[비즈한국] 免税業界の不況の中、HDC新羅免税店が市内免税店の特許を更新した。HDC新羅免税店は今回の特許延長を機に、業績回復を推進する意志を見せている。しかし、同店に入店していたブランドが相次いで撤退しており、市場での存在感が徐々に薄れているのではないかという懸念の声も上がっている。
化粧品売り場には空きスペースが目立つ
18日、関税庁の保税販売場特許審査委員会は、HDC新羅免税店が申請したソウル地域市内免税店の特許更新案を議決した。HDC新羅免税店の免税事業特許権は12月に満了予定だったが、今回の更新審査通過により、5年後の2030年12月までソウル市内での免税店運営を継続することになった。
HDC新羅免税店は特許延長を機に再飛躍を準備する構えだ。龍山（ヨンサン）の主要なグローバル観光・ショッピング拠点として定着し、売上の成長を維持するという抱負を語った。しかし業界では、長期不況の中で市内免税店全体の競争力が低下しており、HDC新羅免税店もまた厳しい環境に置かれているという懸念が出ている。
26日に訪れたソウル龍山のアイパークモール内にあるHDC新羅免税店は、全体的に閑散としていた。国内の市内免税店の中で唯一、観光バス100台以上を同時に収容できる大型駐車場を備えているにもかかわらず、団体観光客の姿は見当たらなかった。
化粧品売り場が集まる3階はさらに寂しい雰囲気だった。最近、イソップ、エリザベスアーデン、アイオペ、フォレオなど多数のブランドが店をたたみ、売り場の至る所が空席となっている。空き店舗の前には「オンライン免税店での購入をお願いします」という案内文が掲示されており、空いたスペースは顧客が荷物を整理したり、ライブ配信を行ったりする場所として使われていた。
HDC新羅免税店は今年5月にも一度、大規模なビューティーブランドの離脱を経験している。ロレアルTR（免税）部門が免税事業を縮小したことに伴い、ビオテルムオム、アーバンディケイ、シュウウエムラなどの主要ブランドが同店から相次いで撤退したのだ。その後もブランド離脱の流れが続いていることから、業界ではHDC新羅免税店の競争力が徐々に弱まっているとの懸念が強まっている。
業界関係者は「あるブランドの場合、ソウル市内の免税店から撤退を決めたのはHDC新羅免税店だけだ。同店の売上規模が他の市内免税店に比べて低下しているため、ブランドの撤退ペースが速まっている雰囲気だ」とし、「ブランドの離脱が続けば、市場での立場が狭まらざるを得ないだろう」と指摘した。
HDC新羅免税店側は、新規ブランドの誘致を通じて競争力を確保する計画だ。HDC新羅免税店の関係者は「最近、国内外の化粧品ブランド全体で免税事業を縮小する傾向がある」とし、「ブランド自体の事情で市内免税店の売り場から撤退するケースが多い。現在空いているスペースは、今後新規ブランドで順次埋めていく予定だ」と説明した。
新種資本証券の度重なる発行、財務負担への懸念も
HDC新羅免税店は2015年、HDCとホテル新羅008770が50%ずつ出資して設立した合弁の市内免税店だ。当時、政府が15年ぶりに市内免税店3店舗を新規許可することになり、HDC現代産業開発294870とホテル新羅が共同法人を設立して特許を獲得、運営を開始した。
2016年に運営を開始し、翌2017年には黒字転換に成功するなど、市場に早期定着したと評価された。2019年には売上7694億ウォン、営業利益108億ウォンを記録し、史上最高の実績を上げた。しかし、新型コロナウイルスのパンデミックにより免税業界は大きな打撃を受けた。HDC新羅免税店も2020年には赤字に転落した。2020年の売上は3777億ウォンと前年比51%減少し、営業損失274億ウォンを記録した。
この頃、HDC新羅免税店と共に2015年に新規市内免税店事業権を獲得した他の事業者たちは、相次いで市場から撤退した。ハンファギャラリア免税店63は2019年に業績不振で営業を終了し、SM免税店も赤字が続き2020年にソウル市内免税店の運営を中断した。
一方、HDC新羅免税店は現在まで事業を維持しているものの、業績不振が続いている。同店の営業損失額は2021年に380億ウォン、2022年に292億ウォン、そして2023年には290億ウォンを記録した。昨年も204億ウォンの赤字を出している。
赤字が蓄積される中、HDC新羅免税店は資金調達手段として新種資本証券（永久債）への依存を強めている。2021年の300億ウォンを皮切りに、2023年には565億ウォン、2024年には650億ウォンと発行規模が拡大した。先月も150億ウォン規模を追加発行しており、今年だけで4回にわたり計300億ウォンを調達した。
新種資本証券は債券ではあるが、会計上は資本として認められるため、負債比率を低く見せる効果がある。最近、新世界免税店を運営する新世界DFも初めて新種資本証券を発行して資金確保に乗り出した。ただし業界では、HDC新羅免税店の永久債発行への依存度が高まっていることに懸念を寄せている。
新種資本証券は一般の社債より金利が高いため利息負担が長期間蓄積される可能性があり、発行を繰り返せば逆に財務構造が脆弱になる悪循環に陥る可能性があるからだ。結局、根本的な収益性改善が伴わなければ長期的なリスクは増大せざるを得ないとの指摘だ。これはHDC新羅免税店の財務健全性と事業継続性に対する懸念につながっている。
HDC新羅免税店の関係者は「今年に入り、売上の流れは改善傾向にある」とし、「来年も為替レートなどの外部要因により免税業界の状況が急速に回復するのは難しいだろうが、漸進的な改善は可能だと見ている」と述べた。さらに「外国人観光客の選好度が高いKファッションを中心にブランド誘致を拡大し、ファッション部門の競争力を強化することで業績改善を推進する計画だ」と説明した。