[비즈한국] 不動産小口投資（トークン証券・STO）を手掛けるルセントブロックが、STO場外取引所の予備認可結果発表を控えて、技術の盗用や不公正な審査の疑いを提起した。ルセントブロックは1月12日、韓国取引所（KRX）とネクストレードがそれぞれ参加するコンソーシアムを公正取引委員会に告発したと発表した。韓国取引所とネクストレードは複数の証券会社と提携して予備認可に挑んでおり、有力な選定対象として知られている。小口投資の制度化を控えて市場を切り開いてきたルセントブロックが、認可から脱落すれば退場を余儀なくされる危機にある中で、同社の訴えに注目が集まっている。
2018年に設立されたルセントブロックは、不動産小口投資プラットフォーム「ソユ（Sowoo）」を運営する企業だ。2021年に金融委員会の革新金融サービス（金融規制サンドボックス）に指定され、不動産小口投資事業を行ってきた。ソユでは、高額な商業用不動産を収益証券化し、持分を小分けにして株式のように少額で投資できる。投資家は保有する持分に応じて毎月配当を受け取るか、建物の売却益を得る。ルセントブロックはソユを通じて、ソウル安国のダウンタウナー、水原行宮のニュースミュージアムなど11件の不動産公募を実施した。
ルセントブロックは2025年9月、信託受益証券流通に関連する投資仲介業の認可取得に参入した。金融委が「小口投資場外取引所（流通プラットフォーム）運営のための新規認可運営案」を発表したためだ。これはサンドボックスで運営していた既存の小口投資サービスを制度圏へ編入するための措置であった。金融委は当時、流動性の分散を考慮し、最大2社のみに認可を許可すると明らかにした。
しかし、ルセントブロックは予備認可の発表（1月14日）を控えた12日、緊急記者会見を開き、認可プロセスにおいて「既得権益の特恵」「不公正な認可手続き」「技術の盗用」があったと疑惑を提起した。ホ・セヨン代表は「制度化の過程で行われる行政処理や既得権中心の市場再編は法案の趣旨と完全に矛盾しており、ルセントブロックを市場から排除しようとしている」と主張した。
去る7日、一部メディアは金融委の証券先物委員会が審査において、韓国取引所（KDX）とネクストレード（NXTコンソーシアム）を小口投資流通プラットフォームの予備認可対象に選定したと報じた。ルセントブロックは、公的な性格を持つ機関とスタートアップの競争は不可能だと反発した。ネクストレードは34の証券会社、金融持株会社、IT企業が出資して設立した国内初の代替取引所（ATS）だ。なお、金融委は予備認可結果の報道に関して「小口投資場外取引所の認可事項については確定した事実はない」と回答した。
小口投資流通プラットフォームの予備認可を申請した業者は、KDX、NXTコンソーシアム、ルセントブロックの3社である。KDXは韓国取引所とコスコムが参加するコンソーシアムで、最大株主はキウム証券039490、教保生命、カカオペイ証券などの金融会社だ。NXTコンソーシアムはネクストレードが主導し、ミュージックカウ、新韓投資証券、アイアンドエフコンサルティング、ユジン投資証券001200、ハナ証券、ハンヤン証券001750などが参加した。ルセントブロックは韓国サウスポールベンチャー投資ファンド3号、ハナビヨンドファイナンスなどとコンソーシアムを組んだ。
ルセントブロックはネクストレードによる技術盗用疑惑も提起した。昨年、ネクストレードが認可申請を控え、投資やコンソーシアム参加検討の名目で、ルセントブロックの財務情報・株主名簿・事業計画・コア技術資料などの機密情報を入手したにもかかわらず、コンソーシアムに参加しなかったという点が疑惑の核心だ。当時、ネクストレードは「機密資料と見なすべき内容はない。事業現況の内容は会社概要を理解するための一般的な資料に過ぎない」と反論した。
韓国取引所とネクストレードの認可申請をめぐる議論は、国政監査でも言及された。2025年10月の国会政務委員会国政監査で、共に民主党のパク・ボムゲ議員は「公共性を持つネクストレードが、スタートアップのアイデアや資料をもとに競争相手として現れるのは不公正だ」とし、「韓国取引所が別途コンソーシアムを構成して認可を受けるのは、球団オーナーが選手として自ら試合に出るようなものだ。公共機関がスタートアップ市場に参入して主導権を奪う現実は深刻な問題だ」と指摘した。
ルセントブロックは「予備認可審査プロセスにおいて、その事件（技術流出疑惑）をどのように反映したのか、（当局は）明確な説明をしていない。金融当局は国政監査でこの事案を綿密に検討すると約束したが、その後一度もコミュニケーションを取っていない」と伝えた。
12日に開かれた記者会見で、ルセントブロックはKDXとNXTコンソーシアムを事業妨害、企業結合申告義務違反などの容疑で公正取引委員会に告発したと発表した。ホ・セヨン代表は「大規模法人が参加するコンソーシアムは、認可申請前に企業結合が可能かどうか事前審査を受けるべきだが、KDXとNXTはそうしていないと理解している」とし、「予備認可の前にこの問題を解決しなければ特恵だと考える」と語った。
審査基準にも問題があると指摘した。ルセントブロック側は「4年間無事故でプラットフォームを運営してきたにもかかわらず、実績のない韓国取引所やネクストレードが技術力や安定性の項目で高い評価を受けた」とし、「審査基準が実証データではなく、機関の地位や形式的な要件を優先したと疑われる」と主張した。
認可からの脱落が金融革新支援特別法の趣旨にも反すると強調した。ホ代表は「今回の事案はスタートアップが行っていた事業を制度化する過程で、スタートアップを排除して既得権益が占めたものだ」とし、「法案の趣旨通り、革新を試みた事業者の排他的運営権などの保護装置を考慮してほしい」と語った。排他的運営権とは、革新金融サービス事業者が正式な事業者に転換するために認可を受ける際、市場定着のために優先権を与える制度を意味する。金融委は昨年、認可案を発表した際「金融革新法上の排他的運営権などを考慮し、革新金融事業者の認可審査を優先する計画」と明記していた。
ルセントブロックは、今回の認可結果で事業の存続が懸かっているだけに、再審査に社運を賭けている。ホ・セヨン代表は「特恵を求めているのではない。金融革新法の原則に合わせて評価してほしいというだけだ」とし、「認可を受けられなければ、50万人の利用者と株主の権益が侵害される。13日の夜から政府ソウル庁舎の前で1人デモを開始し、不当さと制度の矛盾を訴える」と呼びかけた。