[비즈한국] ティッシュペーパー製造メーカーであるケクッタンナラ004540は、昨年11月にチェ・ヒョンス代表（47）を会長に選任した。チェ・ヒョンス会長の父であるチェ・ビョンミン会長（74）は名誉会長に推戴された。これにより、ケクッタンナラはチェ・ヒョンス会長体制で2026年を迎えることとなった。チェ・ヒョンス会長は現在、ケクッタンナラの第3位株主である。筆頭株主はヒソン電子、第2位株主はチェ会長の弟であるチェ・ジョンギュ・ケクッタンナラ常務（35）だ。彼らがチェ・ヒョンス会長を支持しなければ、安定的な経営権を行使することは困難である。
チェ・ヒョンス会長は「ケクッタンナラは技術と信頼、そして人の力を基盤として、人工知能（AI）・データ・循環経済を中心とした持続可能な未来産業をリードする企業へと跳躍する」とし、「会長として責任経営と信頼・顧客・持続可能性の価値を基盤に、企業の方向性と競争力を長期的・戦略的な観点から新たに設計する」と伝えた。
しかし、チェ・ヒョンス会長体制が長期化することは難しいとの見方が出ている。チェ・ビョンミン名誉会長には長女のチェ・ヒョンス会長、次女のチェ・ユンス氏、長男のチェ・ジョンギュ常務という1男2女がいる。現在、ケクッタンナラの株主は普通株基準で、△ヒソン電子20.42% △チェ・ジョンギュ常務16.12% △チェ・ヒョンス会長7.70% △チェ・ユンス氏7.70% △ク・ミジョン氏（チェ・ビョンミン名誉会長の妻）4.96% △チェ・ビョンミン名誉会長3.46%などで構成されている。チェ・ヒョンス会長は第3位株主であるため、ヒソン電子や家族の支援がなければ経営権を完全に行使するのは困難だ。
財界では、将来的に弟のチェ・ジョンギュ常務が経営権を掌握する可能性も排除できないという雰囲気だ。目下はチェ・ヒョンス会長がキャリアや年齢で先行しているが、長期的にはチェ・ジョンギュ常務が成長し、経営権を狙う可能性があるということだ。チェ・ヒョンス会長は1979年生まれ、チェ・ジョンギュ常務は1991年生まれで12歳の年齢差がある。次女のチェ・ユンス氏（44）は1982年生まれである。こうした話が絶えないのは、弟であるチェ・ジョンギュ常務の持分率が姉のチェ・ヒョンス会長より高いためだ。
ケクッタンナラは汎LG家に属する。チェ・ビョンミン名誉会長の妻ク・ミジョン氏（71）は、故ク・ボンムLGグループ会長の妹である。LG家は長子継承の伝統があるが、汎LG家まで視野を広げても、オーナー家の女性が会社の最高経営責任者（CEO）を務めた例は、ク・ジウン前アワーホーム副会長（59）が唯一だ。LSグループ、LIGグループ、LXグループ、ヒソングループ、LFグループなど他の汎LG企業においても、オーナー家の女性が経営を担った前例はまだない。
ただし、ケクッタンナラが汎LG家の家風に従わない可能性も十分に考えられる。財界関係者は「ケクッタンナラのオーナー一族はク（具）家ではないし、チェ・ヒョンス会長は長期間ケクッタンナラに勤務してきたため、（オーナー一族の女性が）会社で全く勤務しない他の汎LG企業とは明らかに異なる」としつつも、「持分率が異なるため、チェ・ヒョンス会長が芳しくない業績を出し続ければ経営権が移る可能性もある」と分析した。
チェ・ヒョンス会長が経営権を安定的に確保するためには、家族の支援が不可欠だ。問題は、チェ・ジョンギュ常務がチェ・ヒョンス会長を継続的に支持するかどうかである。二人が経営権を争うことになれば、他の家族の意向が重要になるだろう。ケクッタンナラの関係者は、今後の経営権の行方について「申し上げることはない」と伝えた。
もう一つの変数はヒソン電子だ。ヒソン電子はケクッタンナラの株式20.42%を保有する筆頭株主だ。チェ・ヒョンス会長とチェ・ジョンギュ常務の競争構図が現実化した場合、持分率を考慮すれば事実上、ヒソン電子が次期経営権を決定できる位置にある。
ヒソン電子の筆頭株主は、株式42.07%を保有するク・ボンヌン・ヒソングループ会長だ。ク会長はこれまでケクッタンナラの経営にあまり関与してこなかったとされる。ただし、次の世代では変わる可能性がある。ク会長には長男のク・グァンモLGグループ会長、長女のク・ヨンソ氏という1男1女がいる。ク・グァンモ会長はク・ボンム会長の養子に入っているため、ヒソン電子との関係は途絶えたと見なせる。一方で、汎LG家の家風を考慮すると、娘のク・ヨンソ氏がヒソン電子を継承する可能性も高くはない。
いずれにせよ、チェ・ヒョンス会長としては自身の実力を証明してこそ、他の株主の支持を得ることができる。ケクッタンナラは近年、業績が下落傾向にある。売上高は2024年1～3四半期の4019億ウォンから、2025年1～3四半期には3856億ウォンへと4.04%減少した。営業利益も減少し、2024年1～3四半期には2億9697万ウォンであったものが、2025年1～3四半期には133億ウォンの営業損失を記録した。
ケクッタンナラは包装材事業を行うPS部門と、生活用品事業を行うHL部門がある。近年、PS部門の赤字が深刻化し、全体の業績にも悪影響を及ぼしたという評価だ。韓国信用評価のパク・ソヨン主席研究員は「生理用ナプキンやウェットティッシュ製品の利益貢献度が高いHL部門は、原材料であるパルプ価格に応じて四半期業績が変動し、平均2%前後の部門営業利益率を記録している」とし、「PS部門は板紙の国内消費減少、国内外の競合他社による供給拡大など需給環境の悪化や、電力コストの上昇などにより収益構造が大きく低下した」と評価した。
財務面が不安だという声も出ている。パク主席研究員は「今後1年間で直接的に使用可能な流動性源泉は、短期資金需要を賄うには不足している水準だ」とし、「（ケクッタンナラは）社債発行や金融機関からの借入などを通じて短期資金需要に対応中であり、営業業績の不振が続く中での流動性対応状況を注視する必要がある」と伝えた。チェ・ヒョンス会長が懸念を払拭し、経営能力を示すことで会長の座を確固たるものにできるか、財界の関心が集中している。