[비즈한국] 韓国初のインターネット専業銀行であるKバンクが、新規株式公開（IPO）に向けた本格的な公募手続きに入った。上場に3度目の挑戦となるKバンクは、前回の公募と比較して公募価格を20%引き下げるなど、成功を目指して慎重に歩みを進めている。今年で創立10周年を迎えたKバンクが、三度目の正直で韓国で2番目に証券市場に上場するインターネット専業銀行となるのか注目される。
Kバンクは1月13日、KOSPI市場に上場するための証券届出書を提出したと発表した。総公募株式数は6000万株で、額面価額は5000ウォン、1株あたりの公募希望価格は8300〜9500ウォンである。国内外の機関投資家を対象とした需要予測期間は2月4日から2月10日まで。公募の申込は2月20日（金）と23日（月）の2日間行われ、上場日は3月5日が予定されている。
Kバンクの今回の上場試みは3回目となる。Kバンクは2022年、2024年にもIPOを準備したが、市場環境の悪化や需要予測の不振などを理由に上場を撤回した経緯がある。Kバンクは12日に韓国取引所の上場予備審査を通過すると、直ちに証券届出書を提出した。代表主幹事はNH投資証券005940とサムスン証券016360が務め、引受団として新韓投資証券が参加した。
Kバンクは今回の上場プロセスにおいて、公募価格を前回の公募比で約20%引き下げた。時価総額を抑えることでリスクを軽減させる姿勢だ。2回目の挑戦時は希望価格を9500〜1万2000ウォン、PBRを2.56倍水準に設定していた。公募株式数も前回は8200万株だったが、今回は6000万株に縮小している。Kバンクは「韓国のKakaoバンク323410と日本の楽天銀行を比較対象として選定し、合理的な公募希望価格を算出した」とし、「これに基づき策定した公募希望価格は、株価純資産倍率（PBR）基準で1.38〜1.56倍水準である」と説明した。
公募を通じて確保した資金は、プラットフォームビジネスの基盤構築に充てる。株式、債券、外国為替、仮想資産、原材料といった従来の投資資産と代替商品をすべて網羅し、Eコマースやライフスタイル企業と提携するなど、総合投資プラットフォームへと飛躍することを目指す。新事業への参入に向け、デジタル資産取引に関連するインフラやシステムの構築にも投資を行う。
さらに、インターネット専業銀行の設立目的である革新金融と包摂金融の実践、中・低信用者向け融資の供給拡大などにも注力する。小商工人の市場参入を支援するため、関連する融資審査モデルを高度化し、専用商品を拡充する。銀行インフラを高度化するための人員も増員する。中・低信用者向け融資の供給拡大に向けては、公募資金で中・低信用者向けの信用評価モデルを高度化し、非対面のデータに基づいた審査能力を強化する。また、中・低信用者に合わせたオーダーメイド型の信用融資商品を増やし、既存の金利負担を軽減できる商品も披露する予定だ。
業界では、今回のKバンクの上場がラストチャンスであると見ている。2021年に7000億ウォン規模の有償増資を行う過程で、財務的投資家（FI）と2026年7月までに上場させるという約定を交わしたためだ。上場に失敗した場合、大株主であるBCカードの持分を売却するか、FIの持分を買い戻さなければならない。
目標を引き下げることで上場成功の可能性は高まったが、実績や同業他社の株価推移を鑑みると、興行が成功するかは未知数だ。Kバンクの業績は増加基調を維持してきたものの、成長ペースは鈍化している。純利益は2023年に128億ウォン、2024年に1281億ウォン、2025年第3四半期時点の累積で1034億ウォンを記録した。2024年第3四半期までの累積純利益が1224億ウォンだったことを踏まえると、2025年は実質的な逆成長となった格好だ。
唯一上場しているインターネット専業銀行で比較対象となるKakaoバンクの株価が、上場後に低迷していることも懸念材料だ。Kakaoバンクは2021年8月、公募価格3万9000円で上場し、最高値では株価が9万4000ウォンを超えたこともあったが、その後は下落傾向をたどり、2022年10月には1万5800ウォンまで下がった。その後、株価は1万ウォン台後半から2万ウォン台前半を行き来し、1月16日時点では2万1350円を記録している。公募価格と比較すると半分近く下落した水準である。
今年下半期のDunamuとのパートナーシップ延長の可否も鍵となる。Kバンクは、韓国1位の仮想資産取引所「Upbit」を運営するDunamuと2020年6月に実名口座提携を結んだことで急速に成長した。KバンクはUpbitとの預託金管理契約期間を1年延長し、2026年10月まで提携を維持した状態だ。
Kバンクも証券届出書にて「Dunamuとの提携延長に失敗した場合、プラットフォームの競争力が低下し、預金の一部または全部が引き出され流動性に影響を与える可能性がある」と明記している。2025年第3四半期時点で、Kバンクの手数料収益のうちDunamuからの手数料の割合は32.6%に達する。ただし、全体で見るとDunamuの寄与度は小さい。2025年第3四半期のKバンクの営業収益において、Dunamuのファームバンキング手数料収益が占める割合は1.4%にとどまる。
一方、2016年1月に設立し今年で創立10周年を迎えたKバンクは、2030年までに顧客数2600万人、資産85兆ウォン達成を骨子とした中長期成長戦略を発表した。Kバンクは総合デジタル金融プラットフォームを目標に、「プラットフォーム」「中小企業」「AIおよびデジタル資産」の3つを未来の成長エンジンとして掲げた。
これに従い、1月15日にはアラブ首長国連邦（UAE）の現地企業であるデジタル資産専門企業Changer.ae limited、および韓国のブロックチェーン企業BPMGと、「韓・UAEデジタル資産およびステーブルコイン・グローバル送金インフラ構築に向けた業務提携（MOU）」を締結した。Kバンクのチェ・ウヒョン頭取は「Changerとの協力は、Kバンクがグローバル市場、特に豊富な流動性を保有する中東金融市場へ進出する重要な橋頭堡となるだろう」とし、「銀行の信頼性とブロックチェーンの革新性を組み合わせ、安全かつ効率的なデジタル資産ベースのグローバル送金の標準を提示したい」と述べた。