【単独】「2年ぶりの直接主幹事」ハンファ証券、Pescaroの公募株誤配分で補償を実施

【Biz Hankook】ハンファ投資証券003530が、最近の一般投資家を対象としたPescaroの公募株申込プロセスにおいて配分エラーを起こし、補償に乗り出したことがBiz Hankookの取材で確認された。当初、公募株申込に参加した一般投資家には76%の確率で均等配分されると予測されていたが、実際の配分結果、特定の数量を申し込んだ投資家の均等配分比率がこれと大きく乖離していることが判明した。Pescaroはハンファ投資証券が2年ぶりに直接上場の主幹事を務めた企業であり、これまでハンファ投資証券はPescaroの上場に注力してきたとされる。

ハンファ投資証券が自動車セキュリティ企業Pescaroの一般投資家向け公募株申込過程で配分ミスを起こし、最近補償手続きを行ったことが確認された。写真はソウル汝矣島（ヨイド）にあるハンファ投資証券本社。写真=ハンファ投資証券提供

業界によると、ハンファ投資証券は12日、Pescaroの一般投資家向け公募株申込において配分エラーにより公募株を配分されなかった一般投資家に対し、それぞれ3万1500ウォンを補償した。これはPescaro上場当日の最高値である4万7000ウォンから公募価格1万5500ウォンを差し引いた金額で、事実上、公募株を配分され上場日に最も高い価格で売却した場合を想定して補償した。自動車セキュリティ専門企業であるPescaroは10日にコスダック市場に上場し、株価が場中に4万7000ウォンを記録した後、2万7100ウォンで取引を終えた。

ハンファ投資証券はPescaroの上場主幹事である。昨年2月、代表主幹事であるNH投資証券005940と共に共同主幹事として選定され、Pescaroの新規株式公開（IPO）を主導した。Pescaroの公募新株130万株のうち、97万5000株（75%）をNH投資証券が、32万5000株（25%）をハンファ投資証券が引き受けて申込を行った。各社の引受分75%は機関投資家、25%は一般投資家向けの配分量であった。これに先立ち、Pescaroの公募価格は機関投資家の需要予測の結果、希望公募価格の最上端である1万5500ウォンに決定された。

一般投資家を対象としたPescaroの公募株申込は人気を集めた。1日から2日間実施された申込の結果、計32万5000株の募集に対し4億6463万株（30万1113件）が殺到し、競争率は1430倍を記録した。集計された申込証拠金は3兆6000億ウォン。NH投資証券は24万3750株の募集に対し3億4763万株（24万7868件）が集まり競争率1426倍を記録し、ハンファ投資証券は8万1250株の募集に対し1億1700万株（5万3245件）の申込があり、競争率1440倍となった。

しかし、ハンファ投資証券の公募株均等配分結果を巡り公平性の是非が浮上した。投資説明書によると、Pescaroの公募株のうち一般投資家向け配分量の半分は均等、残り半分は比例方式で配分される。公募株均等配分とは、最低申込数量以上を申し込んだすべての申込者に対し、公募株を均等に（1/N）分ける方式を指す。配分量より申込者が多い場合は、抽選を通じて1株を配分するのが一般的である。申込株数が多いほど多くの株式が配分される比例配分方式とは対照的である。

ハンファ投資証券でのPescaro公募株への一般投資家申込件数（5万3245件）は、均等配分対象株数（4万625株）を超過した。抽選でランダムに1株を配分する場合、申込者は76%の確率で均等配分を受けられるはずであった。しかし、実際の配分結果、特定の数量を申し込んだ層の均等配分比率が、全体の均等配分比率（76%）を大きく上回ったり下回ったりしていることがわかった。5200株の申込者は481名中90名（19%）が均等配分を受けた一方、10株の申込者は2万9968名中2万4826名（83%）が均等配分を受けた。

ハンファ投資証券はPescaroの公募株一般投資家向け均等配分量を申込者にランダムに配分したと公表した。4日の証券発行実績報告書には「一般配分量8万1250株を均等配分4万625株（50.0%）、比例配分4万625株（50.0%）で割り当てた」とした上で、「均等配分については、申込参加件数（5万3245件）が均等配分対象株数（4万625株）より多いため、申込参加者全員を対象にランダムな方式で1株を配分した」と述べている。

一方、ハンファ投資証券は今回のPescaro公募株申込プロセスで誤配分された株式数、補償対象者数、全体的な補償規模などを問うBiz Hankookの質問に回答しなかった。ただし、ハンファ投資証券が均等配分を受けられなかったPescaro公募株申込者1万2620名全員に3万1500ウォンを補償したと仮定すると、全体の補償規模は4億ウォン程度になると推計される。

Pescaroはハンファ投資証券が2年ぶりに直接上場の主幹事を務めた企業である。ハンファ投資証券は2023年5月に予備審査を申請したE8の上場を主幹事として担当して以来、企業買収目的会社（SPAC）の新規上場業務のみを担ってきた。これまで上場を推進したSPACは2023年6月のハンファプラス第4号SPAC、昨年12月のハンファプラス第5号SPAC、今年11月のハンファプラス第6号SPACなどがある。ハンファ投資証券はPescaroへの投資誘致過程において財務的投資家として参加するなど、Pescaroの上場に長年注力してきたと伝えられている。

ハンファ投資証券の関係者は、「当社はPescaroの公募株申込配分プロセスに対する点検を通じ、一部の顧客に対して配分が正常に行われていなかった事例を確認した。当該顧客には状況について案内した後、合理的な水準の補償を迅速に完了した」とし、「ハンファ投資証券は再発防止のため、配分プロセスとシステム点検を強化し、徹底的に改善していく」と述べた。