[비즈한국] 政府は株式投資の活性化と「コリア・ディスカウント」解消のため、様々な政策を打ち出した。与党は最近、企業の自社株消却を義務付ける内容を盛り込んだ商法改正案の推進に乗り出した。それに加え、配当所得に対する税を分離して低い税率で課税する案まで推進されており、証券市場で代表的な割安株とされる金融株が恩恵を受けるのか注目される。
共に民主党が自社株消却の義務化を骨子とする商法改正案を推進している。改正案によると、企業が自社株を取得した場合、取得日から1年以内に消却しなければならない。消却しない場合、企業の理事には5000万ウォン以下の過料が科される。ただし、改正案施行前に取得した自社株については6ヶ月の猶予期間が付与される。この法案は、一部の株主や経営陣が権限を悪用して株主の利益を侵害することを防ぎ、株主の信頼を高めてコリア・ディスカウントを解消することを目標としている。
与党が商法改正案を年内に通過させるという意志を見せる中、金融株が注目されている。金融会社は株主還元と企業価値向上の観点から、自社株の買い入れ・消却に積極的であるためだ。ここに消却期限を1年とする法案まで加わり、金融株への関心が高まっている。
前政権で施行されたバリューアップ・プログラムの下でも株価の上下を繰り返していた金融株は、「KOSPI 5000達成」を掲げた新政府の発足後に上昇基調に乗ったが、最近調整を受けた。特に銀行を保有する4大金融持株会社（KB金融105560・新韓持株055550・ハナ金融・ウリ金融）の株価は、今年の安値から2倍近く上昇するなど、同様の動きを見せた。
KB金融の株価は、米国の関税賦課により世界的に株価が暴落した4月9日に6万9300ウォンまで下がったが、その後上昇し、11月13日には取引時間中に14万ウォンを記録した。現在は12万ウォン台を維持している。KB金融の場合、2026年には株主還元の規模がさらに拡大するという見通しが出ている。ハンファ投資証券のアナリスト、キム・ドハ氏は「余剰資本と将来利益が増加し、2026年の株主還元額は3兆1000億ウォンに達すると予想する」と見通した。
新韓持株の株価は、4月9日に最低値4万2500円をつけた後、上昇基調に乗って11月13日には8万3900ウォンまで上昇したが、現在は7万ウォン台後半まで下がっている。ハナ金融は4月9日に取引時間中に5万1500ウォンを記録し、現在は9万ウォン台を記録している。ウリ金融は1万5010ウォンまで下がったが、現在は2万ウォン台後半を維持中だ。
金融会社が毎年自社株の買い入れおよび消却規模を拡大していることも、株価押し上げに対する期待感を高める要因だ。主要金融持株会社の中には、今年決定した自社株買い入れ・消却規模が11月25日基準で1兆ウォンを超えるところも出てきた。KB金融は2月に5200億ウォン、4月に3000億ウォン、7月に6600億ウォンと、計1兆4800億ウォン規模の自社株買い入れと消却を決定した。2024年3月、11月に取得した5000億ウォン規模の自社株も今年5月に消却した。
新韓金融は今年、自社株を1兆3000億ウォン規模（2月5000億ウォン、7月8000億ウォン）買い入れた。2月に買い入れた自社株は6月中に取得を完了し、消却した。2024年10月に取得公示した自社株4000億ウォンも今年4月に消却した。ハナ金融は3月に自社株4000億ウォン、7月に2000億ウォン分を買い入れて消却した。去る10月にも1500億ウォンの自社株を買い入れた。5月には2024年11月に買い入れた1500億ウォン台の自社株を消却した。ウリ金融は2月に1500億ウォン規模の自社株を買い入れて9月に消却した。
今年本格的に自社株買い入れ・消却に乗り出したところもある。アイエム金融は2024年10月、「2027年までに1500億ウォン規模の自社株を買い入れ・消却する」と発表した。それ以前の2022～2024年には一度も自社株を消却していなかった。アイエム金融は計画に基づき、去る2月と8月に400億ウォン、200億ウォン台の自社株を買い入れて消却を決定した。2月に買い入れた自社株400億ウォンは7月に買い入れ・消却を完了した。
配当所得分離課税の最高税率を下げる方向に話がまとまったことも、金融株が注目される理由だ。配当所得分離課税とは、上場株への投資で得た配当所得を総合所得から分離し、別途課税する制度だ。現在は2000万ウォンを超える金融所得は総合所得に合算され、最大45％までの累進税率が適用されるため、納税者の負担が大きい。資本が多く営業の流れが安定している金融株は、配当収益が高い銘柄として挙げられる。
政府は株式市場の活性化と企業の配当促進などのため、配当所得を分離する税制改正案を議論している。当初の政府案は最高税率を35％に下げる案だったが、政界から25％にすべきだという声が強まった。最近、政府も最高税率を緩和し、導入時期を2027年から2026年に早める案に同意するというニュースが出ており、金融株が恩恵を受けるだろうという観測が出ている。ハナ証券のアナリスト、チェ・ジョンウク氏は「2026年からの分離課税導入により配当利回りが上昇するだろう」とし、「税金に敏感な高額資産家の投資意欲を大きく高める要因になるはずだ」と指摘した。
ただし、これを「富裕層の減税」だと批判する市民団体などの反対を乗り越えることが鍵となる。参与連帯は23日に声明を出し、「尹錫悦政府よりも強力な配当所得分離課税を強行して得られるのは株式市場の短期的な押し上げだけだという批判を避けることは難しいだろう」とし、「勤労所得に対する最高税率の半分にも満たない配当所得分離課税まで導入すれば、財政危機が深刻化する」と指摘した。