[비즈한국] Bithumbの新規設立法人「Bithumb A」が発足し、市場の注目が集まっている。これまで表舞台に姿を見せていなかったBithumbホールディングスのイ・ジョンフン前議長が、Bithumb Aの初代代表に就任し、経営復帰の狼煙を上げたためだ。Bithumb Aの設立過程でガバナンスを改編したBithumbは、企業価値の向上とともに、イ代表の支配力を強化することで、実質的オーナーに関する論争からも脱却しようとする狙いが見える。
Bithumbは今年7月、トラベルルール（マネーロンダリング防止のため金融資産の送金人・受取人の情報を提供する制度）ソリューション子会社であるコード（CODE）の全持分をBithumbホールディングスに売却した。コードは、国内でのトラベルルール導入に対応するため、2021年9月に仮想資産取引所3社（Bithumb、Korbit、Coinone）が9億ウォンを出資して設立した会社だ。各取引所が33.3%の持分を保有している。2022年11月からは、Bithumbの元コンプライアンス責任者であるイ・ソンミ氏が代表を務めてきた。
今回のコードの持分売却は、Bithumb Aの設立に伴うものだ。Bithumbは「人的分割後、仮想資産取引所事業とそれ以外の事業領域、そしてガバナンスを明確にする過程で、Bithumbホールディングスへコードの持分を売却した」と説明した。トラベルルールソリューションは仮想資産取引所事業に不可欠な分野だが、共同出資構造を整理し、持株会社側に集約したものと見られる。
コードの売却に続き、投資関連子会社のICB&Co、アジアエステート、Bithumbパートナーズの持分もBithumb Aに移転し、Bithumbは企業分割計画に基づくガバナンス改編を完了した。Bithumbに残った「BTCアイ第1号2021ベンチャー投資組合」は2026年に、アルバイトマッチングプラットフォームを運営する「バンジャンフレンズ」とファッション事業を行う「アルカラボ」は2027年以降にBithumb Aへ移転する予定だ。
新規株式公開（IPO）を準備するBithumbは、法人分割によって企業価値の引き上げを図っている。Bithumb Aは、本業であるブロックチェーン関連事業を除いた新規事業、持株事業、投資事業などを担う。Bithumb Aを通じて積極的に投資事業と新規事業を展開する一方、Bithumbは仮想資産取引所事業に専念することで企業価値を高める計画だ。
Bithumb Aは9月25日に設立登記を終えた。登記後、イ・ジョンフン前議長がBithumb Aの初代代表に就任した事実が明らかになり、市場の注目が集まった。イ代表はBithumbの創業者であり、実質的なオーナーと呼ばれているが、これまで対外的な動きを控えていたからだ。暗号資産の上場詐欺などの司法リスクに巻き込まれ、登記役員からもほとんど退いていたが、今回の法人設立により経営の表舞台に復帰した。
イ代表の経営復帰に伴い、子会社の業績が改善するかも注目される。Bithumb A傘下の3社はいずれも営業赤字の状態だ。海外不動産開発事業を行うアジアエステートの2024年の営業利益はマイナス4億ウォン、当期純利益はマイナス41億ウォンで、純利益に関しては2023年から赤字に転じている。
企業コンサルティング会社のICB&Coは純利益で黒字を維持しているものの、2024年基準で9659万ウォンと、まだ規模は小さい。Bithumbパートナーズは、NFT（非代替性トークン）事業を行っていたBithumbメタが2024年下半期に投資専門会社へと転換した後、営業損益マイナス8億ウォンを記録した。Bithumb Aへの移転が予定されている新規事業会社も状況は同様だ。バンジャンフレンズの2024年の営業利益はマイナス3億ウォンで赤字だった。今年2月に誕生した新規会社アルカラボの場合、第3四半期に売上は発生したものの2000万ウォン台にとどまり、純利益も赤字を記録した。
企業分割の過程で、イ・ジョンフン代表は持株会社の持分を増やし、支配力を強化した。同時に、Bithumbを取り巻くガバナンスや実質的オーナーのリスクも軽減させているようだ。Bithumbのガバナンスは複数の会社が複雑に絡み合っているが、大きくはイ代表側とビデント121800側に分かれる。イ代表がガバナンスの頂点に立ち、その下に海外の持株会社2社とDAAがある。一方、ビデントは「イニシャル投資組合→バケットスタジオ066410→インバイオジェン101140→ビデント」へと続く出資構造により、BithumbとBithumbホールディングスの持分を相当数保有している。
現在、Bithumbホールディングスの最大株主はDAAとビデントだ。当初はビデントの持分（34.22%）がDAA（29.98%）より優勢だったが、構図が変わった。Bithumbは6月中に証券申告書を通じて、DAAが保有するBithumbホールディングスの持分が34.2%に増加したと明示した。ここにイ代表個人もBithumbホールディングスの持分を4.46%保有している。一方、ビデントの持分は30.0%に減少した。
このようにBithumbがイ・ジョンフン代表体制を強固にする中、業界2位の座からさらに規模を拡大できるか注目される。Bithumbは第3四半期に売上高1960億ウォン、営業利益701億ウォンを達成し、それぞれ前年同期比184%、771%増という過去最高水準の業績を記録した。業界関係者は「イ代表が直接Bithumb Aの舵取りをすることになっただけに、今後、積極的な投資などを通じて仮想資産以外の分野での業績改善に成功すれば、新規事業の拡大も期待できるだろう」と予測した。