[비즈한국] カカオペイ377300が昨年、初めて年間黒字を達成し、収益性改善における意義深い成果を収めた。しかし、決算発表当日に約130億ウォンの課徴金と機関警告処分が下され、今後の歩みに負担が加わった。特に機関警告は、金融当局の許認可審査プロセスに影響を及ぼし得るため、新規事業の推進における変数として作用する可能性も指摘されている。
初の年間黒字で「万年赤字」のレッテルを剥がしたが
カカオペイが6日に公示した2025年の実績によると、昨年の年間売上高は前年比25%増の9584億ウォンを記録した。営業利益は504億ウォンを記録し、史上初の年間黒字を達成した。業績改善の背景には、事業ポートフォリオの多角化が挙げられる。これまで決済サービス中心だった収益構造が、金融およびプラットフォーム部門へと分散された。特に金融サービスの売上は前年比59%急増し、全体売上の40%を占める中核的な成長エンジンとして浮上した。
膨大な初期投資の負担により連結実績の重荷となっていた子会社も、安定的な収益構造を備え、業績改善を後押しした。カカオペイ証券は株式市場の回復の波に乗り、取引代金が前年比159%増の45兆ウォンとなり、史上最大値を記録した。これに伴い、昨年の売上は2420億ウォン、営業利益は427億ウォンと集計された。カカオペイ損害保険もまた、商品ポートフォリオの多角化と販売チャネル拡大戦略に支えられ、成長を続けた。第4四半期の元受保険料は前年同期比87%増の196億ウォンを記録した。
カカオペイは2017年の発足以来、一度も年間黒字を出したことのない「万年赤字」企業だった。発足初年度に273億ウォンの営業損失を記録したのに続き、2018年に965億ウォン、2019年に653億ウォン、2020年に179億ウォンの赤字を出した。上場直後の2021年にも272億ウォンの営業損失が続き、子会社への投資負担などが加わり、2022年に455億ウォン、2023年に566億ウォン、2024年に575億ウォンと損失規模はかえって拡大する傾向を見せていた。
しかし昨年に入り、流れが変わった。2025年第1四半期に44億ウォンの営業利益を記録し、黒字転換に成功したのに続き、第2四半期には93億ウォン、第3四半期には158億ウォンと改善幅を広げた。第4四半期には208億ウォンを記録し、四半期ベースで初めて200億ウォン台を突破した。
カカオペイ側は「成長と内実の均衡を通じて業績ターンアラウンドの基調を確立した」とし、「決済事業の利益体力を強化し、金融子会社を含む全事業部門で外形成長を続けている」と説明した。
個人情報委の処分には不服で行政訴訟中
収益性改善という宿題は解いたものの、カカオペイの前には司法リスクという別の課題が横たわった。決算発表日の6日、金融監督院はカカオペイに対し、機関警告とともに約130億ウォンの課徴金を科す重い懲戒を下した。役員2人はそれぞれ警告および注意的警告相当の制裁を受け、職員3人は減給・けん責措置を受けた。金融監督院は2025年4月、制裁審議委員会を通じて約150億ウォン規模の課徴金賦課案を金融委員会に建議した。その後、約10カ月間の審議を経て最終的な水準が確定した。
この措置は、顧客の同意なしに個人信用情報を第三者に提供した事実が確認されたことによるものだ。金融監督院の調査によると、カカオペイは2018年8月27日から2024年5月21日まで、約542億件（累積4045万人）の個人信用情報を顧客の同意なしにアリペイに提供していたことが把握された。移転された情報には、暗号化された顧客識別情報だけでなく、電話番号、メールアドレス、決済履歴などの機微な情報が含まれていたと調査された。
今回の制裁で特に注目されるのは機関警告だ。機関警告は、金融会社に対する制裁段階のうち比較的レベルの高い重い懲戒とされる。関連規定によると、機関警告を受けた金融会社は、処分確定日から1年間、金融当局の許認可が必要な新規事業に進出できない。それだけでなく、大株主適格性審査においても欠格事由となり得るため、他金融機関を買収合併したり株式投資を行う際に制約を受ける可能性がある。
カカオペイは最近、融資・保険・投資など金融領域の拡張を続けている。今年はステーブルコイン、ブロックチェーン、トークン証券（STO）など、次世代金融分野への先制的な対応に乗り出すという構想を明らかにしていた。カカオペイのシン・ウォングン代表は6日の決算発表カンファレンスコールで、「現在法制化が進んでいるステーブルコイン事業や、ブロックチェーンおよびSTOに関連した機会はカカオペイの重要な新規事業領域になると考えており、これに対する準備を着実に行いたい」と述べた。
シン代表が強調したステーブルコインやSTOなどは、すべて金融当局のガイドラインに基づく厳格な許認可や登録手続きを前提とする。史上初の年間黒字を足がかりに次世代金融市場の先取りにスピードを出すべき時期だが、今回の機関警告により、こうした新規事業の推進プロセスに変動が生じる可能性があるという懸念も提起されている。
業界では、金融監督院の制裁に対し、カカオペイが法的対応に出る可能性が高いと見ている。機関警告が今後の事業戦略において負担となり得るため、そのまま受け入れることは容易ではないという観測だ。実際に、今回の金融監督院の制裁の根拠となった個人情報提供行為をめぐり、先立って個人情報保護委員会も個人情報保護法違反の疑いで59億6800万ウォンの課徴金を科している。当時、カカオペイは処分に不服として行政訴訟を提起しており、現在裁判が進行中である。
カカオペイの関係者は「カカオペイは不正取引防止のために適法な手続きに従って情報を移転したという点を十分に説明したが、当局の法理的な判断が異なった点については残念に思う」とし、「金融当局の処分理由を綿密に検討し、今後の対応方針を決定する」と伝えた。