[비즈한국] 2026年の新年が明けて早々、全世界の金融市場を緊張させるニュースが伝えられた。現地時間1月3日、米国のベネズエラ空爆とニコラス・マドゥロ・ベネズエラ大統領逮捕という未曾有の地政学的事件が発生したためだ。安全資産に注目が集まる「リスクオフ」局面が展開されるのではないかという懸念が急速に広がった。
しかし、市場の反応は予想よりも早かった。空爆の報が伝えられた後も5日のKOSPI（韓国総合株価指数）は史上初めて4400ポイントを突破し、グローバル株式市場も恐怖よりは「イベント消化」の局面に入った。地政学的衝撃を見つめる市場の視線が、恐怖ではなく数字と構造に向けられたからだ。ハナ証券は今回の事態について「構造的な衝撃ではなく、一過性のイベントリスクにとどまる可能性が高い」と診断した。核心的な根拠は、ベネズエラのグローバル原油市場における影響力が限定的であるという点だ。
ベネズエラは世界最大級の原油埋蔵量を保有する国だ。そのため、首都カラカスで軍事行動が発生したというニュースは、すぐに国際原油価格の急騰懸念につながりやすい。実際、地政学的リスクが高まり、原油価格は短期的に5～10％の上昇圧力を受けた。
しかし、上昇基調が長期化する可能性は低いという分析が優勢だ。ハナ証券のイ・ジェマン研究員は「ベネズエラは世界最大の原油埋蔵量を保有しているが、長期的な制裁とインフラの老朽化により、生産量は過去のピークである300万バレルの3分の1水準まで墜落した」とし、「昨年末基準の輸出量は約90～100万バレルで、グローバル市場ではわずかな割合を占めるに過ぎない」と説明した。
より重要な点は、現在のグローバル原油市場の構造だ。国際エネルギー機関（IEA）は、今年のグローバル原油市場が1日あたり約380万バレル規模の供給過剰状態にあると推定している。ここにOPECプラス（OPEC+）の供給調整、中国の景気回復の遅延による需要鈍化が重なり、原油価格は中期的には1バレルあたり55～65ドルのボックス圏内で安定する可能性が高いというのがハナ証券の見通しだ。
現時点でベネズエラ国営石油会社（PDVSA）の石油貯蔵所が直接的な被害を受けていないことを考慮すれば、最近の原油価格上昇は、実際の供給支障というよりは心理的要因による一時的な反応である可能性が高い。
安全資産の流れは分かれている。金価格は先月26日の取引時間中に1オンスあたり4550ドルまで急騰し、史上最高値を記録した後に調整を受けた。今回の空爆事件直後にも安全資産への需要が押し寄せ、さらに1～2％の上昇を見せており、短期的には4500ドル台を再び突破する可能性さえ指摘されている。
イ研究員は「歴史的に9.11テロやイラク戦争の際、金価格は10～20％急騰した」とし、「今回の場合も同様に安全資産選好が強まり、上昇圧力が持続する見通しだ」と予測した。ただし、世界的な景気減速が本格化しない限り、過度な追加ラリーは限定的である可能性も併せて指摘した。
一方、ドルは短期間の強気の後、変動性が拡大すると予想される。地政学的な不確実性はドル需要を刺激するが、中期的には軍事行動に伴う米国の財政負担拡大と外交的摩擦がドル安要因として作用する可能性がある。実際、昨年のドルインデックス（DXY）はすでに約9％下落した状態であり、米連邦準備制度（Fed）の追加利下げ期待がこれを圧迫する可能性も残っている。
株式市場は、初期には変動性を避けることは難しい。軍事衝突の局面ではエネルギー・防衛関連業種が相対的に強気を見せる可能性があるが、市場全体としては短期的に5～10％程度の調整の可能性を内包している。ただし、歴史的に地政学的衝撃の後、S&P500指数は1年以内に平均9.5％の上昇を記録してきた。
イ研究員は「米国のベネズエラ軍事行動は短期的なリスクオフを誘発するが、ベネズエラの限定的な市場影響力とグローバル供給過剰環境が衝撃を緩和するだろう」と分析した。実際にこの日、KOSPIが急騰したのも、市場が今回の事態を構造的な危機ではなく短期イベントと判断したことを示している。
結局、今回のベネズエラ事態は、2026年の金融市場における最初の「ブラックスワン」というよりは、変動性を高めた短期イベントである可能性が高い。投資家が最も警戒すべきは、地政学的ニュースによる過度なパニック売りだ。専門家は、現在のような調整と反騰が交差する区間こそ、優良資産を選別的に取得できる機会になり得ると助言している。
今後の市場の方向性を分ける核心的な変数は、ベネズエラ国内の政権交代と政治的安定の有無だ。変動性を収益に変える投資の公式は、依然として有効である。