[비즈한국] 朝の地下鉄でスマートフォンを開くと、カカオ035720トークの画面が見慣れない。いつも見ていた友達リストの代わりに、正体不明のフィードが真っ先に表示される。隣の席の会社員も不満げな表情だ。「これ、なんでこんなに変わったの？」「不便でたまらない」。同僚との会話の話題は、政治やスポーツの代わりにカカオトークの改編に変わった。日常に深く浸透したプラットフォームの変化は、このように私たちの生活の至る所で即座に波紋を広げる。
カカオは23日に開催された「if kakao」カンファレンスで、AI戦略とともにカカオトークの改編を発表した。友達タブはフィード型UIに、3つ目のタブはショートフォームコンテンツの空間に変わった。カカオトークを単なるメッセンジャーからSNS・コンテンツプラットフォームへと拡張しようとする試みだ。
韓国投資証券は、今回の改編により広告インベントリが即座に拡大し、第4四半期から業績に寄与すると予想した。カカオの今年の売上高は前年比2.8%増の8兆950億ウォン、営業利益は6560億ウォンで、前年比42.5%増となる見通しだ。
しかし、問題はユーザーの反応だ。必要に応じて登録した知人の日常がフィードとして表示されることで、疲労感が高まるという指摘が出ている。韓国投資証券のチョン・ホユン研究員も「業績という観点だけで見れば十分に肯定的な変化だと評価できるが、関心の薄い人々の日常が継続的に表示される点についてはユーザーの疲労度が高まりかねないため、これに対する対応も今後は必要になるだろう」と警告した。
実際にオンライン上では「元のカカオトークに戻してほしい」という不満が噴出し、別のメッセンジャーに乗り換えるという声も上がった。ユーザーの反発は、即座に市場の反応に直結した。改編発表後にユーザーの不満が続いたことで、カカオの株価は26日、6%以上急落した。カカオは「ユーザーの意見を反映して改善していく」とし、収拾に乗り出した。結局、カカオの今回の実験は、収益化とロイヤリティの間のバランスを試すことになるだろう。
同じ時期、ネイバーは異なる道を歩んでいる。核心は、仮想資産取引所「アップビット」を運営するドゥナムの系列会社への編入の可能性だ。実現すれば、ネイバーフィナンシャルを中心にステーブルコインの発行、ブロックチェーン決済、仮想資産サービスなど、デジタル金融・資産プラットフォームへの拡張が可能になると見られる。
証券業界の展望は肯定的だ。NH投資証券のアン・ジェミン研究員は「今回のイベントが現実化すれば、ネイバーの企業価値に肯定的な影響を与えるだろう」とし、「ネイバーフィナンシャルの損益改善が期待され、ペイ事業以外に仮想通貨取引所という新たなビジネスを拡張できる点、ステーブルコイン事業への進出も積極的に可能になるという点で、ネイバーフィナンシャルだけでなくネイバー全体の企業価値上昇が期待される」と述べた。
ダオル投資証券のキム・ヘヨン研究員は「今回の協力は、ネイバーの事業部門が拡大し、バリュエーションまで再評価され得る出来事」とし、「子会社となってこそ波及力がより大きくなるだろう」と予測した。
両社ともに成長ストーリーは存在する。カカオは強力なメッセンジャーネットワークという資産を保有しているが、ユーザーのロイヤリティ維持という課題を抱えている。一方、ネイバーはデジタル金融という新たな成長軸を確保できるが、政府の規制リスクが足かせとなる可能性がある。
メリッツ証券のイ・ヒョジン研究員は「15年ぶりの改編への反応と、10月21日のキム・ビョンス議長の1審判決という問題が混在しており、カカオにとって有利な時期ではない」とし、「ネイバーに対する相対的な選好を維持する」と評価した。
投資家は、両社の戦略を単純比較するのではなく、それぞれのリスクと機会を個別に評価した上で、ポートフォリオに組み入れるかどうかを決定すべきだ。何よりも、プラットフォーム企業の投資の成否は、短期的なイベントではなく、ユーザーと規制環境をどれだけうまく管理できるかにかかっているということを忘れてはならない。