[비즈한국] サムスン電子005930が、人工知能（AI）需要の回復と高帯域幅メモリ（HBM）の販売拡大に支えられ、7年ぶりに四半期最高の実績を記録した。2018年のメモリ・スーパーサイクル以降、停滞していた流れから脱却し、今回はAIサーバー向けの付加価値の高い製品が実績を牽引したという点で大きな意味を持つ。市場では、サムスン電子が単なる市況の好転を超え、半導体事業の構造そのものを一段階引き上げたという評価が出ている。
前年同期比208%増、1年間の国家予算の3%に相当
サムスン電子は8日、暫定公示を通じて昨年の第4四半期の売上高93兆ウォン、営業利益20兆ウォンを達成したと発表した。営業利益は前年同期比208.2%と急増し、これまで過去最高だった2018年第3四半期（17兆5700億ウォン）を7年ぶりに軽々と塗り替えた。これは1日平均で約2174億ウォンを稼ぎ出した計算となり、一四半期の収益だけで大韓民国の年間国家予算の約3%に相当する現金を創出した驚異的な数値だ。
今回の実績の核心は利益の質にある。過去の好況がPCやスマートフォンの普及に伴う量的膨張だったとすれば、今回の成果はAIサーバーに必須の高性能製品が牽引した。特に半導体（DS）部門は、全利益の80%以上である16兆〜17兆ウォンを稼ぎ出したと推定される。HBM3Eなどの次世代メモリの価格急騰と、汎用DRAMの収益性改善が重なった結果だ。
業界が注目するのは、サムスン電子のHBM市場支配力の回復だ。これまでSKハイニックス000660がエヌビディア（NVIDIA）のサプライチェーンを先取りして独走してきたが、サムスン電子が第5世代製品であるHBM3Eの供給に成功し、シェアを急速に引き上げたことが実績爆発の起爆剤となった。
サムスンは現在、支配者の地位を取り戻すために異例の戦略を展開している。ファウンドリ世界1位のTSMCと手を組んだSKハイニックスの連合軍戦略に対抗し、サムスンは設計からファウンドリ、メモリ生産までを一括で解決するワンストップ（ターンキー）戦略で応戦している。第6世代のHBM4市場からは顧客ごとのカスタマイズ設計が重要になるため、すべての工程を垂直統合したサムスンが納期短縮とコスト削減の面で優位に立つという観測だ。
2.5兆ウォンの自社株買いに期待感…「半導体のパラドックス」克服が課題
記録的な実績とともに、サムスン電子は前日、2兆5000億ウォン規模の大規模な自社株買い計画を公示し、市場の期待をさらに高めた。今回の自社株取得は8日から3ヶ月間、市場内買付方式で行われる。
表面的な目的は従業員の成果報酬のための財源確保だが、市場ではこれを強力な株価浮揚および責任経営のシグナルと解釈している。特に今回導入された成果連動株式報酬（PSU）制度は、株価収益率と従業員の報酬が直接連動されるものだ。経営陣と従業員が企業価値向上という目標を株主と共有することで、短期的な成果よりも長期的な株価の上昇に全社的な力量を集中させるという意志と解釈される。
今回の成績表には「半導体のパラドックス」という宿題も含まれている。半導体価格の急激な上昇はDS部門には記録的な利益をもたらしたが、それを部品として使うスマートフォン（MX）や家電（DX）部門には原価上昇の直撃弾となった。実際、セット事業部の収益性は半導体に比べて停滞した様子を見せており、テレビや家電では赤字の可能性まで取り沙汰されている。「半導体一本足打法」という懸念を払拭するためには、オンデバイスAI機器の販売を通じたセット部門の収益性回復が切実だ。
さらに、激化する米中対立も変数だ。米国の対中国半導体輸出規制が強化される中、サムスン電子の中国西安工場の運営とグローバルサプライチェーンの管理は、今後の実績の持続可能性を左右する核心要素である。
成長の鍵は今年になると見込まれる。サムスン電子は、今回確保した莫大な現金を基盤に、HBM専用の生産ラインに集中投資する計画だ。専門家らは、サムスンが保有する圧倒的な生産能力が価格交渉力につながり、来年上半期のHBM4量産時期を起点に市場の勢力図が再び大きく動くと予想している。
サムスン電子は来る29日、確定した実績発表を通じて事業部別の詳細な成績とともに、今後の株主還元政策を公開する予定だ。AIという新しい時代の流れに完璧に乗ったサムスン電子が、2018年のスーパーサイクルを超え、年間営業利益100兆ウォン時代を開くことができるか、市場の注目が集まっている。