研究員は「ロッテケミカルは積極的な資産効率化作業を通じて短期的には財務構造を改善させ、事業ポートフォリオの高度化を通じて中長期的な競争力を確保していく見通し」としながらも、「上半期の需要不確実性が続く中、新規増設の負担拡大により、有意な回復の可能性は低い状況だ」と分析した。
ロッテグループのもう一つの核心系列会社であるロッテショッピング023530を取り巻く状況も厳しい。同社の売上高は、2023年の14兆5559億ウォンから2024年には13兆9866億ウォンへと3.91%減少した。また、営業利益は2023年の5084億ウォンから2024年には4731億ウォンへと6.94%減少した。
ロッテショッピングは、来る3月24日の株主総会で、ロッテグループの辛東彬（シン・ドンビン）会長を社内取締役に選任する議案を上程する予定だ。これは辛会長がロッテショッピングに対する責任経営を遂行するという意志の表れと解釈される。
ただ、ロッテショッピングは昨年、資産再評価を通じて流動性を大幅に改善させた。2月に保有土地に対する資産再評価を実施した結果、対象土地の評価額が従来の8兆2686億ウォンから17兆7351億ウォンへと増加したと公示した。
とはいえ、ロッテショッピングの資産再評価が直ちに業績改善につながるわけではない。また、土地を売却しない限り、直接的に現金が流入するわけでもない。ロッテショッピングの負債総額は、2023年末の19兆8082億ウォンから2024年末には21兆9895億ウォンへと11.01%増加した。企業の規模を考えれば直ちに問題が発生するレベルではないが、業績悪化が続けば安心できる状況ではない。
このように、ロッテグループの核心事業である化学と流通の業況が良くない中、新規事業もまだ軌道に乗っていない。グループの主力事業の不振が続けば、新規事業への投資規模も縮小せざるを得ない。実際、ロッテケミカルは2月27日の企業説明会で、投資リスク管理のため「EBITDAの範囲内での投資執行を志向し、海外事業の拡大時期を調整し、戦略的重要度の低い投資は取り消す」と述べた。
辛東彬会長も今年1月の年頭の辞で、「財務戦略を先制的に策定し、それに基づいて事業を進めて財務健全性を高めなければならない」とし、「不必要な業務や効率を阻害する要素を見つけて排除し、これを土台にすべての系列会社が先導的な地位を回復するための基盤づくりに全力を尽くしてほしい」と要求した。
ロッテグループの新規事業は、辛東彬会長の長男であるロッテ持株の辛裕烈（シン・ユヨル）副社長が率いている。辛裕烈副社長はロッテ持株の未来成長室長を務めている。グループが財務改善に力を入れる中で、辛副社長は新規事業で成果を上げるという重責を担っている。
ロッテグループは、不必要な投資を減らし、必要な部分に新規事業投資を集中させて成果を出すという方針だ。同グループは4大新成長テーマとして「バイオ＆ウェルネス」「モビリティ」「サステナビリティ」「ニューライフプラットフォーム」を提示した。実際に、ロッテグループは最近、電気自動車の充電器やフードテックなどの分野で有意な成果を上げている。
ロッテグループの関係者は「過度な投資は避け、無駄を省いて最適化された投資を行う考えだ」とし、「非核心・非効率な資産を売却して必要な部分への投資を続けていくのが現在の方針だ」と伝えた。