[비즈한국] KOSDAQ上場企業である半導体設計（ファブレス）企業のFadu440110が、上場廃止の危機から脱した。株式取引が再開された初日の3日、Faduの株価は前日比30%上昇して取引を終えた。これと共に、Faduの創業者であるイ・ジヒョ代表は、経営刷新の一環として代表職を退き、登記取締役からも辞任した。Faduは代表交代に加え、理事会まで刷新することで、経営の透明性強化に向けた意志を見せた。
取引停止を脱したFaduの株価が急騰している。4日午前9時5分頃、Faduの株価は前日比29.9%高の3万5850円を記録した。公募価格（3万1000ウォン）を上回る水準だ。2日、韓国取引所KOSDAQ市場本部は、Faduが上場適格性実質審査対象から除外されたと公示した。約6週間ぶりに株式取引を再開した3日、Faduの株価は取引停止前日（2025年12月18日）の終値だった2万1250ウォンから29.9%上昇した2万7600円を記録した。
韓国取引所は2025年12月19日、Faduに対して上場適格性実質審査事由が発生したと発表した。発生事由として「ソウル南部地方検察庁においてFaduおよび経営陣に対する公訴が提起された内容を確認した結果、Faduが上場審査に関連して提出した書類に、投資家保護のために重要な事項を虚偽記載または漏洩した事実を発見した」と説明した。
2023年8月7日に技術特例上場によりKOSDAQ市場に参入したFaduは、新規株式公開（IPO）過程で売上予想を水増ししたという嫌疑がかけられた。IPO時の証券届出書には2023年の売上高を1203億ウォンと明記していたが、上場後の2023年第3四半期に予想を大幅に下回る業績を出し、同年11月に株価が暴落した。
事態を受けて調査にあたった金融監督院資本市場特別司法警察（特司警）は、2024年12月、Faduを資本市場法違反の疑いで検察に送検した。損失を被った小口株主らは、上場主幹事だったNH投資証券005940とFaduを相手取り、証券関連集団訴訟も提起している（関連記事：Fadu株主、NH証券・Fadu相手に一般民事訴訟も開始）。
それにもかかわらずFaduが証券取引を再開できたのは、急激に業績を改善したことが要因と見られる。Faduは企業向けソリッド・ステート・ドライブ（SSD）のコントローラーおよび完成品で大型受注を積み重ね、2024年に売上高435億ウォンを達成した。2025年下半期に100億ウォン以上の契約を結んだことに続き、今年1月だけでも673億ウォン規模の受注を記録した。
取引所の関係者は「上場適格性実質審査を行う際は、KOSDAQ市場の上場規定に基づき、発生事由に加えて営業の継続性、財務安定性、経営の透明性を総合的に検討する」とし、「審査対象から除外したということは、市場に与える影響を判断した際、会社を上場廃止するよりも維持する方が適切だと判断したためだ。企業の継続性や財務健全性に深刻な問題がなく、会社が経営透明性を回復するために努力した点を考慮した結論だ」と説明した。
実際にFaduは、経営刷新の一環としてリーダーシップの交代にも乗り出した。2月2日にナム・イヒョン・イ・ジヒョ共同代表体制から、ナム・イヒョン単独代表体制へ移行した。イ・ジヒョ前代表は登記取締役も辞任した。Faduは代表体制の変更に加え、理事会を改編し、コンプライアンス強化に向けた人員拡充も行った。
Faduの創業者であるイ前代表は、取締役からは退くものの、海外事業管理や司法リスクへの対応といった実務は継続する。今後、Fadu内でどのような役職に就くかは、株主総会を経て決定する見通しだ。Fadu側は「イ前代表は、会社の途切れることのない成長と組織の安定のために職を退き、低い姿勢で献身するだろう」と述べた。
Faduは株式取引再開後、「スタートアップから成長する中で、上場企業に求められる期待に対する準備が不足していた。深く反省している。今重要なのは、当社の事業と技術、地位にふさわしい市場の信頼を回復することだと理解している」とし、「経営透明性と責任経営を高めるための多様な方策を講じている。その一環として理事会改編を断行した。今後、上場会社に求められる経営体制をより徹底的に整えていく」との立場を表明した。
Faduは2日に公開した株主への手紙でも「2026年は好況が予想される。Gen5製品が多数の超大型データセンターから選択され、本格的な量産段階に入った」とし、「上場当時に約束したグローバル市場での成功を可視化し、黒字転換も目前に控えている」と業績改善への自信を見せた。
ただし、Faduは上場廃止の危機からは脱したが、司法リスクから自由になったわけではない。取引所は業績などを考慮して上場維持の可否を判断しただけであり、資本市場法違反の疑いが解消されたわけではないためだ。ソウル南部地検は資本市場法違反の疑いでFadu法人と経営陣を裁判に付した状態である。
Faduは「当社および役職員は今後、規制当局および裁判所のプロセスに誠実に協力し、追加で確定した事項については関連法規および取引所の規定に従い、適時に開示する」と伝えた。