[비즈한국] 金融委員会は去る2月12日、証券市場の質的改善と投資家保護対策を発表した。上場廃止基準を強化するというものだが、特に市場が注目したのは「1000ウォン未満株（株価1000ウォン未満の銘柄）」に対する大規模な整理方針だ。既存の時価総額基準の引き上げは想定内だったが、1000ウォン未満株に関してはガイドラインがなかったためだ。業界では、「額面価」を引き上げることで株価を吊り上げる方法があるため、相当数の企業が近い将来株主総会を開き、額面併合を行うと見ている。
金融当局「健全な企業のみを残す」
金融当局は上場廃止基準を引き上げ、「健全な企業」のみを残すという方針だ。金融委員会は今回の発表を通じて、時価総額基準もより迅速に引き上げると明らかにした。当初は2027年1月から200億ウォン、2028年1月から300億ウォン未満の上場廃止要件を適用する予定だったが、これを前倒しし、今年7月から200億ウォン、来年1月から300億ウォンを適用する計画だ。
特に、1000ウォン未満株の上場廃止条件を初めて適用することにした。今年7月から株価が1000ウォンを下回る上場企業を証券市場から退場させるというものだ。株価が30取引日連続で1000ウォン未満となった場合、管理銘柄に指定され、その後90日間で45取引日以上株価を1000ウォン以上に引き上げられなければ、審査を経て証券市場から最終的に退場させる方式だ。
取引所のシミュレーションによると、今回の措置によりKOSDAQで上場廃止対象となる企業数は、少なくとも100社から最大220社に達する。
額面価を上げれば良い？ そうは問屋が卸さない
時価総額基準は既に存在していたため、KOSDAQ上場企業は「1000ウォン未満株基準」に驚いた様子だ。ただ、こうした措置に対しても「額面価の引き上げ」で十分に対応できるという雰囲気も読み取れる。
額面価が100ウォンや500ウォンの企業は、額面価を1000ウォンに引き上げる「額面併合」を行えば、1株あたりの価格が比率に応じて高まり、株価が自動的に上昇する。例えば、現在の株価が300ウォンで、額面価が100ウォンの企業は、額面併合を通じて1株あたりの額面価を500ウォンに引き上げるだけでも、自動的に株価が1500ウォンになる。額面価を1000ウォンに引き上げれば株価は3000ウォンとなり、上場廃止基準を容易に回避できる。会社の全体価値（時価総額）はそのまま変わらないが、市場で取引される株価の数値が人為的に上昇するため、金融委員会の「1000ウォン未満株対策」を逃れることができるのだ。
株価が600ウォン台のある企業代表は、「政府発表を見て驚いたが、額面価を引き上げれば自動的に株価が上がるため、額面価を調整する株主総会を近日中に開く予定だ」と述べた。彼は続けて、「株式数を増やすためにあえて額面分割を行うこともあるのに、1000ウォン未満株という理由だけで上場廃止にするのは少々過剰な部分がある」と不満を漏らした。
ただし、政府も「額面価調整」を念頭に置いている。金融当局は、このような額面価調整が不健全企業の延命手段として悪用される可能性を予見し、付随的な措置も導入した。併合後の額面価を基準とする要件を追加したのだ。額面併合を通じて1000ウォン基準を超えたとしても、額面価を下回る場合には上場廃止が可能にした。証券業界は、これに該当する上場銘柄が20～30社に達すると推定している。
額面価は1000ウォンを超えているが株価が1000ウォンに満たないある上場企業の代表は、「額面価基準を付随的に設定したため、株価を7月までに1000ウォン以上に引き上げなければならない状況になった」とし、「直ちに売上の向上や好材料があるわけではないので、株価管理という課題が一つ増えたようなものだ」と懸念を示した。