[비즈한국] イスラエルとイランの「影の戦争」がついに現実のものとなった。数十年間続いた間接的な衝突が武力衝突へと転換し、グローバル金融市場が大きく揺れ動いている。ドナルド・トランプ米大統領とウラジーミル・プーチン・ロシア大統領が仲裁の意向を示したものの、事実上どちら側も主導権を握るのが難しい情勢だ。投資家の不安心理は高まっているが、専門家は今回の事態をむしろ「投資の機会」と捉える必要があると助言する。
ユアンタ証券のキム・ヨンギュ研究員は「中国牽制に集中したいトランプ大統領の立場からすれば、ウクライナ・ロシア、イスラエル・イランという2つの戦争は悩みの種だ」とし、「ロシアとイスラエル主導での事態収束を望むトランプ大統領は、核兵器の使用や中東全域への拡大がない限り、傍観を続ける可能性が十分にある」と述べた。全面戦争へ突き進むことはないだろうが、限定的な衝突が続く可能性が高いという分析だ。結局、地政学的リスクは持続し、市場の不安は当面続く見通しだ。
今回の事態直後に最も敏感に反応した資産は国際原油価格だった。西テキサス産原油（WTI）は供給ショックへの懸念の中で70ドル台半ばまで上昇した後、上昇幅を一部縮小し、70ドル台前半から半ばで推移している。中東の生産施設における供給支障の懸念が高まり、原油価格が短期間で急騰する圧力にさらされているのだ。韓国投資証券のキム・デジュン研究員は「最近の先物市場では原油の投機的ポジションが増加していた」とし、「もし中東の対立が終わらなければ、投機資金が原油価格の上昇をさらに刺激する可能性がある」と語った。
短期的には精油株やエネルギーETFなどの原材料関連資産に恩恵があるかもしれない。しかし中長期的には景気減速の懸念につながる可能性があるため注意が必要だ。また、原油価格の上昇はインフレ懸念につながる。これは米国連邦準備制度（FRB）にとっては、利下げ決定を先送りする要因となる。もちろん、物価が上昇すれば、トランプ大統領が原油価格の上昇を招く中東リスクの拡大を看過しないだろうという観測も出ている。
株式市場もこうした不確実性に素早く反応する。実際、韓国や米国を含む主要指数は13日に一斉に下落し、投資心理が萎縮した。しかし、このような時こそ「地政学的リスクは短期イベント」という歴史的パターンを思い出す必要がある。金融市場は当面、調整と反発を繰り返す様相を呈する可能性が高い。
最近のKOSPI指数は新政権発足後に上昇が早かっただけに、中東発の地政学的リスクは短期的な利益確定の要因にならざるを得ない。NH投資証券のナ・ジョンファン研究員は「地政学的リスクが1～2週間続く可能性があるが、トランプ大統領が低い原油価格と金利引き下げを望んでいるという点で、中東事態は最悪のシナリオではないだろう」と述べた。新政権のモメンタムが依然として存在する中、国内株式市場はバリュエーションの面で過小評価されている。業績と政策への期待感がある状況において、外部ショックはむしろ買いの好機になり得る。
ユジン投資証券のホ・ジェファン研究員は「先週末のイスラエルによるイラン空襲への不安にもかかわらず、4月末以降、外国人投資家の買い越しが流入し始めている」とし、「株価上昇の短期的負担が生じうる時期には、造船、ユーティリティ、小売、ホテル・レジャー業種のように、まだ上昇幅が小さい業種に関心を向けることも検討すべきだ」と助言した。
このほか、ウォン安、金、円などの安全資産が当面注目される可能性が高い。サンサンイン証券のチェ・イェチャン研究員は「韓国は分断国家という地政学的特性上、中東やロシア・ウクライナ戦争など直接的な関連性が低い紛争にも為替レートが急騰する脆弱な姿を見せてきた」とし、「短期的にはドル・ウォン為替レートと原油価格の上方変動性に注意する必要がある」と指摘した。チェ研究員はまた、「こうしたリスク局面では金や円などの安全資産への資金流入が予想されるため、これら資産の価格上昇傾向は続くだろう」と展望した。
投資家にとって地政学的リスクは予測不可能な変数ではない。一生投資を続ける中で耐えなければならない部分だ。結局、こうした事件が発生するたびに過剰反応するのか、それとも不確実性を投資の機会と捉えるのかは、それぞれの判断に委ねられている。
新韓投資証券のハ・ゴンヒョン研究員は「昨年4月も戦争勃発後、1ヶ月の間に戦争の様相を決定づける主要イベントが発生した」とし、「この期間中、状況を予断するよりも、イベントが発生した際に実体経済や金融環境への衝撃を見極め、迅速なポートフォリオ調整を行うことが必要な時期だ」と述べた。