[비즈한국] KOSPIが史上初めて3000ポイントを突破した2021年以降、利上げや景気減速への懸念から指数が再び下落し、投資心理は急激に冷え込んだ。投資家たちは「米国株だけが希望だ」と言い、国内株から離れていった。
しかし、李在明（イ・ジェミョン）政権が発足して以来、雰囲気は一変した。KOSPIが着実な上昇基調を見せる中、5000ポイント突破への期待感はもちろん、当面は4000ポイントも射程圏内だという観測まで出ている。
KOSPIとともに投資家の関心から遠ざかっていた証券株も、最近では人々の口の端に上る業種の一つとなった。「金融関連株っていつも面白くないんじゃない？」と言う人もいるかもしれない。しかし、「OO証券、最近どうしてこんなに上がるの？」「これ、本当に再浮上してるんじゃない？」と言いながら、モバイルトレーディングシステム（MTS）を開いて証券株を検索する人が増えている。
KRX証券指数は今年4月から加熱し始め、5月に23%急騰したのに続き、6月に入っても28%以上上昇した。また、6月20日基準の日平均売買代金は、株式市場の好調を受けて前月より50.5%増加した30兆9000億ウォンを記録し、2021年2月以来の最大水準となった。
現代車証券のチャン・ヨンイム研究員001500は、「KOSPI 5000を公約に掲げていた通り、当選後に商法改正案を再提出した」とし、「配当促進のための税制および制度を改編すると明らかにした」と語った。また、「政府が補正予算を通じた拡張財政政策を推進する計画であるため、流動性の増加が予想される」とし、「利下げと相まって、証券業界にとって友好的な環境として作用するだろう」と予測した。
では、証券株はどのように収益を上げているのだろうか。投資家であれば、証券会社がどのように利益を上げているのか理解する必要がある。
まず、投資家が株を売買する際に支払う手数料や、投資家への株式購入資金の貸し付けなどで稼ぐブローカレッジ（委託売買）、企業が新規株式公開（IPO）や債券発行、M&A助言手数料などで収益を上げるIB（企業金融）、投資家の資金を代わりに運用して受け取る手数料で稼ぐWM（資産管理）がある。また、証券会社の自己資本を活用して投資し利益を得るPI（自己資本投資）、為替・金利・原材料などに関連する現物や派生商品を開発・運用するFICC（債券・為替・デリバティブ）などもある。
簡潔に言えば、株式市場にお金が回れば証券会社の収益も上がる。特に最近のようにKOSPIが上昇して売買代金が増えたり、大型IPOなどが相次いで予定されていたりする場合、証券会社の業績への期待感も高まる。
キウム証券のアン・ヨンジュン研究員039490は、「かつてはブローカレッジやIB手数料中心の収益構造だったが、最近は企業貸付などの利息収益中心に変化した」とし、「発行手形や総合投資口座（IMA）など、追加のレバレッジ活用も安定した利息収益の確保に寄与するだろう」と展望した。
今年の初めまで、証券株は代表的な高配当銘柄として言及されるだけで、投資対象としては注目されていなかった。しかし今、状況は少し変わった。KOSPIが3000ポイントを回復してボックス圏を脱出する動きを見せており、国内株式市場への関心も高まり売買代金も成長すると見られる。また、利下げの可能性も高まっている。このため、専門家たちは証券株がさらに上昇するという観測を出している。
KB証券のカン・スンゴル研究員は、「商法改正、配当所得税制の改編、保有自己株の償却勧誘といった株式投資環境改善の意志だけでなく、不動産対策として税金よりも供給を重視し、不動産中心の家計資産構成から脱却させるために株式や金融資産への『マネームーブ』を誘導するという政策への期待感が、証券株急騰の最も主要な要因だ」と指摘した。
特に商法改正案が施行されれば、株主還元策がさらに強化され、代表的な高配当株である証券株が恩恵を受ける可能性が高い。
アン・ヨンジュン研究員は「バリューアッププログラムへの参加に伴い、株主還元意欲も高まっている。配当はもちろん、自己株式の買い入れと償却に積極的な証券会社が増えている。これに伴い、最近の証券株の株価純資産倍率（PBR）の上昇は正当化できると判断する」と述べた。
もちろん、政策への期待感により株価の変動性が大きくなる可能性は見過ごしてはならない。KOSPIが失速すれば連動して下落する可能性があるからだ。また、個別銘柄ごとに業績が改善しているかどうかも慎重に見極める必要がある。証券株がバリューエーションを再評価されるためには、政策の実行力が何よりも重要な時点だ。「ハネムーンラリー」ではなく、持続的な上昇のためにはなおさらである。