[비즈한국] 米国の対韓相互関税引き下げと、韓国の3500億ドル規模の対米投資を骨子とした韓米ジョイント・ファクトシート（共同説明資料）の発表以来、韓国政府と企業の対米投資スピードが加速している。与党である共に民主党による対米投資特別法（韓米戦略的投資管理のための特別法案）の推進や、コリョ亜鉛010130の米国製錬所への大規模投資など、対米投資の動きが本格化する中で、企業の国内投資が減少するのではないかという懸念が持ち上がっている。特に、最近国内企業の生産能力が実際の生産に追いついていないことが明らかになるなど、国内投資の必要性が高まっている状況下で、国内投資を拡充するタイミングを逃しかねないとの指摘がなされている。
李在明大統領は先月16日、龍山の執務室で財界トップたちと開催した韓米関税交渉後の民官合同会議の席で、「今回の韓米通商・安全保障交渉の過程で多くの方が苦労されたが、最も尽力されたのはここにいる方々を含む企業人たちだ」と語った。続いて李大統領は「対米投資が過度に強化されることで、国内投資が減ってしまうのではないかと懸念する声がある」と述べ、国内投資にも注力するよう要請した。また、「規制緩和や解除、撤廃のうち、可能なものが何があるかを具体的かつ実質的に示していただければ、私が迅速に整理していく」と強調した。
李大統領が財界トップたちに国内投資の拡大を直接要請したのは、コリョ亜鉛による10兆ウォン規模の製錬所建設発表など、対米投資が軌道に乗るにつれて、国内投資の縮小に対する懸念の声が高まっていることを考慮したものだ。5500億ドルを投資することにした日本の状況を見ると、杞憂として片付けるのは難しい。日本経済新聞によると、日本企業の間では「ドナルド・トランプ米大統領の目に留まるには『ビリオン（10億ドル）クラブ』に入らなければならない」という言葉が飛び交っている。
企業あたりの対米投資額が少なくとも10億ドルを超えなければ、トランプ政権が相手にしてくれないと認識しているのだ。こうした雰囲気の中、三菱重工業と東芝は次世代原子炉事業に最大1000億ドルを、ソフトバンクグループは人工知能（AI）インフラに250億ドルの投資を約束している状況だ。
問題は、韓国企業が日本企業のように対米投資を増やせば、国内投資が冷え込まざるを得ないという点だ。近年、半導体輸出の増加などで国内企業の生産能力が実際の生産を下回っており、投資拡大の必要性が高まっている中で、投資縮小による副作用への懸念はさらに強まっている。韓国銀行と国家データ庁によると、今年第3四半期の製造業設備投資調整圧力は4.67％ポイントを記録した。
この設備投資調整圧力の値は、2024年第1四半期の4.76％ポイント以来、1年6ヶ月ぶりの高水準である。設備投資調整圧力は2024年第1四半期をピークに下落し始め、今年の第1四半期には1.28％ポイントまで低下した。しかし、第2四半期に1.32％ポイントへ小幅上昇した後、第3四半期に4％ポイント台へと跳ね上がった。設備投資調整圧力は、生産増加率から生産能力増加率を引いた値であり、この数値が高いほど、企業の生産能力が実際の生産に対して不足していることを意味する。
そのため、設備投資調整圧力が高まると、ほとんどの場合1～2四半期後に企業の設備投資が増加する傾向があるため、設備投資調整圧力は代表的な投資先行指標として挙げられる。現在の設備投資調整圧力の増加傾向を見ると、来年前半に企業の投資が拡大する可能性が高い。
実際、韓国銀行は経済見通しの中で「半導体などのIT部門の投資が拡大し、全体として増加傾向が続く」とし、今年下半期に0.8％だった設備投資増加率が、来年前半には2.8％に上昇すると予測した。国策研究機関である韓国開発研究院（KDI）も「半導体関連の投資需要は高い水準」とし、今年下半期に0.6％だった設備投資増加率が、来年前半には2.5％を記録すると推計した。
韓国銀行とKDIは、こうした設備投資の増加などに支えられ、来年の韓国経済は今年よりも高い1.8％の成長を遂げると見込んでいる。しかし、対米投資拡大の余波で国内投資が予想を下回る場合、来年の韓国の経済成長率は当初の予測を下回る事態に陥らざるを得ない。