[비즈한국] 韓国産業銀行によるHMM011200（旧現代商船）の売却作業が本格化している。HMMの買収候補としては、ポスコグループと東遠グループが挙げられる。市場では、東遠グループの買収可能性をより高く見る雰囲気がある。しかし、東遠グループの財務状況を考慮すると、買収は断言できない。HMMの売却額は最大で10兆ウォンに達すると予想される。もう一つの変数は、イ・ジェミョン大統領の政策である。イ大統領は、HMM本社を釜山広域市へ移転する案を推進している。現在、HMMの最大株主は産業銀行であるため、事実上政府の影響下にある。しかし、売却が完了した後には、政府がHMMの本社移転を強制する権限はない。
ポスコ・東遠、具体的な買収計画は口をつぐむ
金融界によると、産業銀行は最近、HMM株式の公正価値評価実査に向け、会計法人などに入札提案要請書（RFP）を発送した。パク・サンジン産業銀行会長は9月の就任後、メディアインタビューで「HMM民営化にスピードを上げる方針」と明らかにした。
HMMの買収候補としては、ポスコグループと東遠グループが挙げられる。両社とも関心を見せつつも、具体的な計画については言葉を慎んでいる。一部ではポスコグループの買収に反対する声も上がっている。「釜山港を愛する市民の会」と「釜山港発展協議会」は9月、「鉄鋼産業を主力とするポスコにHMMが編入された場合、海運専門企業への投資よりも、主力産業の補助企業へと転落するリスクがある」とし、「大口荷主企業の海運業進出は、自家貨物輸送による物流費削減が困難なだけでなく、海運エコシステムも破壊するなど、国民経済に被害を増大させることは過去の国内外の事例からも容易に見て取れる」と指摘した。
東遠グループはこれまでHMMに一貫して関心を示してきた。東遠グループ創業者のキム・ジェチョル名誉会長は2023年、「HMMの買収は夢の頂点」と語った。しかし、買収を断言するのは難しい状況だ。投資銀行（IB）業界が予想するHMMの売却額は最大10兆ウォン水準である。東遠グループにとって10兆ウォンの調達は容易ではない。四半期報告書によると、東遠グループの中核系列会社であり持株会社の役割を果たす東遠産業006040の現金および現金同等物は、今年9月末時点で4934億ウォンである。ポスコホールディングス005490の現金および現金同等物が7兆1688億ウォンであることと比較される点だ。
フングク証券のパク・ジョンリョル研究員は東遠産業について「オーナーのHMM買収に対する強い意志にもかかわらず、買収資金調達における内部調達余力の限界により、相当部分を外部調達に依存しなければならない状況」と評価した。
さらに、最近HMMの業績は下降傾向にあり、展望も明るいとは言えないため、高額な売却額が負担になる可能性がある。HMMの売上高は昨年の第1〜3四半期に8兆5453億ウォンから、今年の第1〜3四半期には8兆1838億ウォンへと4.23%減少し、同期間の営業利益は2兆5127億ウォンから1兆1439億ウォンへと54.48%減少した。
ユアンタ証券のチェ・ジウン研究員はHMMについて「今後、入港手数料の延期やコンテナ供給の重圧が続き、運賃は下向き安定化の傾向に入ると予想する」と伝えた。iM証券のペ・セホ研究員も「不確実で不振な市況が続いており、船腹量が増加しても業績改善の効果は大きくないと見込まれる」と明らかにした。
本社釜山移転問題も論争
もう一つの変数にはHMM本社移転が挙げられる。イ・ジェミョン大統領はHMM本社を釜山広域市へ移転する案を推進している。HMMは私企業であるが、最大株主が公企業である産業銀行であるため、政府の意向から自由ではない。言い換えれば、産業銀行がHMMの売却を完了した後は、本社移転を強制する名分や権限はない。政府としては売却前にHMMの本社移転を完了させる必要がある。
HMM内部では本社移転に反対する声が高い。HMM陸上労組は「政府が民間企業の本社を釜山へ強制移転させることは、企業経営の自律性を侵害する重大な権力乱用」とし、「労働者の生存権に及ぼす影響が非常に深刻だ」と反発した。
政府はHMM陸上労組の説得に乗り出した。チョン・ジェス元海洋水産部長官が11月にHMM陸上労組と会談を行った。しかし、チョン前長官が最近辞任するなど変数が発生し、短期間で労組と合意に至ることは困難な見通しだ。その間にHMMの売却が完了するか、売却作業がある程度進めば、本社移転は困難になる。
もし政府がHMM売却前に本社移転を強行すれば、売却作業の変数として作用する可能性がある。有力候補に挙げられるポスコグループと東遠グループは、HMM本社移転に関して公に立場を明らかにしていない。しかし、HMMの従業員が強硬な態度を見せている以上、本社を移転すれば買収者がその後の対応を迫られる可能性が高い。買収者にとっては負担となる事案だ。
また、HMMが釜山広域市へ移転すれば、従業員の多くが退職する可能性がある。ユン・ソギョル前大統領が産業銀行の釜山移転を推進した当時も、少なくない産業銀行の従業員が退職した経緯がある。
HMMが本社を移転すれば競争力が低下する懸念も出ている。国内の主要企業は依然として首都圏にあるため、釜山に移転すれば荷主との交渉やネットワーク管理に不利になる可能性があるとの指摘だ。
イ・ジェミョン政権としては、HMM売却前に本社を移転すれば売却が難航する恐れがあり、売却後に移転しようとすれば名分が不足し、強制することも難しい。本社を移転しなければ公約を履行していないという批判からは逃れられない。Bizhankookは関連の立場を尋ねるため産業銀行に連絡を取ったが、回答は得られなかった。