[비즈한국] ウォン・ドル為替レートがここ1週間で1470ウォンを突破した後、1450ウォン台まで下落するなど急激な変動性を見せている。場中に20ウォン以上揺れ動く異例の相場が続いたが、政府による口先介入や韓米ジョイント・ファクトシートの発表が相次ぎ、市場は一まず沈静化に向かっている。14日のソウル外国為替市場で、ウォン・ドルレートは前日記録した1475ウォン台の高値から下落し、1450ウォン台で取引を終えた。
市場では「最近のレート上昇を主導した要因は、構造的というより一時的な需給要因に近かった」という分析が出ている。
韓国投資証券のムン・ダウン研究員は「最近の急激なドル高・ウォン安には、居住者の海外投資によるドル需要の拡大が大きく寄与している」とし、「需給面でウォン売り・ドル買いの一方向への偏りを作ったとみられる」と述べた。ムン研究員は「居住者の海外投資が急激に拡大することで、短期的にはさらなるウォン安への期待が定着し、この際、輸出企業は短期的なレートの高値でドルを売るために保有しているドルを維持しようとする誘因が拡大する」と説明した。
円安もウォン安の流れを助長する要因となった。円・ドルレートは12日の場中に155円を突破し、9ヶ月ぶりの高値を記録すると、ウォンも連れ安となった。
iM証券のパク・サンヒョン研究員は「高市早苗新首相体制が発足して以降、日本銀行の追加利下げ期待が弱まり、円安基調が続いている」とし、「もちろん日本政府が口先介入を通じて円安のペースを調整しているが、円がさらに下落するという期待が蔓延していることは、ウォン安心理を刺激している」と分析した。
特に最近では、国債金利と為替レートが同時に急騰するという異例の状況が現れた。通常、国債金利の上昇とウォン安はリスク回避心理を誘発し、株式市場の弱含みにつながるが、今回は株価がむしろ強気を見せ、従来のパターンとは異なる動きを演出した。
パク研究員は「国債金利と為替レートが共に急騰しているにもかかわらず株価が上昇している理由は、経済のファンダメンタルズのリスクよりも、金利政策転換の期待感による国債市場からの外国人資金流出という、資金フローの変化が寄与している」と述べた。
最近高値をつけた為替レートは、当局の対応とファクトシートの発表以降、一まず沈静化の流れに入ったとみられる。
具潤哲（ク・ユンチョル）経済副首相が14日、「国民年金や輸出企業など主要な需給主体と緊密に協議し、為替安定策を策定する予定」と言及した後、為替レートは20ウォン近く下落し、その後公開された韓米ジョイント・ファクトシートは市場の不確実性を緩和する役割を果たした。
KB証券のリュ・ジニ研究員は「ジョイント・ファクトシートの詳細は、これまでの発表内容から大きく変わったものはなかったが、発表が期待より遅れたことで生じていた不確実性は一区切りついた」と評価した。
専門家らは、当分は為替レートが息継ぎ（調整）の流れを続ける可能性に重きを置いている。米国の政府機関閉鎖（シャットダウン）解除により短期資金市場の硬直懸念が緩和され、原油価格の下落でグローバルな物価圧力が弱まり、ドル高要因が幾分減少したためだ。
パク・サンヒョン研究員は「連邦政府の活動再開に加え、米連邦準備制度（Fed）の金利コントロール政策の推進などが、最終的に短期資金市場の硬直現象の緩和につながり、国債金利の安定はもちろん、ドル安の圧力につながるだろう」と見通した。
ムン・ダウン研究員は「1480ウォン台では、国民年金の戦略的な為替ヘッジや当局の微調整も入る可能性があるため、急激なレートの追加上昇は制限されるだろう」とし、「レート上昇を沈静化させるためには、ドル高圧力が明確に緩和される必要があり、下落転換のトリガーとして、早ければ今週中に発表される米国の9月雇用統計に注目する必要がある」と述べた。
ウォン安は実体経済にも影響を与えている。韓国経済人協会（韓経協）の調査によると、11月の企業景況判断指数（BSI）は94.8で、基準値の100を大きく下回った。非製造業のBSIが下落し、全体の景況心理を引き下げたが、為替レート上昇に伴う輸入物価の負担と消費萎縮の懸念が影響したものとみられる。
市場では、今後の為替動向は韓国銀行の金利政策、米連邦準備制度の金融政策基調、日本の政策変更など、国内外の変数に左右されるとみている。このため、変動性は当分続く可能性が高いという分析が優勢だ。
それでは、個人投資家は為替の変動性にどう備えるべきか。最近の高値付近でレートが調整を受けているだけに、急騰した局面では両替のタイミングを分ける戦略が必要だという助言が出ている。
また、海外資産の比率が高い投資家であれば、為替ヘッジ型商品を活用して変動性管理を試みる戦略が挙げられる。これとともに、原材料の輸入比率が高い業種は、為替上昇が収益性と直結するため、短期的な業績下落圧力に備える必要がある。さらに、今後発表される米国の雇用指標や連邦準備制度理事（FRB）関係者の発言など、グローバルイベントにも関心を持つべきである。