[비즈한국] わずか3〜4年前まで、欧州のスタートアップシーンにおいて「防衛テック（Defence Tech）」は、公に語るのがはばかられる分野だった。ESG重視の投資基準や平和的な技術への好み、軍事産業に対する歴史的な拒否感が根強かったからだ。しかし、2022年のロシアによるウクライナ侵攻以降、状況は一変した。実際、2024年には欧州の防衛技術への投資が10年ぶりに過去最大規模を達成するなど、高い注目を集めている。
ウクライナ戦線の長期化に伴いNATOが再編局面に突入したほか、わずか数日前までイスラエルとイランの間で空爆やミサイルによる相互攻撃が繰り返されるなど、全世界の防衛市場は絶えず揺れ動いている。米国がイランの地下ミサイル基地や防空施設を空爆したことで、テロ関連のドローンや諜報兵器への関心も高まった。
こうした流れの中、欧州でも今年3月4日、EUレベルの「Readiness 2030」計画が発表され、8000億ユーロ（約126兆円）規模の防衛強化予算が確定した。これを受けて、各国政府はもちろん投資家たちも「国防技術」に注目し始めている。
この変化は数字にも表れている。スタートアップ専門メディアの「シフテッド（Sifted）」によると、2024年だけで欧州内の防衛スタートアップへの民間投資は前年比で3倍以上に増加し、一部のVCファンドは軍民両用（dual-use）または自律型技術（sovereign tech）専用のトラックを新設した。
こうした中、防衛スタートアップは「静かに」成長すべきだと説くVCもいる。その主人公は、ベルリンのビジョナリーズ・クラブ（Visionaries Club）の共同設立者ロブ・ラッハーだ。ビジョナリーズ・クラブは、欧州のデジタル創業者やファミリービジネスの起業家で構成されるコミュニティが後援するベンチャーキャピタルファンドで、B2Bやディープテック分野を中心に初期段階のスタートアップに投資してきた。ポートフォリオには、ピグメント（Pigment）、ペルゾニオ（Personio）、ミロ（Miro）、ベイ（Vay）など、欧州の有望なスタートアップが含まれている。
同ファンドの共同設立者であるロブ・ラッハー（Rob Lacher）は、欧州の初期投資エコシステムで長い経歴を持つ人物であり、以前はラ・ファミリア（La Famiglia）VCの共同創業者兼パートナーとして9年以上活動してきた。ラ・ファミリアはシードおよび初期段階の投資に特化したVCで、ラッハーはファンドの初期ビジョンを主導し、最初のファンドを管理してきた。彼が主導または関与した主な投資先には、ディール（Deel）、ポルト（Forto）といったB2B SaaSから、物流、AI、ヘルスケア、国防技術まで幅広い領域が含まれる。
ラッハーは最近、シフテッドのポッドキャストで「防衛スタートアップは人命に関わる産業を扱う以上、ステルスモードで静かに、責任を持って成長しなければならない」と述べ、防衛系VCとしての哲学を明かした。また、「実際に戦場で大きな影響力を持つ技術ほど、一般には知られていないことが多い」とも強調した。しかし現実には、防衛分野に浴びせられる照明が強すぎて、期待と懸念が同時に存在している。
企業価値12兆ウォンへ急成長
群を抜いて目立つ存在がヘルシング（Helsing）だ。ドイツ・ミュンヘンに本社を置く防衛AIスタートアップのヘルシングは、最近ダニエル・エク（Spotify創業者）の投資会社であるプリマ・マテリア（Prima Materia）主導で6億ユーロ（約870億円）を調達し、企業価値を120億ユーロ（約1兆7000億円）へと引き上げた。
投資金額だけでなく、その成長速度も驚異的だ。わずか昨年まで、ヘルシングはAIベースの戦場ソフトウェアを主力とする企業価値50億ユーロの企業だった。しかしハードウェア開発に本格的に参入したことで価値が2倍以上に上昇し、今や欧州全体でも指折りのハイテク・スタートアップの仲間入りを果たした。
投資家たちはヘルシングを、米国のパランティア（Palantir）やアンドゥリル（Anduril）と比較し、「欧州防衛スタートアップの最前線」と評価する。パランティアは2003年に米国で設立されたビッグデータ分析・インテリジェンスソフトウェア企業で、自社プラットフォームを通じて米国防総省や情報機関の戦場データ統合・分析を支援している。2025年基準で、すでに米国防総省と年間13億ドル（約1700億円）以上の契約を締結しており、最近では中東情勢の緊張が高まる中で存在感を増している。
アンドゥリル・インダストリーズ（Anduril Industries）は、2017年にオキュラス（Oculus）創業者のパルマー・ラッキーらが設立した自律システムベースの防衛テック・スタートアップだ。Lattice AIオペレーティングシステム、無人監視塔、ドローン、海・陸・空の自律プラットフォームなどを開発し、米国や英国などで国境警備や軍への導入契約を獲得している。2025年6月現在の企業価値は約305億ドル（約4兆1000億円）に達し、ロシア・ウクライナ戦争と米中戦略競争が重なり急成長している。
防衛テックは結局、実績が証明されたシステムと大規模な契約があってこそ成り立つということが、パランティアとアンドゥリルの事例から分かる。ヘルシングは期待が大きい分、米国の防衛企業と比較対象となり、より大きな舞台と実証を求められている状況だ。
IPOは可能か「出口のジレンマ」
ヘルシングの約1兆7000億円の評価額は、見方を変えれば「出口（Exit）」が実質的にIPOしかないことを意味する。すでに欧州の大手防衛企業の時価総額はヘルシングと大きな差がない。スウェーデンの大手でありヘルシングの投資先でもあるサーブ（Saab）は約280億ドル、フランスのタレス（Thales）は510億ユーロ、英国のBAEシステムズは570億ポンドの水準だ。業界で「もはや防衛大手にはヘルシングを買収する余力がない」と言われる所以である。
では、IPOは可能なのか？ヘルシングの共同CEOトルステン・レイルも「成長と実行に集中しており、出口の議論はしていない」と線を引いているが、現実的には米国上場の可能性により重きが置かれている。欧州は、高成長を遂げるテック企業にとって依然として規制や資金調達の面で不利な市場だからだ。特に欧州各国の安全保障規制が異なり、それに伴う輸出管理もバラバラであるため、規制の壁は堅い。
VCの間では、パランティアやアンドゥリルのような米国モデルは、米国防総省という「巨大な顧客」がいたからこそ可能だったという冷ややかな評価もある。欧州の防衛市場は規模が小さく、調達プロセスも複雑だ。したがって、ヘルシングが現在の企業価値を実際の売上や利益に結びつけられるかは、依然として未知数だ。
韓国も近年、防衛産業や二次電池、原子力、宇宙航空など「戦略技術」を中心とした民間投資の流れが活発になっている。しかしヘルシングの事例は、単に資金を集めるだけではグローバルな防衛テック企業に飛躍できないことを示している。「どこで育て、誰と働き、どのようなメッセージを伝えるか」について、今から戦略的なアプローチを検討しなければならない理由だ。今、我々に必要なのは「静かな技術」を信じて育てられるエコシステムである。
筆者イ・ウンソは韓国で法学を専攻し、ベルリンで演劇を学んだ。芸術の都であり欧州スタートアップのハブであるベルリンに腰を据え、都市と共に成長しながら韓国とドイツのスタートアップエコシステムをつなぐ「123factory」を率いている。