[비즈한국] 地方金融持株会社に対するアクティビストファンド（物言う株主）の影響力が増している。会長選任手続きに反対意見を表明したり、社外取締役に推薦した人物を送り込んだりするなど、積極的な株主行動で経営に関与している。最近、アライン・パートナーズ・アセットマネジメントが単一株主としてはJB金融持株175330の筆頭株主に躍り出たことに続き、BNK金融はライフ・アセットマネジメントなどの株主提案を全面的に受け入れ、社外取締役推薦制度を導入するなど、市場の注目が集まっている。
JB金融持株の筆頭株主である三養社は1月27日、JB金融株式23万株を1株当たり2万4300ウォンで売却したと公示した。変動理由は自己株式消却に伴う持分比率の変動である。JB金融が企業価値向上のために継続的に自社株を買い入れ・消却してきたことで、三養社の持ち分は14.98%まで上昇した。金融持株会社法上、同一人は地方銀行持株の持ち分を15%以内にしか保有できない。
三養社は特別関係者である寿堂財団、金鈧（キム・ユン）三養グループ会長とともにJB金融の持ち分を保有している。2025年10月基準で三養社側はJB金融の持ち分14.88%を保有していたが、持ち分比率が15%に達したため、売却を通じて14.86%まで比率を引き下げた。1月29日現在、三養社側の持ち分構成は三養社が14.38%、寿堂財団が0.47%、金鈧会長が0.01%となっている。
この持分変動の余波は、JB金融の主要株主であるアライン・パートナーズに向かった。JB金融が自社株を消却したことで、2025年第3四半期に14.46%だったアラインの持ち分率は1月21日基準で14.56%まで上昇した。依然として三養社側が筆頭株主ではあるが、特殊関係人（寿堂財団・金鈧会長）を除いて三養社を単一株主と見なせば、アラインの持ち分率の方が大きい。
李昌煥（イ・チャンファン）代表が率いるアライン・パートナーズは、国内資本市場を代表するアクティビストファンドだ。「コリアディスカウント（韓国株の割安評価）」の原因が、支配株主と一般株主間の利益相反や株主権行使の不足にあると見て、株主関与を通じてこれを解消することを目指して2021年に設立された。アラインは、JB金融が2021年に国内金融持株会社の中で最も高い自己資本利益率（13.7%）と純金利マージン（2.91%）を達成した点に着目し、2022年にJB金融持株の持ち分14.0%を2482億ウォン（1株当たり9000ウォン）で取得した。
アラインが単一の最大株主となったことで、JB金融に与える影響に注目が集まっている。アラインは2024年にも株主提案・推薦を通じて、JB金融の理事会に李熙承（イ・ヒスン）、金基錫（キム・ギソク）の2名を社外取締役として送り込むことに成功した。アラインは2023年のJB金融の定時株主総会の前後で、取締役候補の株主推薦制度の導入を求め、同年末にJB金融がこれを導入したことで、翌年にはアラインが提案・推薦した人物2名が理事会に入った。李熙承、金基錫両社外取締役の任期は2026年に開かれる株主総会までである。JB金融は昨年12月末まで、株主から社外取締役候補の推薦を受け付けた。
もう一つの地方金融持株会社であるBNK金融持株にも、アクティビストファンドが積極的に関与している。ライフ・アセットマネジメントは2025年12月、BNK金融に対し「現在進行中の会長選任手続きにおいて透明性が確保されておらず、手続き的な正当性を自ら損なっている」として、会長選任手続きを直ちに中断するよう求める株主書簡を送った。さらに、2026年3月に開かれる定時株主総会において、理事会と役員候補推薦委員会を全面的に再構成し、会長選任手続きをやり直すことを要求した。
実際にBNK金融は1月15日に株主懇談会を開き、社外取締役の株主公開推薦制度を導入すると発表した。この日の懇談会では、社外取締役の株主推薦制度の導入に加え、△社外取締役の過半数を株主推薦の人物で構成 △ホームページを通じた推薦人物の公開受付 △役員候補推薦委員会を社外取締役全員で構成、といった議題が議論された。
懇談会での議論通り、1月15日に社外取締役の株主公開推薦制度を実施したBNK金融は、1月30日まで候補者の推薦を受け付けた。今後の日程によれば、2月中に推薦委員会で候補者を検証し、2月末の理事会で社外取締役候補を確定させた後、3月末に開かれる定時株主総会で社外取締役を選任する計画である。これにより、今後の会長候補推薦プロセスにも株主が推薦した理事が関与できるようになった。
BNK金融の動きの背後には、支配構造の改善を求める金融当局の圧力がある。辺大仁（ピョン・デイン）BNK金融会長が昨年末、単独推薦で再任に成功すると、金融監督院は会長選任手続きの適切性などを点検するために随時検査を行った。BNK金融が今回の懇談会について、「金融当局がグループCEO継承過程で提起した懸念に対する悩みと、理事会の独立性・牽制機能の強化を求める株主の声に応えるために設けた場」と説明したのはそのためである。
懇談会後、BNK金融側は「理事会と株主がともに支配構造改善のために多角的に議論したという点で、BNK金融が株主価値を最優先に考えていることを示した」とし、「支配構造革新の出発点となる」と説明し、株主の役割拡大と構造改革への意欲を見せた。
ライフ・アセットマネジメントは南斗佑（ナム・ドゥウ）、姜大権（カン・デグォン）代表名義の声明を通じて、「BNK金融の支配構造改善のために、これまでライフ・アセットマネジメントが継続して求めてきた事案である。理事会の決断を歓迎する」とし、「改善案が変化につながるよう、1月末までに専門性と独立性を備えた社外取締役候補を推薦し、3月の定時株主総会を通じて理事会の構成を完了する計画である」と明らかにした。