[비즈한국] コリョ亜鉛010130が、米テネシー州の製錬所建設に向けた大規模な第三者割当増資の法的手続きをすべて完了した。裁判所が新株発行を相次いで認めたことで、コリョ亜鉛の崔潤範（チェ・ユンボム）会長側の経営権防衛戦略が決定的な転換点を迎えたとの評価が出ている。一方、経営権の買収を狙ってきた永豊（ヨンプン）000670・MBKパートナーズ連合は、増資阻止に失敗したことに加え、非公開で締結された経営権関連の契約書まで裁判所に提出しなければならない状況に置かれ、負担が増している。
仮処分棄却と登記完了…コリョ亜鉛の有償増資が成功
コリョ亜鉛の経営権紛争の分水嶺と目されていた米国合弁法人を対象とした第三者割当増資が、コリョ亜鉛側の判定勝ちとして固まりつつある。先立って永豊・MBK連合は、今回の増資が経営権防衛のための措置であるとして新株発行禁止の仮処分を申請したが、裁判所は先月24日にこれを棄却した。裁判部は、米国の製錬所投資には経営上の必要性が認められるとし、崔潤範会長側の主張を支持した。
永豊側は仮処分棄却後も、為替変動に伴う発行価額の算定方式を問題視し、登記阻止に動いた。発行価額が法定下限を下回り、資本市場法に違反した可能性があるとの主張だ。しかし、裁判所は先月29日、コリョ亜鉛の有償増資登記を最終的に完了し、永豊側の主張を退けた。これにより、新株発行の効力を巡る手続き上の論争は事実上ひと段落した。
今回の有償増資は、米国政府が参加する「クルーシブル（Crucible）合弁法人（JV）」を対象に、約2兆8000億ウォン規模で実施された。コリョ亜鉛は、北米の核心鉱物サプライチェーンの強化と現地製錬能力確保のための戦略的投資であることを強調している。
崔潤範会長は6日の株主書簡で、「米国統合製錬所は、世界の核心鉱物市場におけるコリョ亜鉛の戦略的地位をさらに強化すると同時に、長期的な収益性と成長を支える安定的な基盤となるだろう」と明らかにした。
有償増資を通じて払い込まれたドル資金は、ウォンに両替せず、米国内の現地プロジェクトに直接投入される。コリョ亜鉛はここに自社資金を追加投入して子会社である「クルーシブル・メタルズ（Crucible Metals LLC）」に出資し、クルーシブル・メタルズは米国政府などから各種支援金を受け取り、製錬所建設を推進する計画だ。
永豊・MBK連合は、今回の増資が株主の持分価値を希薄化させる経営権防衛手段であると批判している。これに対しコリョ亜鉛は、米商務省のCHIPS法（チップス法）に基づく補助金約2億1000万ドルを確保するなど、中長期的に株主価値向上に寄与できる投資であると反論する。登記完了に伴い、クルーシブルJVはコリョ亜鉛の株式10％を保有する株主として正式に登録された。
有償増資で発行された新株約220万株は、来る9日に正式上場される予定だ。今回の新規上場を機に、経営権紛争の構図にも変化が予想される。崔潤範会長側の友好持分は、合弁法人の持分10％を含め、最大45.5％前後まで拡大する見通しだ。これは永豊・MBK連合の議決権を上回る水準であり、3月の定時株主総会を控えて崔会長側が有利な立場を確保したとの評価が出ている。
裁判所が永豊・MBKに「コールオプション公開」を命令
有償増資問題がコリョ亜鉛に有利な形で整理される中、裁判所はもう一つ重要な判断を下した。ソウル中央地方裁判所は先月30日、コリョ亜鉛系列会社であるKZ精密の請求を受け入れ、永豊とMBKがコリョ亜鉛の経営権買収を推進する過程で締結した「経営協力契約」関連書類の全量を提出するよう命令した。
経営協力契約は、永豊とMBKパートナーズがコリョ亜鉛のM&Aを推進する過程で締結されたもので、契約書にはMBKが永豊の保有するコリョ亜鉛の株式を特定の価格で買い取ることができる「コールオプション」条項が含まれていることが知られている。裁判所は、この契約が営業秘密と断定することは難しく、株主の監視対象となることが望ましいと判断し、公開を命じた。これにより、今月初めに契約書が公開される予定だ。
これまでコールオプション契約の核心である行使価格は、公示を通じて具体的に明らかにされていなかった。もし永豊がMBKにコリョ亜鉛の株式を時価より低い価格で譲渡すると約定していた場合、株主の利益を侵害する背任に該当する可能性があるとの指摘がなされてきた。KZ精密は、永豊の株式を一部保有している株主である。
KZ精密は報道資料を通じて「永豊の最も重要な資産であるコリョ亜鉛の株式をMBKパートナーズにいくらで、どのような方式で譲渡しようとしたのかについて、市場と株主の疑念が明確に解明されるべきだ」とし、「メディアで提起された疑惑が事実と判明した場合、張炯珍（チャン・ヒョンジン）顧問をはじめとする主要意思決定権者と経営陣は、株主代表訴訟と損害賠償責任を免れることは難しいだろう」と明らかにした。