[비즈한국] 新政府の「株主親和政策」の基調に伴い、最近、製薬業界でも株主価値向上に向けた動きが見られる。今年に入り、ユハンヤンヘン（柳韓洋行）000100、ポリョン（保寧）003850、ヒュジェル145020などが「自社株消却」を断行した。これまで製薬業界は自社株消却にやや消極的だったが、国会で「自社株消却義務化」を盛り込んだ商法改正案が相次いで発議されており、今後の流れが注目される。
ユハンヤンヘン、ポリョン、セルトリオン068270などが上半期に自社株消却
今年上半期、主要製薬会社は創業以来初、または最大規模の自社株消却を実施した。自社株消却は、1株当たりの価値を高める代表的な株主還元手段だ。ユハンヤンヘンは5月、初めて自社保有株の約3.7%に相当する24万627株、253億ウォン規模を消却しており、今後6ヶ月以内に200億ウォン規模の自社株をさらに買い入れる計画だ。
ポリョンは2月、過去最大規模となる100万株、102億ウォン相当を消却した。これは発行済株式総数の約1.2%にあたる。ヒュジェルも年末までに20万〜50万株を消却する予定だと事業報告書で明らかにした。セルトリオンは昨年7013億ウォン規模を消却したのに続き、今年は9000億ウォン規模の消却を完了した。また、2027年までに現金配当と自社株買いを通じて株主還元率40%を達成するという目標を提示した。
金融監督院の電子開示システムによると、第21代大統領選挙以降、今月14日までにKOSPI・KOSDAQ上場企業が開示した株式消却決定件数は計45件で、前年同期比50%増加した。消却株式数は1億4527万株、金額は5兆8379億ウォンで、前年同期比でそれぞれ256%、164%増加した。
「企業価値向上計画」を発表したユハンヤンヘン、ハンミ薬品128940
5大製薬会社のうち、「企業価値向上計画」を通じて自社株消却の方針を明示したのはユハンヤンヘンとハンミ薬品の2社のみだ。ユハンヤンヘンは昨年10月に発表した計画で、2027年までに総発行済株式数の1%を消却し、2025〜2027年の平均株主還元率30%以上、1株当たり配当金（DPS）30%以上の増額を推進すると発表した。ハンミ薬品は同期間の株主還元率25%以上、自社株取得・消却、中間配当拡大などを含む政策を打ち出した。
これまで製薬業界は、金融業界など他の業種とは異なり外部からの圧力が少なかった。機関投資家や外国人の比率が低く、オーナー一族の持分比率が高い場合が多く、株主還元の要求が相対的に少なかったためだ。自社株もストックオプション目的などで活用されるケースが多かった。
しかし最近、国会で「自社株消却義務化」法案が発議されたことで、状況が変わる可能性が高まった。法案では、取得後の消却期限をそれぞれ1年以内（キム・ナムグン議員）、6ヶ月以内（チャ・ギュグン議員）、即時（キム・ヒョンジョン議員）などと規定しており、役職員への報酬目的の保有を除外する内容も含まれている。
韓城大学経済学科のキム・サンボン教授は「製薬業界は企業間の価値の二極化が顕著だ。新技術を開発する会社の多くが赤字を免れない状況において、自社株消却の義務化は企業価値の正常化を誘導する効果があるだろう」と分析した。