[비즈한국] 昨年の韓国鉄鋼業界は、前方の産業である建設業界の不況の深刻化と、世界的な保護貿易主義の拡散という二重苦を経験した。ポスコホールディングス005490と現代製鉄004020が相次いで発表した昨年の経営実績データによると、両社とも売上規模が縮小する流れを見せた。国内外の需要萎縮に伴う製品販売価格の下落と販売量の減少が主な原因と分析される。ただし収益面では、鉄鉱石や原料炭などの主要原材料価格の下落および輸出運賃の安定化などによりコストが削減され、鉄鋼部門の営業利益は改善する様子を見せた。
現代製鉄の営業益37%増、負債比率も改善
鉄鋼産業の核心的な需要先である建設産業の不振は、業績下落の直接的な原因となった。ポスコホールディングスは29日の業績発表で、売上高が前年比4.9%減の69兆950億ウォンにとどまった。現代製鉄も30日の業績発表で、売上高が前年比2.1%減の22兆7332億ウォンを記録した。両社とも製品販売量が減少したためである。
現代製鉄は売上減少にもかかわらず、営業利益は2192億ウォンと前年比37.4%増という成果を上げた。コスト削減の努力に加え、収益性の高い高付加価値製品の販売比率を拡大した結果である。
ポスコホールディングスも鉄鋼部門では原材料費および加工費の削減を通じて、前年比で営業利益を3070億ウォン増やし、収益性の回復を実現した。業界全体として、需要萎縮による打撃をコスト構造の改善で相殺しながら耐えている状況だ。ただし、非鉄鋼部門の不振により収益性は低下した。2025年の営業利益は1兆8270億ウォンで、前年比16.0%減少した。収益性悪化の主な要因は、二次電池素材事業のキャズム（需要の停滞）現象と、建設部門の多額の営業損失である。
エネルギー素材部門は、リチウム価格の軟調に伴う販売価格の下落と、米国の電気自動車（EV）補助金支給終了の影響で売上が減少し、収益性が悪化した。特に建設子会社のポスコE&Cは、新安山線事故に関連する損失処理および工事中断に伴う追加費用、海外プロジェクトの貸倒引当金計上などにより、4520億ウォンの営業損失を記録し、グループ全体の業績に悪影響を及ぼした。
一方、現代製鉄は鉄鋼中心の事業構造の中で、負債比率を前年比6.1%ポイント低下させた73.6%へと改善し、財務健全性の強化に注力した。
電気炉製鉄所への投資とポートフォリオ多角化で反転を図る
世界的な環境規制の強化と炭素国境調整措置（炭素国境税）への対応に向けた韓国鉄鋼各社の共同対応も本格化している。現代製鉄とポスコは、米ルイジアナ州アセンション郡で、炭素排出を抑えた自動車用鋼板生産のための電気炉製鉄所への投資を進めている。総額58億ドル規模のこのプロジェクトにおいて、現代製鉄は50%、ポスコは20%の持分を保有することでリスクを分散しつつ、北米現地での自動車用鋼板供給網を安定化させる計画だ。
電気炉方式は、高炉に比べて炭素排出量を約70%削減できるため、次世代の環境に配慮した鉄鋼生産の要とされている。ルイジアナの事業用地は汝矣島の約2.6倍の規模で、安価なエネルギーコストと優れた物流インフラを備えており、世界的な自動車メーカーの脱炭素素材需要に対応する拠点として評価されている。両社は今年第3四半期に着工し、2029年第1四半期の商業生産を目標としている。
今年の鉄鋼市場は、新規需要産業へのポートフォリオ多角化が業績反転の鍵となる見通しだ。現代製鉄は、原子力発電所向け鋼材事業のグローバル展開と、洋上風力発電向け極厚鋼材の需要対応を通じて、新たな需要の確保に集中している。特に、韓国鉄鋼各社で初めて取得した米国ASME QSC（原子力発電所向け品質保証システム）認証を背景に、グローバルな原発受注活動に積極的に取り組んでいる。また、韓国電力公社に次世代送電鉄塔用鋼材を供給し、事業領域を拡大している。
ポスコホールディングスは、リチウム事業の商業生産開始と構造調整効果の本格化を通じて利益成長を図っている。アルゼンチンのリチウム工場をフル稼働体制へ切り替え、顧客ポートフォリオを多角化することで二次電池素材部門の収益性を回復させ、水素還元製鉄（HyREX）試験設備の着工を通じて低炭素技術を強化する方針だ。
鉄鋼業界は昨年の売上縮小期を乗り越え、今年は高付加価値製品の販売拡大と、炭素排出を抑えた製品生産体制の構築を通じて競争力を確保しようとするものと予想される。