[비즈한국] Bithumb Holdingsの株主であるVidente121800を孫会社に持つBucket Studio066410の株式売却に市場の注目が集まっている。コスダック上場企業であるBucket Studioは、上場適格性実質審査の対象となり、最大株主の変更を進めている。しかし、Bucket Studio買収のために結成されたコンソーシアムの主軸がフィンテックスタートアップと医療事業の特別目的会社（SPC）であることが判明し、買収の目的と資金力に対する疑問が相次いでいる。
1月15日、Bucket Studioは持分買収予定者であるWabi-Sabi Holdingsが2次契約金140億ウォンの払込を完了したと伝えた。今回の株式譲受渡契約は、Wabi-Sabi HoldingsがInitial 1号投資組合（32.75%）、Vidente（4.23%）、カン・ジヨンBucket Studio代表（0.02%）が保有するBucket Studioの持分37%を買収するもので、代金は2400億ウォンに達する。1次契約金100億ウォンは2025年12月24日に払込済みで、残金約2160億ウォンの払込日は2月27日に予定されている。
コスダック上場企業であるBucket Studioは、支配構造のリスクにより上場廃止の危機に直面し、経営権の売却を進めてきた。Bucket Studioは2025年5月に韓国取引所に経営改善計画書を提出したが、計画書には△新規最大株主の有償増資による財務構造の改善 △持分売却による関係会社間の出資構造の解消 △新規買収者に対する保護預かり確約条件の付与による既存投資家の保護、などが盛り込まれた。
これを受けて売却を進めていたBucket Studioは、2025年12月16日、買収優先交渉対象者がLKS Partnersから、外貨フィンテックスタートアップであるSwitchOneが主導するコンソーシアムに変更されたと公示した。SwitchOneコンソーシアムは「Wabi-Sabi Holdings」という特別目的会社を設立し、これを通じて12月24日にBucket Studioと株式譲受渡契約を締結した。
Bucket Studioの売却が市場で注目されるのは、韓国第2位の暗号資産取引所Bithumbの持株会社の持分も関連しているためだ。Bucket Studioの支配構造は「Initial投資組合→Bucket Studio→Inbiogen101140→Vidente→Bithumb Holdings」と繋がっており、VidenteはBithumb Holdingsの持分30.0%を保有している。これにVidenteがBucket Studioの持分4.23%を持つ循環出資構造だったが、今回の売却で持分を整理することになる。
このため、買収主体に対しても業界の関心が高い。2021年に設立されたスタートアップであるSwitchOneの資金力と買収目的にも疑問が出ている。Bucket Studioはメール事業などを行うメディア企業、Videnteは放送機器メーカーであり、外貨フィンテック企業であるSwitchOneと事業上の関連性は大きくない。
Bucket Studioの関係者は「売却側と会社は取引に直接参加しておらず、主幹事を通じて進行しているため買収側の資金力を把握するのは難しい」としつつも、「SwitchOneの成長スピードは速く、2025年に黒字転換したと聞いている。事業のシナジーは残りの戦略的投資家（SI）の分野も考慮する必要がある。Videnteも先精算事業を行っており、フィンテックと接点がないわけではない」と伝えた。
SwitchOneコンソーシアムが設立したSPCにも目が向けられている。Wabi-Sabi Holdingsの持分77.78%を持つ最大出資者が、医療センター設立のために設立された「Korea Hit」という別のSPCであるためだ。Korea Hitは、重粒子線治療支援センターコリアが世宗（セジョン）市に重粒子線治療センターを建設することを目指して設立した会社だ。重粒子線治療とは、炭素粒子を利用した放射線治療の一種で、精密にがん細胞を除去できるうえに痛みも少ないため、「夢のがん治療」と呼ばれている。
Korea Hitはホームページ内の会社紹介で「韓国で初めて民間主導で進める世宗重粒子線治療センター建設プロジェクトを成功的に完遂するために設立した」とし、「Korea Hitを中心に漢陽大学医療院、重粒子線治療支援センターコリア、世宗市の共同協力で進める。総額5000億ウォン規模の予算を投入する大型事業で、性質と規模の面で国策事業の性格を持っていると自負する」と説明した。
Korea Hitの副会長として、KB金融持株で財務総括副社長（CFO）を務めたキム・ギファン元KB損害保険代表が名を連ねていたことも注目される。Korea Hitによると、キム元代表は現在副会長職を辞任した状態だ。
重粒子線治療センターの建設状況も不透明だ。世宗市は2023年12月、Korea Hit、重粒子線治療支援センターコリア、Meteus資産運用、漢陽大学、東芝ESSなどと重粒子加速器がん治療センター設立のための協力覚書（MOC）を締結した。世宗市の重粒子線治療センター建設は、チェ・ミンホ世宗市長と尹錫悦（ユン・ソンニョル）前大統領の共通の選挙公約だった。
MOC締結当時、治療センターの開院目標時期は2028年だったが、まだ用地は決まっていないことが確認された。Korea Hitが設立予定地として明示した用地は、世宗市将軍面琴岩里（クムアンリ）に造成中の公共施設複合団地内だった。世宗都市交通公社によると、公共施設複合団地は2025年10月から一部区域を対象に順次分譲を開始したが、重粒子線治療センターは入札に参加していない。
世宗市の関係者は「重粒子線治療センターは民間投資誘致事業として進行しており、市では行政的に支援してきた」とし、「具体的な事業内容が決まっておらず、計画書の提出を待っている。業者が公共施設複合団地をセンター設立用地として前向きに捉えているだけで、確定したわけではない」と説明した。
Korea Hit側は、Wabi-Sabi Holdingsへの出資理由と世宗市重粒子線治療センタープロジェクトの進行状況に関する質問に「申し上げることはない」と回答しなかった。Korea Hitは15日、「リニューアル中」としてホームページの運営を中断した。