[비즈한국] NAVER035420ファイナンシャル（NAVER Pay）が、Upbit運営会社であるDunamu（ドゥナム）の非上場株式プラットフォーム「証券プラス非上場」を買収した。NAVER Payは、証券情報プラットフォーム「Npay証券」に非上場株式取引を連動させ、シナジー効果を生み出すことを目標としている。NAVER PayとDunamuは、今年7月にウォン建てステーブルコイン事業に関する協業を発表したのに続き、今回、非上場株式プラットフォームの持分売買まで行い、フィンテック企業間の同盟を強化する構えだ。
11日、NAVER Payは証券プラス非上場の持分70%を686億ウォンで取得したと公示した。NAVER Payは今回の買収を通じて証券プラス非上場の経営権を確保した。証券プラス非上場はDunamuの事業部門の一つであったが、7月1日付で物的分割されていた。今回の買収により、Dunamuの持分比率は30%に減少した。
証券プラス非上場は、NAVER Payによる持分買収の直前、Dunamu本社からオフィスを移転していたことが確認された。法人登記簿謄本によると、9月1日に証券プラス非上場はDunamu本社および系列会社が入居するソウル市瑞草洞のDFタワーから、すぐ裏手の建物に移転した。変更内容は持分買収公示の翌日（12日）に登記された。
NAVER Payは証券プラス非上場を活用し、同社の金融投資コンテンツプラットフォーム「Npay証券」で非上場株式取引をサポートする見通しだ。非上場株式関連コンテンツへサービス範囲を拡大しつつ、証券プラス非上場とのシナジー創出を模索する計画である。NAVER Payは今年4月から、Npay証券にて投資家が利用する証券会社のWTS（ウェブトレーディングシステム）へ接続し、すぐに株式を取引できる「簡単注文」サービスも導入している。これに加え、非上場株式の取引も可能になる見込みだ。
NAVER Payは、証券プラス非上場の買収目的について「店頭取引仲介業ライセンスの取得を通じ、国内の非上場株式取引市場の活性化を牽引し、市場参加者への価値向上と投資家保護にも先頭に立って取り組む」とし、「証券プラス非上場を通じて非上場株式取引市場の制度的定着を先導し、スタートアップや中小イノベーション企業など先端産業の育成とベンチャーエコシステムの活性化にも寄与したい」と述べた。
NAVER Payが証券プラス非上場サービスを本格的に導入すれば、非上場株式市場が活性化するという期待も寄せられている。証券プラス非上場は8月時点で累積加入者数167万人、累積取引額は約2兆ウォンを記録した。Npay証券の月間アクティブユーザー数（MAU）は1700万人に達しており、非上場株式取引の新規利用者を増加させるとみられる。
制度圏への編入を控えていることも、市場活性化を期待させる要因だ。国内の非上場株式取引プラットフォームとしては、「ソウル取引非上場（ソウル取引）」と「証券プラス非上場」の2つがある。両プラットフォームとも、革新金融サービスを通じて事業を営んできた。証券プラス非上場とソウル取引非上場は2020年4月に革新金融サービスに指定され、2022年に一度延長されている。
非上場株式流通プラットフォームは、資本市場分野における革新金融サービスの制度化対象に指定された。金融当局は資本市場および金融投資業に関する法律（資本市場法）の施行令・規定を改正し、9月末に△非上場株式流通プラットフォーム △小口投資（ジョガク投資）流通プラットフォーム △国内株式単元未満株取引サービスを正式に制度化する。
金融委員会はこれに伴い、非上場株式流通プラットフォームの制度化に向けた専用の投資仲介業認可単位として「店頭取引仲介業」を新設する。現行の資本市場法では、店頭で証券を取引する際は1対1の仲介を原則としているが、店頭取引仲介業の新設後は多者間取引の仲介が許可される。非上場株式流通プラットフォームも小口投資と同様に発行・流通分離の原則が適用され、運営会社と利害関係のある証券はプラットフォームで仲介できない。ただし、金融監督院の事前承認を受けるか、指定証券会社で取引するなどの条件付きで許可される。
今回の買収以降、NAVERとDunamuの金融分野における同盟はさらに強固になる見通しだ。今年7月、NAVER PayとDunamuはウォン（KRW）ステーブルコイン事業で協力すると発表した。ステーブルコインとは、法定通貨など実物資産と価値を1対1で連動させる仮想資産を指す。Dunamuは最近、ブロックチェーンカンファレンス「UDC 2025」で新事業として独自のブロックチェーン「GIWA（ギワ）」を発表した。チェーン、ウォレット、受託などを網羅するインフラを構築する計画だ。
今後、Dunamuが独自チェーンを基盤にウォン建てステーブルコインを発行・流通させる場合、NAVER Payと決済などの分野で協業するかどうかに注目が集まる。ただし、ステーブルコインの法制化という障壁があるため、実際の結果を出すには時間がかかる見通しだ。NAVER Pay側も「ステーブルコインの法制化がなされてこそ、協業が具体的に進むだろう」と伝えている。
証券プラス非上場がDunamuの傘下にあった際、規制リスクがあった点も懸念材料だ。金融監督院は今年8月、Dunamuに対し過料2400万ウォンを課した。証券プラス非上場が一般投資家の「専門銘柄」売買を許可するなど、革新金融サービスの条件を順守していなかったという理由からである。
金監院の処分に先立ち、3月には公正取引委員会の審査も行われた。一般投資家は非上場企業であるDunamuの株式を証券プラス非上場でしか取引できない。ソウル取引非上場では、Dunamuの株式は専門投資家のみが売買可能な専門銘柄に属しているためである。公正取引委員会はこうした状況について、Dunamuが公正取引法違反行為を行ったかどうかを確認している。NAVER Pay側は「買収前の事案とは無関係である」と回答した。